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　　S成建投日前公告明示，國金證券將借公司的殼上市。與廣發證券將全部資產裝入S延邊路借殼上市方式不同，國金證券僅將51.76%的股權，作價6.625億元置入S成建投，置出S成建投全部家當(資產和負債)2.2億元，置換差額以向國金證券股東定向增發7500萬股解決。

　　同時，國金證券大股東九芝堂集團承諾，股改一年之后再18個月內，已成為S成建投大股東的九芝堂集團將通過整體收購或吸收合并方式實現國金證券整體上市。

　　廣發證券借殼S延邊路后，國金證券成為第二家成功推出借殼上市方案的券商，而S延邊路在借殼方案公布前后連續6個交易日的漲停，讓人們對S成建投這顆將冉冉升起的新星寄予希望。

　　此前，本報曾于9月6日報道過《國金證券欲借殼成都建投》，S成建投為借殼事宜停牌已近兩個月。根據其今日公布的股改方案，S成建投以全部凈資產2.2億元，和九芝堂集團、湖南涌金和舒卡股份擁有的國金證券合計51.76%的股權進行置換。

　　置換差額公司以向九芝堂集團、湖南涌金和舒卡股份增發不超過7500萬股股份支付，每股發行價6.44元。同時，九芝堂集團收購成都國資委持有的S成建投47.17%股份，該資產置換協議已經董事會通過。

　　此次重大置換及股改完成后，九芝堂集團持有S成建投46.26%的股份，為控股股東，其一致行動人湖南涌金持有27.23%，二者合計持有73%，超過公司股本的30%，觸發要約收購義務，須在證監會豁免九芝堂收購要約義務后方可實施。

　　股改相當于10送3.4-4.6股

　　根據折算，S成建投這次股改方案相當于10送3.4-4.6股。九芝堂集團承諾，若屆時國金證券整體上市方案未獲股東大會通過，追加對價股份約相當于10送0.5股。公司認為，重大資產置換后S成建投獲得持續盈利能力。S成建投主營業務收入85%以上的城建業務2006年上半年毛利率不到3%，公司中期業績虧損658萬元。為保持盈利能力，S成建投將徹底退出城建業務，引進證券業務，分享國內金融市場高速發展。

　　經

審計，國金證券2006年上半年實現主營業務收入和凈利潤分別為1.4億和6028萬元。2006-2008年，國金證券凈利潤預計為9014萬元、1.1億元、1.5億元。國泰君安的梁靜表示，這次重大資產置換中，國金證券整體價值作價12.8億元。S成建投置換后年末每股凈資產2.24元，以4倍市凈率估值，約為9元。相對于停牌前股價7.39元，還有20%的漲幅。

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