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　　投資亮點(diǎn)之一：業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)好于預(yù)期

　　06年一季度，公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入101.08億元，同比增長(zhǎng)8.49%；實(shí)現(xiàn)凈利10.93億元，同比增長(zhǎng)38.66%，實(shí)現(xiàn)發(fā)電量370.96億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)2.8%。

　　公司利潤(rùn)的增長(zhǎng)遠(yuǎn)大于收入增長(zhǎng)，主要因?yàn)槊�利率同比�?%的提升，除考慮電價(jià)提升的貢獻(xiàn)外，實(shí)際上公司成本同比增長(zhǎng)僅增長(zhǎng)3.3%，低于電量增長(zhǎng)2.8%、裝機(jī)增長(zhǎng)7.0%，以及市場(chǎng)煤價(jià)略有上漲合計(jì)應(yīng)帶來的成本上升。公司較好地控制了各項(xiàng)成本的增長(zhǎng)。德意志銀行也對(duì)公司在06年的電價(jià)上漲、煤耗成本控制持樂觀態(tài)度，預(yù)計(jì)單位煤耗成本增長(zhǎng)有望控制在5%以內(nèi)。由于上網(wǎng)電價(jià)競(jìng)價(jià)策略的成功，公司在華北地區(qū)的上網(wǎng)電價(jià)高于同類公司平均水平11.4%，盡管公司沒有預(yù)計(jì)06年全國(guó)上網(wǎng)電價(jià)的上漲幅度，但德意志銀行預(yù)計(jì)06年可上漲2%。

　　投資亮點(diǎn)之二：產(chǎn)能國(guó)內(nèi)首位

　　華能國(guó)際(資訊 行情 論壇)一季度的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)得力于華能國(guó)際汕頭、太倉(cāng)及岳陽(yáng)電廠4臺(tái)新機(jī)組相繼投產(chǎn)，以及05年5月開始的煤電聯(lián)動(dòng)帶來的"翹首效應(yīng)"。公司目前是中國(guó)最大的獨(dú)立發(fā)電上市公司，現(xiàn)在擁有的權(quán)益裝機(jī)容量達(dá)到2332萬千瓦，而國(guó)內(nèi)排名緊隨其后的上市公司長(zhǎng)江電力(資訊 行情 論壇)和國(guó)電電力(資訊 行情 論壇)的權(quán)益裝機(jī)容量分別只有691萬千瓦和566萬千瓦。

　　公司目前在建的項(xiàng)目包括岳陽(yáng)電廠二期工程一臺(tái)300兆瓦機(jī)組、上海燃機(jī)三臺(tái)390兆瓦機(jī)組、珞璜三期兩臺(tái)600兆瓦機(jī)組、營(yíng)口二期兩臺(tái)600兆瓦機(jī)組、玉環(huán)一起兩臺(tái)1000兆瓦機(jī)組、四川水電擴(kuò)建項(xiàng)目等總裝機(jī)容量約為7040兆瓦，年內(nèi)預(yù)計(jì)將有3048兆瓦權(quán)益裝機(jī)容量投產(chǎn)。產(chǎn)能的繼續(xù)擴(kuò)大將給公司業(yè)績(jī)帶來更大提升。

　　投資亮點(diǎn)之三：受益煤電聯(lián)動(dòng)

　　由于煤炭行業(yè)與電力行業(yè)的供給需求形成互補(bǔ)，鑒于產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，國(guó)家正努力推行煤電聯(lián)動(dòng)政策，以調(diào)節(jié)煤電兩個(gè)行業(yè)的平衡發(fā)展。煤電聯(lián)動(dòng)有助于提高電價(jià)，對(duì)電力公司來說是提升業(yè)績(jī)的一大利好。

　　華能國(guó)際06年預(yù)計(jì)煤炭量6615萬噸，截至4月中旬，公司已簽訂重點(diǎn)合同5904萬噸，占年需煤量的77%，簽訂價(jià)格比05年略有上漲，但公司力爭(zhēng)將06年單位燃料成本漲幅控制在5%以內(nèi)。加上，目前煤電聯(lián)動(dòng)成為敏感期，一旦電價(jià)調(diào)高，成本上帶來的負(fù)面因素將得到抵消。

　　此外，去年7月份華能集團(tuán)收購(gòu)了澳大利亞蒙托煤礦25.5%的股權(quán)，成為國(guó)內(nèi)電力企業(yè)購(gòu)買海外煤礦的第一家。蒙托煤礦煤炭資源儲(chǔ)量預(yù)計(jì)超過5億噸，對(duì)公司在煤炭上的供給提供了方便。

　　從二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)分析，該股股改前后的行情與股指漲升幅度相比，出現(xiàn)了嚴(yán)重的背離，而這顯然與該股的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)現(xiàn)實(shí)嚴(yán)重脫節(jié)。尤其是4月底該股股價(jià)居然被大幅打壓，出現(xiàn)了嚴(yán)重的超跌現(xiàn)象，形成了目前市場(chǎng)中典型的低估品種。從近期該股的走勢(shì)來看，前期的震蕩下跌顯然是主力刻意為之，打壓吸籌的目的昭然若揭。但近期該股突然發(fā)動(dòng)了連續(xù)的上攻行情，顯然主力不斷利用波動(dòng)瘋狂吸籌所致，尤其是中行的高調(diào)上市后，申購(gòu)資金的回流必將造成眾多資金瘋狂涌入，哄搶廉價(jià)籌碼已經(jīng)是不爭(zhēng)的現(xiàn)實(shí)了。尤其是電價(jià)的再次上漲有望使被長(zhǎng)期壓抑的股價(jià)將在這場(chǎng)挖掘戰(zhàn)中出現(xiàn)猛烈的報(bào)復(fù)性井噴行情。畢竟華能作為A股市場(chǎng)電力第一藍(lán)籌股，龍頭效應(yīng)必將被充分演繹，連續(xù)爆發(fā)拉升行情即將出現(xiàn)，近期值得關(guān)注。

　　容維投資顧問有限責(zé)任公司：李群英