G雅戈爾：20億投資收益引爆飆升

　　節(jié)前大盤穩(wěn)步上揚，股指已逼近前期高點，從盤面?zhèn)�股活躍程度分析節(jié)后大盤有望突破前期高點，而從市場熱點來看，由于人民幣匯率近期大幅升值，匯短期內(nèi)其累計升值幅度已經(jīng)達(dá)到2.1%。受此影響受益人民幣升值的金融股、劵商概念股，地產(chǎn)股相繼推動大盤在節(jié)前穩(wěn)步震蕩走高。在主流指標(biāo)股穩(wěn)定市場重心的同時，題材股全面活躍，投資者不妨繼續(xù)圍繞人民幣升值題材挖掘一些潛力股，特別是兩市中參股金融的上市公司，它們中一些從金融行業(yè)獲得的投資回報甚至?xí)�超過其主營業(yè)務(wù)收入，成為業(yè)績貢獻(xiàn)度最高的資產(chǎn)，隨著金融機構(gòu)盈利能力的不斷提高，未來參股金融題材也將給公司帶來滾滾財源直接帶動公司業(yè)績的爆發(fā)性增長，所以，節(jié)前最后一個交易日參股金融概念異常突起，G金豐，G長信封住漲停，東湖高新等券商概念股在廣發(fā)證券(延邊公路)即將復(fù)牌之下也接近漲停，所以，節(jié)后市場將可能在廣發(fā)證券的初次亮相下引發(fā)參股金融，參股券商概念的集體爆發(fā)，G雅戈爾(600177)：典型的參股金融、劵商概念，公司不僅參股中信證券，還持有寧波市商業(yè)銀行股權(quán)，公司持有G中信限售流通股18366.56萬股，成本3.2億元，持股市值已經(jīng)升至27億，以周五收盤價格計算投資收益高達(dá)24.3億元，而雅戈爾2005年末實現(xiàn)的凈利潤也只有5.6億元，僅此一項一旦確認(rèn)收益將是05年全年凈利潤的4倍左右，對應(yīng)每股收益為1.30元。因此作為業(yè)績具備爆炸增長潛力的券商概念股，目前的投資機會凸現(xiàn)。

　　巨資參股G中信 20億投資收益引爆股價

　　通過對參股券商的資金投入以及所參股券商的業(yè)績回報對比分析，目前一些參股已經(jīng)上市券商的公司今年有望獲得豐厚的投資收益，其中以參股中信

證券的相關(guān)上市公司最為典型，上半年中信證券實現(xiàn)凈利潤6.27億，而隨著G中信的限售流通股今年8月15日逐步獲準(zhǔn)流通，這種參股券商帶來的投資收益和溢價估值值得關(guān)注，象G雅戈爾(600177)持有G中信限售流通股18366.56萬股股權(quán)，成本3.2億元，持股市值已經(jīng)升至27億，以周五收盤價格計算其投資收益高達(dá)24.3億元。

　　G雅戈爾(600177)是G中信第二大股東，持有18366.56萬股限售流通股。以周五的收盤價計算，雅戈爾持有的G中信

股票市值高達(dá)27.5314億元，而雅戈爾投資G中信的賬面余額僅為3.2億元。如果以周五收盤價出售，投資收益高達(dá)24.3億元。而雅戈爾2005年末凈資產(chǎn)只有38億元，去年實現(xiàn)的凈利潤也只有5.6億元。單此一項，取得的收益將是05年全年凈利潤的4.33倍。根據(jù)G中信股改承諾，雅戈爾自今年8月15日起可以在二級市場逐步出售G中信股票，到時一旦減持則實現(xiàn)的收益將直接反映為當(dāng)期利潤，業(yè)績暴漲的基礎(chǔ)已經(jīng)具備。不僅如此G中信的巨大資本增值潛力還沒有充分釋放。近期成功完成定向增發(fā)，中國人壽集團和中國人壽股份共出資46.45億元認(rèn)購，成為持股5.32%和11.89%的第五大股東和第二大股東。中國人壽集團進(jìn)入后，將十分有利于G中信的發(fā)展。也就是說如果雅戈爾仍長期持有G中信，根據(jù)新的企業(yè)會計準(zhǔn)則， G中信投資的升值也最終會反映到雅戈爾財報當(dāng)中。8月15日后G雅戈爾的資本暴炸增值將不再是概念。

　　另外公司還持有宜科科技854.6萬股，成本1629.98萬元；持有寧波市商業(yè)銀行股權(quán)16000萬股，投資成本18155萬元，按新加坡華僑銀行收購該公司2.5億股股份價格2.28元/股計算，股權(quán)價值3.65億元；持有中基外貿(mào)和廣博股份兩家未上市公司股權(quán)，合計成本0.4億元。由于公司2004年投資的寧波市商業(yè)銀行也將在2006年為公司貢獻(xiàn)分紅收益2000萬元左右。2006年公司投資收益將有較大增長。

　　房地產(chǎn)業(yè)務(wù)進(jìn)入全面收獲期

　　公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)具備區(qū)位優(yōu)勢、土地儲備豐富、專業(yè)開發(fā)能力強，受行業(yè)調(diào)控影響小，未來4-5年能保持穩(wěn)定發(fā)展。預(yù)計2009-2010年有望出現(xiàn)收入確認(rèn)高峰。2005年公司實現(xiàn)房地產(chǎn)銷售收入13.3億元甬城金大地2億元預(yù)售款沒有得到收入確認(rèn)。2006年西湖花園可以完成交付，海景花園部分和甬城金大地和溪林春天二期可確認(rèn)收入，預(yù)計銷售收入為15億元左右；2007東湖馨園、東錢湖別墅、都市森林和海景花園剩余部分能夠確認(rèn)收入15-20億。預(yù)計至2009年以前，公司每年房地產(chǎn)銷售收入都可達(dá)到15-20億元。由于寧波較早實行了房產(chǎn)出售交納營業(yè)稅的規(guī)定，加上寧波每年房產(chǎn)供給量穩(wěn)定在300-400萬平米，在

房價上漲過程中起到了很好的控制作用，因此房價波動幅度不大。公司土地儲備也十分充足，目前公司土地儲備還有1000多畝，在寧波、蘇州和臺州三地共擁有土地儲備137萬平方米，規(guī)劃建筑面積180萬平方米，預(yù)計2006-2010年房地產(chǎn)總銷售收入將超過120億元，而未來幾年將進(jìn)入持續(xù)收獲期。預(yù)計2006、2007年公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)將實現(xiàn)銷售收入在15億元和20億元左右。

　　上市八年來，G雅戈爾(600177)主營業(yè)務(wù)收入以及凈利潤持續(xù)保持穩(wěn)步增長態(tài)勢的同時，每年均保持較高的現(xiàn)金紅利或紅股，給流通股東帶來真實的回報。二級市場上該股前期增量資金介入跡象明顯，主力經(jīng)過三個月縮量洗盤，近期明顯放量走強，短期有望出現(xiàn)加速上攻跡象。從目前大形態(tài)上三角型突破態(tài)勢明顯，持續(xù)縮量的量能機構(gòu)顯示主力資金縮倉程度較好。因此對于這樣一只機構(gòu)迅速增倉，形態(tài)上突破在即，面對高達(dá)20億的投資收益和持續(xù)穩(wěn)定的業(yè)績增長的參股金融、券商題材股G雅戈爾(600177)節(jié)后有望出現(xiàn)快速拉升走勢，值得投資者節(jié)后密切關(guān)注。

　　(天同證券 張銳)

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