G金鷹 公司價值等待認同 評級增持

　　東方證券 施紅梅

　　我們的看法：

　　公司可轉債順利過會，我們認為對于加快公司擬投資項目的建設進度、加速推進上下游兩頭發展的戰略具有積極的影響。

　　根據此前的公告，公司本次可轉債擬發行規模為3.2億元，期限為4年，投資項目主要為收購張家口新元紡織有限公司棉麻紡織設備、河北張家口新建50000錠麻棉混紡及15000錠亞麻紡項目、河北沽源亞麻產業基地建設技改項目等8個項目。根據此前的調研信息，其中3個項目實際已提前完成，其余項目也在陸續建設之中。初步預計全部項目達產后，公司收入有望比06年增長40%以上，轉債全部轉股對公司股本的擴張在20%左右。

　　根據與公司的最新溝通，我們認為公司目前集中從上下游兩頭共同推進亞麻產業發展的戰略十分明確。目前公司已經控制新疆地區一半以上的亞麻原料，未來通過購并等方式掌控整個新疆地區亞麻資源的可能性極大。同時公司一直在積極開發接近國際水平的“雨露麻”品種，這對于鞏固和提高公司在亞麻行業的話語權和控制權具有積極的作用。

　　公司未來亞麻業務發展的重點是開拓國內亞麻服裝和紡織品消費市場，基于亞麻制品在舒適性、環保性和時尚性方面具有突出的優勢，我們認為公司未來的成長空間值得期待。我們依然認為公司是一個未被充分認識的價值型品種，維持“增持”評級。