G華聯(lián)000036：PTA世界龍頭＋地產(chǎn)新貴

　　人民幣再度升值，并創(chuàng)出新高；極大地刺激了資金對房地產(chǎn)的追捧力度；今日我們就為大家分析一擋地產(chǎn)新貴、業(yè)績大增的G華聯(lián)(000036)，在地產(chǎn)板塊風(fēng)起云涌背景下，該股就值得重點(diǎn)關(guān)注。

　　2006 年房地產(chǎn)開始進(jìn)入收獲期

　　公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)主要位于深圳、上海、杭州三地，開發(fā)量雖然不大，但對時(shí)機(jī)都有準(zhǔn)確把握。例如1999 年開發(fā)的深圳“惠中名苑”項(xiàng)目和2001 開發(fā)的上海“新華世紀(jì)園”兩個(gè)住宅項(xiàng)目都取得了不俗的業(yè)績。目前開發(fā)的“華聯(lián)城市山林”項(xiàng)目動(dòng)工建設(shè)，總投資10 億元，項(xiàng)目占地8 萬多平米，建筑面積27 萬平方米，是近期深圳市關(guān)內(nèi)罕有的大樓盤。由于該項(xiàng)目屬于公司舊廠用地改造，土地成本僅1500元/平米左右，而銷售價(jià)格卻由設(shè)計(jì)規(guī)劃時(shí)的5800 元/平米上漲為7500 元/平米，因此改項(xiàng)目利潤回報(bào)相當(dāng)可觀。

　　一期工程建筑面積14 萬平方米于2004 年2 月土石方開工，2006 年4 月開始銷售。預(yù)計(jì)2006 年能夠確認(rèn)約9 萬平米收入，實(shí)現(xiàn)凈利潤1.1 億元，2007 年預(yù)計(jì)有12 萬平米可以確認(rèn)收入，實(shí)現(xiàn)凈利潤1.4 億元。除“華聯(lián)城市山林項(xiàng)目”，公司在深圳還擁有土地儲備30 多萬平米。2005 年公司杭州華聯(lián)公司自籌4 億元人民幣購得杭州市江干區(qū)錢江新城41 號土地，該土地總占地面積約4.8 萬平米，將興建一座沿江五星級酒店和一組高級商務(wù)、金融辦公樓，總建筑面積17 萬平米，預(yù)計(jì)2006 年底開發(fā)。由于土地儲備較為充足，未來5 年公司

　　PTA 規(guī)模擴(kuò)大、盈利穩(wěn)定

　　一期釋放全部產(chǎn)能，二期第一條線投產(chǎn)將提前，第二條線在建2005 年P(guān)TA 產(chǎn)量39 萬噸，其中投產(chǎn)期(6 月15 日-12 月31 日)生產(chǎn)33萬噸，實(shí)現(xiàn)銷售收入21.7 億元，利潤總額1.5 億元。2006 年P(guān)TA 一期將釋放全部產(chǎn)能。實(shí)地調(diào)研了解到公司PTA 一期負(fù)荷率已達(dá)到105%，并且還在逐步提高，預(yù)計(jì)2006 年P(guān)TA 一期將貢獻(xiàn)75 萬噸產(chǎn)量。公司對外公告PTA 二期年底投產(chǎn)，但公司二期工地進(jìn)度計(jì)劃顯示其投產(chǎn)日期為8 月底。調(diào)研還了解到公司PTA 二期實(shí)際是兩條60 萬噸生產(chǎn)線，同時(shí)在建，由于第二條線還未獲得批文，公司未對外公布。保守估計(jì)2006 年公司PTA 產(chǎn)量為80 萬噸，同比增長100%，2007 年產(chǎn)量將達(dá)到160 萬噸2006 年國內(nèi)PTA 產(chǎn)量與消費(fèi)量增長基本持平，進(jìn)口數(shù)量變化不大，而且PX供需也較為平穩(wěn)，因此判斷PTA 盈利空間仍較為樂觀。2007 年國內(nèi)PTA 產(chǎn)能釋放較快，進(jìn)口數(shù)量開始明顯下降，PTA 盈利空間存在下降空間。但公司PTA 二期全面投產(chǎn)帶來的產(chǎn)能快速提高，以及公司在成本控制(包括規(guī)模效應(yīng)、對原料的議價(jià)能力、原料采購時(shí)機(jī)的把握)、銷售半徑上的優(yōu)勢，都將成為利潤回報(bào)的保障。此外華聯(lián)三鑫2006、2007 年還將分別獲得1600 萬元、3000 萬元所得稅優(yōu)惠。

　　作多能量急劇放大 加速上揚(yáng)在即

　　該股走勢較為穩(wěn)健，前期調(diào)整過程中成交量明顯萎縮，表明大主力不僅惜售心態(tài)濃重，而且鎖籌意愿堅(jiān)決，隨著地產(chǎn)板塊持續(xù)上攻，加上該股地產(chǎn)項(xiàng)目已經(jīng)進(jìn)入收獲期，在業(yè)績暴增的前提下，該股其連續(xù)井噴的爆發(fā)行情已到了臨界點(diǎn)，可重點(diǎn)關(guān)注。

　　匯陽投資