G魯泰(000726)：績優(yōu)藍籌投資價值凸顯

　　東海證券

　　魯泰(資訊 行情 論壇)A(000726)：公司是亞洲最大的色織布生產(chǎn)基地，全球最大的色織布生產(chǎn)商，公司產(chǎn)品80%以上出口。公司水平先進的COM紡生產(chǎn)的細支無結(jié)頭紗是目前世界上最先進的紡紗技術(shù)；“純棉液氨潮交聯(lián)免燙面料”是國內(nèi)首家開發(fā)；公司高檔襯衫在縫制技術(shù)上擁有嵌條的專利使用權(quán)具有相當強的國際競爭力。公司擁有業(yè)內(nèi)最完整的產(chǎn)業(yè)鏈：長絨棉種植加工、與液氨整理配套的Com紡紗、染色及液氨整理技術(shù)、襯衣生產(chǎn)，成本優(yōu)勢非常明顯，公司的液氨整理技術(shù)有一定行業(yè)壁壘，公司在技術(shù)優(yōu)勢前提下規(guī)模擴張等于筑高了行業(yè)進入的壁壘。

　　公司業(yè)績優(yōu)良，2006 上半年實現(xiàn)銷售收入13.0 億元，同比增長19.2%；主營業(yè)務(wù)利潤3.6 億元，同比增長2.2%；凈利潤1.7 億元，同比增長4.0%；實現(xiàn)每股收益0.41 元，上半年毛利率同比下降，但二季度有所回升。毛利率已從05 年4 季度的27%上升到06 年2 季度的28.4%，說明公司具有較強的成本控制力。公司財務(wù)狀況良好，經(jīng)營活動現(xiàn)金流充裕。上半年每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流1.4 元，同比增長116%，是每股收益的3.4 倍，現(xiàn)金流非常健康。

　　公司具有極強的核心

競爭力，傳統(tǒng)紡織行業(yè)在中國有充足的勞動力資源，市場競爭充分，行業(yè)平均毛利率約為10%，凈利率更只有2.5% 左右，但魯泰公司卻能夠連續(xù)多年保持毛利率30%，凈利率超過行業(yè)平均水平5—6 倍。從基本面情況來看，公司最困難的時期即將過去，隨著2006年7月份色織布產(chǎn)能的逐漸釋放，公司財務(wù)狀況及分紅預(yù)期將得到有效改善，公司最困難的時期即將過去。作為具有較強國際競爭力和全球產(chǎn)量第一的色織布行業(yè)龍頭，2007、2008年公司有望步入新一輪增長期。魯泰A擁有超級的國際競爭力，未來三年將持續(xù)保持高速增長。魯泰A作為色織布細分行業(yè)是全球龍頭，其占到全球市場12%—13% 的份額，如果只計算以100% 棉花為原材料的色織布產(chǎn)能，魯泰的市場份額可以上升到17%—18% 。

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