G宜化(000422)：化肥巨頭 收購目標

　　公司是我國最大的合成氨和氮肥生產企業之一，現已形成尿素、季戊四醇與聚氯乙烯(PVC)并舉的業務格局。公司季戊四醇、PVC和尿素的生產都是相互關聯的，已經形成一體化的生產體系。如季戊四醇生產的主要原料甲醇甲醛，許多廠家要外購，而公司自已能夠生產。公司控股的熱電廠有電也有蒸汽，正好燒堿和PVC生產需要大量電力和蒸汽。這種上下游一體化的產品線有效地提高了原料利用率，降低了運輸成本，減少了原料和產品價格波動的不利影響，實現了生產資源的最優配置，系統性提升公司產品的盈利能力。

　　目前，G宜化的控股子公司貴州宜化經過運行已經達到年產30萬噸合成氨，40萬噸尿素的生產能力。9月5日，公司發布公告稱，為降低PVC成本，子公司宜化大江出資6750萬元(占45%)成立湖北香溪

化工，投資20萬噸/年電石項目，總投資20749萬元，建設期一年，投產后可年創利潤總額5400萬元；子公司貴州宜化出資13500萬元(占45%)成立重慶宜化，投資60萬噸/年聯堿項目總投資約8億元，建設周期1年，投產后，年創利潤總額1.5億元。上述項目將支撐G宜化近兩年業績保持20%左右的平穩增長，發展前景樂觀。

　　9月14日，G宜化發布了關于取得宜昌磷礦江家墩礦段探礦權的公告，宣告股份公司在磷礦資源上的突破，探礦權的取得將為公司磷化工業務騰飛插上翅膀。

　　在未來磷富礦緊缺的態勢下，公司資源優勢得到體現。生產磷肥必須用磷富礦，公司此番探礦權的取得，使未來獲得了穩定的磷資源供給，將加大加強其抵抗行業風險的能力，保障長期穩定發展。探礦權的取得，同樣也會有效降低公司磷肥的生產成本，提高項目的綜合競爭力，提高磷富肥項目的盈利能力。

　　而且，公司股改后社會公眾股比例已經高達72%左右，大股東只有16%，不僅未來大股東減持股份的壓力很小，理想的股權結構，以及公司良好的基本面將會使公司容易成為收購目標。

　　東海

證券 王興俊

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