G東方：優質資產注入 提升公司價值

　　市場在千七點位出現大幅振蕩，但透過盤面表象，透出資金在其中正積極調整持倉結構，一些價值嚴重低估、題材豐富的公司正受到資金的大舉建倉。本欄就為大家介紹一直增值巨大、具有外資并購題材、社保資金大舉介入的個股G東方(600811)，該股中線潛力巨大。

　　資產重估增值驚人 價值嚴重低估

　　G東方(600811)持有G民生4.7886億股限售流通股，為民生銀行(資訊 行情 論壇)第四大股東。目前G民生的價格在4.85元，以此計算公司所持有的G民生股票市值已經高達20億元。公司持有G錦州港(資訊 行情 論壇)2.568億股限售流通股，為G錦州港控股股東。目前錦州港最新收盤價格為4.09元，以此計算公司所持有的G錦州港股票市值也達到10億元。公司持有新華人壽8.02%的股份，新華人壽目前凈資產達到15億，非上市資產新華人壽即使按照2倍PB值計算，其市場價值保守估計2.4億元。公司還持有東方家園95%的股份。我們從家得寶計劃收購東方家園49%的股份的信息推算。東方家園的價值至少在20億元以上。也就是說G東方的目前所擁有的這四大核心資產，其合計價值高達52億元。而目前該股最新收盤價格只有5.48元，總市值48億元附近與52億元重估資產價值相比明顯低估。

　　股改將承諾收購集團資源類資產

　　公司非常確定1 年內將通過定向增發的方式收購資源類礦產，包括石油、多金屬、銅、精鐵、黃金等。根據與公司溝通，初步估算這些資源的合并利潤估計為06年將達到4 億元(有色金屬的價格按照3 年前的價格計算)。其中，黃金礦主要在東南亞，儲量還在勘探中，但黃金礦的含量非常高。國內一般1 噸原礦產5 克黃金，其中山東黃金(資訊 行情 論壇)年產黃金5 萬噸左右，含量為1 噸原礦產5 克黃金，06 年預測利潤1.7 億元左右，紫金礦業年產黃金10 萬噸左右，含量為1 噸原礦產10 克黃金，06年預測利潤3 億元左右。

　　家得寶并購東方家園 值得期待

　　家得寶收購東方家園事件，根據了解，HOME DEPOT 和東方集團(資訊 行情 論壇)關于東方家園的談判細節及前期盡職調查等工作實際已基本完成，4 月份，HOME DEPOT 就給東方集團發送了一份長達70 頁的合同草案，東方集團經研究做了一些必要的修改，然后返回給HOME DEPOT。合同方案和我們上次調研描述的方案基本一致，收購價約2 億美元。張宏偉在會見機構投資者表態，對于東方家園的考慮，如談判破裂，東方家園兩年內將借殼集團公司在香港的一個殼資源獨立在香港上市。其中IFC 等機構愿參股19%以內的股份。

　　但根據分析，東方家園到香港上市實際面臨較多不確定因素和法律障礙。由于張宏偉改變了東方家園的發展策略，公司面臨了更大的不確定性。但公司的意圖非常明確：優先出售給HOME DEPOT，只有HOMEDEPOT 拒絕收購，才考慮自己經營和海外上市。目前東方家園情況完全取決于HOME DEPOT。基于對我國建材零售市場和零售業態前景的看好，我們認為收購東方家園對于HOME DEPOT 而言實際上是進入我國建材市場最佳的選擇，也是其鞏固全球NO1 地位的戰略需要。目前HOME DEPOT 應該是給東方集團冷處理，以期獲得更優惠的談判條件，我們認為此次收購達成是應在預期之中，只是時間具有較大不確定性。

　　社保資金增倉 中線行情值得期待

　　二級市場上G東方(600811)前期成交量急驟放大，主力建倉跡象突出，從中報顯示社保、基金等大量搶進，導致該股在股改前出現凌厲的爆發行情，目前該股放量振蕩，日K線KDJ強勢金叉發出強烈買入信號，短期均線系統已形成多頭排列。預計在眾多熱門題材的激發下，該股再度爆發拉升行情值得期待，投資者可密切關注。

　　匯陽投資