G金橋(600639)：浦東地主 龍頭風范

　　毫無疑問,一直以來主導行情的板塊非地產莫屬,長期被大主流資金的長期進駐和反復攻擊,大盤一出現震蕩,就成為市場上難得的可持續上漲的領漲強勢股。近期政府加大土地調控力度，這意味著在未來可預期的時間周期內，土地供應將趨緊。這就顯現出那些擁有大量土地儲備的房地產股的估值優勢明顯。尋找全國金融經濟中心的上海老地產,我們就有望搭上地產牛股的末班車,狂奔資產增值之路。G金橋(600639)上海浦東板塊地產股的龍頭，土地儲備豐厚，作為地產租賃經營的典范，業績持續增長的前景看好。在人民幣升值和地產股活躍的背景下,有望全力爆發,建議重點關注。

　　浦東地主 土地儲備豐厚

　　據新華網報道 隨著《國務院關于加強土地調控有關問題的通知》的發布，土地“閘門”將進一步收緊。受此影響，我國土地價格預計將提高近50%。在人民幣升值，大量資金投入中國房地產的情況下，土地供應緊張會使地皮價格將上漲，這就顯現出那些擁有大量土地儲備的房地產股的估值比較優勢。而且，這種比較優勢也會慢慢轉化為未來的盈利能力優勢，因為低成本的土地往往意味著未來開發成本的低企和較高的毛利率。所以，對于擁有大量土地儲備的地產股來說，有著一定的比較優勢。G金橋(600639)就有著豐厚的土地儲備，從公開資料顯示，金橋功能區已由原來開發區的27平方公里大幅擴大至92平方公里，目前仍處于大面積未開發狀態，有待開發的土地約60萬平方米，計劃全部用于租賃物業建設，其中廠房倉儲、居住、配套物業各占1/3，預計能給公司繼續增加100萬平米的收租物業。除此之外，公司尚有約38萬平方米出租土地，于90年代金橋建設初期，根據當時市場狀況而低價出租，按協議將于20年租期滿后無償收回。屆時，這部分廠房倉儲為主的工業物業，又可貢獻約1.5億的租金收入。而在開發區外，公司剛從集團受讓兩塊優質土地，總規劃建筑面積20余萬，分別建設為“碧云新天地”三期、四期、金楊高層，土地儲備豐厚浦東地主 ,升值潛力突出,將為公司利潤穩定增長帶來巨大的貢獻,有望成為大資金的重點目標。

　　租賃經營 未來地產投資主流

　　中國大陸正在逐漸成為全球地產投資機構的熱選地區，商業地產已成為外資機構首選的物業類型，將有可能改變中國商業地產的模式，并帶來房價的調整。在5月發表的《國務院出臺“新六條”，建議轉持防守型地產股》的報告中，已經明確提出：“從長期來看，市場對行業的配置將偏向更保守的態度，而以非住宅類開發和收租業務為主的公司將獲得投資者的青睞。因為雖然整體房價將繼續上升，隨著土地價格以更快的速度上升，投資者將越來越關注房地產開發類公司毛利率縮小的問題，而且物業出租型的公司能夠充分享受房價上升帶來的資產增值并最大限度地減少或遞延營業稅、土地

增值稅和所得稅，因此房地產

股票投資開始進入第二階段，物業出租型的公司將逐步取代開發類的公司成為投資者偏好的主流。G金橋(600639)正是符合這一模式的地產租賃經營典范。據2005年年報顯示，公司租賃業務收入4.8億元，占主營業務收入的58.5%，創歷史新高。在租賃收入基數不斷擴大的前提下，該公司租賃收入仍然保持快速增長，增長率達38.1%。租賃收入毛利率47.7%，達到正常市場化水平，遠高于公司2003-2004年18%-19%的毛利率。預計未來5年，公司租賃收入復合增長率可達20%左右。如果按公允價值評估，公司資產可能大幅升值。同時，年報顯示公司租賃物業的賬面成本30.53億元，年末公允評估價值63.47億元，溢價1.08倍，達32.94億元。僅租賃物業評估溢價，就可為每股資產價值增加3.90元。在公司總資產中，租賃物業占比64%，存貨占比30%，存貨以土地及在建工程為主，升值比例應該比租賃物業還要大很多,資產重估增值巨大。

　　機構青睞 一飛沖天

　　長期以來,該股一直受到眾多機構的關注，半年報顯示，基金持股數量增加了12.39%，社保基金持股數量增加了14.17%。二級市場走勢上觀察，G金橋(600639)下跌用揉搓K線組合在前期箱體上方清洗浮籌后，今日下引收陽走上多頭均線上方，有效回撤20日均線后收陽的強勢買點乍現，在人民幣整體升值和地產股長期活躍的背景下,老浦東地主將一飛沖天，全力爆發,建議投資者密切關注。

　　(財富

證券)

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