G航民(600987)：熱電新能源 國家扶持

　　前期世界原油價突破70美元，各地紛紛出現能源問題，我國作為一個經濟高速發展的國家，能源供需矛盾日益凸出。國家提出建立節約型社會和循環經濟，為中國社會經濟發展建立了新的目標。循環經濟作為一種以資源的高效利用和循環利用為核心，以“減量化、再利用、資源化”為原則，以低消耗、低排放、高效率為特征的可持續發展經濟增長模式，發展循環經濟對我國長遠發展有著重要戰略意義。循環經濟包括綠色環保和節能概念，其中作為清潔能源的熱電，將是二十一世紀我國發展節能產業，解決能源危機的重要途徑，并且得到國家政策的重點扶持，發展前景最被看好。G航民(600987)就是這樣一家潛在的節能概念股，目前僅3元多的股價更是引起了我們的重點關注。

　　第一，熱電項目帶來新的利潤增長點。G航民(600987)在紡織行業近年來競爭不斷加劇下，注意將贏余資金投入發展前景廣闊的新

能源產業。公司發行新股募集資金，投入了3.4億元用于兩個熱電聯產項目建設，占募集資金總額的60%，公司熱電除自用外還外銷，在節省能源消耗、降低生產成本的同時，還收入一部分外快。事實上，公司之前擁有杭州航民熱電有限公司，加上新近投入的募集資金，公司熱電產業總投資規模已經達到了4個億，形成了一個完整的產業鏈。隨著熱電產能的逐步發揮，公司熱電配套產業的綜合經濟效益已經明顯顯現。截止到2006年中期，電力、蒸汽收入較上年同期增長45.08%，電力蒸汽主營業務利潤率較上年同期增加了8.26個百分點。而從近幾年電價的走勢看，呈現逐年上升的趨勢：2004年每度電平均上漲了2.84分，2005年平均每度電又提高了2.52分，從2006年6月30日起，全國范圍內上網電價再次上調，平均調整幅度達到2.5分，電價上調之后對熱電企業而言屬于長期利好，而公司所在地杭州又是一個缺電的地區，公司的熱電收入有望因此得到大幅增長。從公司06年半年報披露的利潤構成情況看，公司上半年累計實現凈利潤3122.29萬元，比上年同期增長104.35%，主要是兩個募集資金投資項目新建熱電聯產項目和錢江熱電聯產項目基本建成投產，同比增長111.89%。公司中期業績的大幅增長是熱電項目的大幅增長所致。

　　第二，背靠實力大股東，業績增長有保障。在公司的06年半年度報告中，我們留意到公司對今年狀況的觀點：在新一輪經濟增長周期的拉動下，經歷了近兩年持續調整的紡織印染行業有明顯走出低谷步入復蘇的跡象。公司的06年中報也實實在在點反映了這種變化，報告期內，公司各項業務收入適度增長，印染加工價格穩中有升，燃料、助劑等原材料價格穩中有降，成本漲勢得到控制；同時公司緊緊把握發展機遇，進一步強化企業內部管理，加強成本控制，狠抓產品質量，使得上半年公司總體經營形勢出現了可喜的恢復性增長勢頭，綜合經濟效益得以顯著回升。報告期內，公司完成主營業務收入61541.94萬元，比上年同期增長22.81%；實現凈利潤3122.29萬元，較上年同期增長104.35%。確實反映出公司業績已經走出低谷。而對未來的發展狀況，公司大股東是比較有信心，這從股改承諾中可以看到。在股改承諾中，第一大股東航民集團在對價后追加承諾：公司2006年、2007年凈利潤在2005年凈利潤(3291.35萬元)的基礎上年復合增長40%以上，否則公司第一大股東航民集團和第二大股東萬向集團將以自有資金向流通股股東追送現金，追送額為實際凈利潤額與承諾凈利潤額之差的38.61%(本次股改后流通股所占比例)；06至08年提出不低于當年實現可分配利潤50%的現金分紅議案并投贊成票。以上承諾在很大程度上體現出大股東對該公司未來兩三年的發展信心。

　　二級市場走勢上，該股自06年5月25日股改除權后，到6月下旬近一個月的時間內，曾出現放量震蕩上行的行情，表明有實力機構趁投資者因股改題材兌現而拋出籌碼時大舉建倉，其后兩個多月展開耐心的縮量清洗浮動籌碼的走勢。近三個交易日成交量再度放大，說明主力震倉已接近尾聲，有重新展開一波上揚行情的趨勢。建議投資者重點關注這樣一家受益于國家政策扶持的節能概念的低價股：G航民(600987)。

　　(國誠投資)

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