航民股份：連續兩年不能增長就追送現金

　　收購與兼并往往是二級市場最火爆和最激動人心的題材，也是股價颮升和翻番的助燃劑，隨著上市公司收購管理辦法自9月1日開始實施,收購概念的炒作有望重燃戰火，而航民股份(資訊 行情 論壇)是一只股權極為分散，第一和第二大股東持股比例極為接近，且第二大股東萬向集團隸屬于實力極為雄厚的民營資本大鱷“萬向系”旗下，眾所周知，承德露露(資訊 行情 論壇)今年在“萬向系”通過股改入主的題材下股價在半年多的時間里實現了翻番，而且該公司今年上半年凈利潤同比增長高達104.35%，同時其在股改時還承諾，如果2006年、2007年凈利潤不能夠實現年復合增長40%以上則追送相應現金。由于股改之后，上市公司在股改時的業績和對價追送承諾一向以來成為市場主力反復挖掘的“金礦”，這對其也是一大機遇。

　　資料顯示，“萬向系”是由著名企業家魯冠球所創建，目前已成為初具跨國公司雛形的國內一流大型多元化企業集團。其目前投資的金融機構達6家、直接或間接控股上市公司約10家，持有的金融牌照達11塊，可見萬向系具有較多的金融概念，而繼承德露露之后，從收購成本和持股結構來看，繼承德露露后“萬向系”下一個入主的目標有可能是 航民股份(600987)，因為萬向集團持股比例為19.03%，與第一大股東航民實業集團的31.31%較為接近，相對承德露露而言，航民股份最大的優勢在于其題材仍沒引起市場重視，且目前的股價3.40元與3.04元的凈值極為接近，而且公司也極為發展潛力和收購價值，因為公司是國內紡織印染行業龍頭，熱電聯產相配套的大型企業，擁有年產印染布4億米、織布850萬米、染料8000噸、供電17000萬度 、供汽130萬噸的綜合生產能力，是我國最大的

紡織品印染基地之一。公司主導產品各項經濟技術指標在同行業中處于領先地位，連續多年在中國印染行業協會“十佳企業”排名中上榜，經濟效益和社會效益都非常可觀。產品遠銷歐洲、南美 洲和東南亞等地，具有較好的市場基礎和較高的信譽度，樹立了“飛航”商標的獨立品牌，在同行業中享有一定知名度。根據其2006年中報披露，公司上半年累計實現凈利潤3122.29 萬元，比上年同期增長104.35%，具有高成長概念。

　　值得注意的是大股東在股改中作出承諾，如果06年經

審計的凈利潤至少比2005年經審計的凈利潤3291.35萬元增長40%以上(含40%)。公司2007年經審計的凈利潤至少比2005年經審計的凈利潤增長96%以上(含96%)。若不能達到，則第一大股東航民集團和第二大股東萬向集團將以自有資金向流通股股東追送現金，追送額為實際凈利潤額與承諾凈利潤額之差的38.61%。該項業績增長承諾實際上要求公司2006年、2007年凈利潤在2005年凈利潤(3291.35萬元)的基礎上實現年復合增長40%以上，否則將追送相應現金。

　　由于有追加現金的對價承諾，因而其業績高成長具有較大的保證，而且從其上半年同比翻番來看也完全可能，因而作為一只萬向集團旗下具有收購概念的低價低市值個股，同時有追送對價的承諾，業績的高增長和低價低市值都使其未來具有黑馬的潛力。

　　廣州萬隆 黃永耀(金光)

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