G蘇長電：增發(fā)項目成長性高 機構青睞

　　蔚深證券 趙資晟

　　大盤今天整體以震蕩調整為主，盤中指標股的強勢走勢對大盤重心穩(wěn)定起到明顯支撐作用。個股中我們建議投資者關注600584G蘇長電，公司非公開增發(fā)，投向FBP和分立器件項目，將為公司未來發(fā)展奠定基礎。

　　FBP項目將成為公司的業(yè)績增長點

　　FBP(Flat Bump Package)平面凸點式封裝是公司的最新研究成果，F(xiàn)BP在體積上可以比QFN更小、更薄，真正滿足輕薄短小的市場需求，其穩(wěn)定的可靠性能，杰出的低阻抗、高散熱、超導電性能同時滿足了現(xiàn)在的IC設計趨勢。公司決定投資1.13億元，組建年產(chǎn)4億塊FBP封裝檢測生產(chǎn)線，將FBP產(chǎn)能由單月3,000萬顆提升至5,000萬顆，該FBP封裝檢測生產(chǎn)線將在下半年有望量產(chǎn)。目前，公司正在大力開拓市場，尋找更多的客戶。另外，公司計劃非公開發(fā)行6000萬股，投向為FBP和分立器件，重點支持FBP項目的發(fā)展，建設10億顆封裝能力，達產(chǎn)后的銷售收入為5.03億元。由于FBP是自主研發(fā)的項目，具有技術上的壟斷性，所以可以實現(xiàn)比較好的盈利能力，目前處于即將上量的階段，將于今年三、四季間展開量產(chǎn)。

　　分立器件存在巨大發(fā)展空間

　　在增發(fā)項目中公司的另一個投資點是片式(SMD)分立器件。在相當長時間內分立器件仍是公司的重要利潤來源，而增發(fā)再繼續(xù)投資并繼續(xù)改善產(chǎn)品結構將實現(xiàn)芯片生產(chǎn)線效益最大化。目前，分立器件在中國存在巨大空間，主要是因為全球生產(chǎn)制造基地往中國遷移，中國已成為分立器件的最大市場。根據(jù)賽迪與WSTS的數(shù)據(jù)顯示，目前中國消化了全球41.8%的分立器件，未來幾年，這樣的成長動能仍將繼續(xù)持續(xù)。另外，在這塊業(yè)務的發(fā)長上公司還將受益于臺灣客戶的成長，目前，G蘇長電的主要客戶群為臺灣的二線IC設計公司，尤其是模擬IC設計業(yè)者，目前臺灣共有約九家模擬IC設計業(yè)者上市，其中七家為蘇長電之客戶群，這些業(yè)者相對主要數(shù)字IC設計公司而言規(guī)模較小，但預期將于2006-08年間實現(xiàn)強勁成長，將可自其全球主要的模擬IC供貨商如德儀(美)、國家

半導體(美)等整合組件廠(IDM)奪取市占。特別是在計算機、手機與消電產(chǎn)品低價風潮盛行的此刻，這些具有成本優(yōu)勢的臺灣業(yè)者將成為主要受惠者。自2005年下半年開始，該族群的整體收入增長主要都維持于30%以上，而G蘇長電可望明顯受惠該客戶群的發(fā)展。

　　節(jié)能產(chǎn)品政策支持

　　國家對節(jié)能環(huán)保產(chǎn)品有政策上的傾斜，這從前期國家關于節(jié)能環(huán)保等政策不斷出臺上可以看到，這對生產(chǎn)節(jié)能產(chǎn)品的企業(yè)帶來了發(fā)展機遇，G蘇長電是受益公司之一。公司控股的長電智源是我國"藍光芯片"產(chǎn)業(yè)的龍頭企業(yè)，公司依托北京工業(yè)大學在半導體方面雄厚的科研實力和自身在微電子方面的技術優(yōu)勢聯(lián)合進行發(fā)光半導體的研發(fā)，致力于將長電智源打造成中國"藍光芯片"產(chǎn)業(yè)基地，達產(chǎn)后可形成年產(chǎn)發(fā)光二極管材料外延片5.04萬片，芯片5.52億粒的生產(chǎn)規(guī)模，實現(xiàn)年銷售收入15180萬元。"藍光芯片"是利用半導體芯片作為發(fā)光材料、直接將電能轉換為光能的發(fā)光器件，其照明技術最大特點是節(jié)能，同時具有長壽命、安全、綠色環(huán)保等顯著優(yōu)點，有望成為新一代節(jié)能環(huán)保型照明光源。當前，節(jié)能環(huán)保成為了國內社會甚至世界的一個主題，發(fā)展節(jié)能產(chǎn)品與發(fā)展

太陽能產(chǎn)業(yè)同樣受到各國政府提倡扶持。因此，公司進軍節(jié)能行業(yè)，無疑前景極為光明。

　　從公司公布的中報看，籌碼集中度非常高，在二季度中機構增倉較明顯，基金、QFII共持有42%的流通股，反映機構投資者對該股后期的發(fā)展看好。由于公司下半年多個項目的量產(chǎn)將為公司帶來收益，進一步優(yōu)化公司的基本面，因此建議投資者重點關注。

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