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輸變電板塊景氣度延續(xù) 龍頭股受益

http://www.sina.com.cn 2006年09月08日 07:53 中國證券報

輸變電板塊景氣度延續(xù)龍頭股受益

  中投證券研究所 熊琳

  2006年上半年,國家電網(wǎng)公司電網(wǎng)投資和開工規(guī)模均創(chuàng)出歷史新高,累計完成固定資產(chǎn)投資656億元,同比增長40.8%。在此背景下,輸變電行業(yè)上市公司今年以來的訂單普遍有較大幅度增長,盈利狀況明顯上升,不少股票投資機會顯著。

  龍頭股受益行業(yè)景氣

  在國家“十一五”電網(wǎng)建設投資大背景下,今年上半年輸變電行業(yè)高速增長。行業(yè)龍頭的市場占有率以及高端技術水平,保證了其絕對的競爭優(yōu)勢,行業(yè)利潤開始向龍頭企業(yè)集中。2006年上半年,行業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)主營業(yè)務利潤平均同比增長10%以上,代表公司有思源電氣、G特變、G平高、G許繼、G南自。

  思源電氣是國內(nèi)最早的消弧線圈生產(chǎn)商,公司市場占有率在40%以上,消弧線圈作為中壓配電網(wǎng)中心點接地的主流產(chǎn)品,直接受益于城鄉(xiāng)電網(wǎng)改造;G特變和G天威是高壓變壓器行業(yè)的龍頭企業(yè),市場占有率均達到10%以上;G平高的封閉組合電器(GIS)在高端配電開關領域擁有1/3的市場份額,也是目前唯一一家上市的高端封閉組合電器生產(chǎn)廠商;G許繼在直流輸電、配網(wǎng)自動化等領域的

競爭力一直排在行業(yè)前列,新引入的高壓直流輸電可控硅(晶閘管)換流閥業(yè)務更加穩(wěn)固了其行業(yè)地位;G南自在發(fā)電機組保護市場和主變保護市場的占有率一直保持在60%以上,高壓繼電保護市場占有率也已經(jīng)達到20-30%。

  節(jié)能型公司高速增長

  近幾年,

能源短缺問題已經(jīng)引起國家高度重視。在輸變電行業(yè)中,涉及“新能源”、“節(jié)能”題材的公司,2006年上半年主營業(yè)務利潤均高速增長,同比增幅在80%以上,代表公司有G天威、G置信。

  G天威上半年主營業(yè)務收入同比增長1.5倍,其中,變壓器業(yè)務增長78.52%,太陽能電池業(yè)務增長7倍,太陽能業(yè)務收入占主營業(yè)務收入比從12%上升到40%;公司主營業(yè)務利潤增長1.2倍,其中太陽能電池業(yè)務對主營業(yè)務利潤的貢獻率達到51.94%。在新能源產(chǎn)業(yè)備受扶持的大背景下,作為國內(nèi)唯一具備完整產(chǎn)業(yè)鏈結構的光伏企業(yè),公司受益匪淺。

  G置信上半年主營業(yè)務收入同比增長1.2倍,主營業(yè)務利潤增長85.75%。公司產(chǎn)品非晶合金變壓器屬于環(huán)保、節(jié)能型產(chǎn)品,在政策方面符合國家節(jié)能戰(zhàn)略,因此得以大力推廣,市場需求日益增大。作為中國唯一獲得美國GE公司非晶合金變壓器技術許可、生產(chǎn)銷售該類產(chǎn)品的公司,目前公司基本壟斷了國內(nèi)非晶合金變壓器市場,2005年市場占有率在80%左右,是當之無愧的非晶合金變壓器行業(yè)龍頭。技術積累、市場拓展,加上先發(fā)優(yōu)勢構成的進入壁壘,預期未來2-3年內(nèi),公司市場份額至少將保持在60-70%,并將率先享受到行業(yè)爆發(fā)增長的收益。

  重點把握三類機會

  “

十一五”規(guī)劃將建設以特高壓為核心的堅強的國家電網(wǎng),推進西電東輸、南北互供和全國聯(lián)網(wǎng),實現(xiàn)更大范圍的資源優(yōu)化配置;同時新農(nóng)村建設也將帶來電網(wǎng)設備的更新改造;此外,新建大容量輸電線路和城市電網(wǎng)改造也將繼續(xù)進行。在此背景下,輸變電設備的需求量將急劇增加。我們建議投資者從以下幾個角度把握輸變電行業(yè)的投資機會。

  首先,特高壓技術國產(chǎn)化。特高壓電網(wǎng)的主要設備包括變壓器、可控電抗器、開關設備、套管、輸電線路、晶匣管、換流變等,其投資約占電網(wǎng)總投資的60%左右。以此估算,在我國未來15年總計4060億元的特高壓電網(wǎng)建設投資中,設備投入約為2500億元。

  為了扶持國內(nèi)企業(yè),國家發(fā)改委表示,特高壓設備要全面實現(xiàn)自主研發(fā)、國內(nèi)生產(chǎn)。具有自主創(chuàng)新能力、在高壓領域具有明顯技術優(yōu)勢的國有龍頭企業(yè),將會因此分享到較多市場份額。受益企業(yè)包括G天威(600550)、G平高(600312)、G南自(600268)等。

  其次,直流輸電即將高速發(fā)展。直流輸電最核心的技術集中于換流站設備,包括換流閥、換流變壓器、平滑電抗器、高壓開關設備以及控制保護系統(tǒng)。“十一五”期間,平均每年有1-2條線路開工,總投資將在1000-1500億元左右,對應的設備投入約為500億元。高端技術、國產(chǎn)化率的要求,使得掌握直流關鍵設備核心技術的國有企業(yè)面臨發(fā)展機會,關注G特變(600089)、G許繼(000400)等個股。

  第三,農(nóng)村配網(wǎng)建設機會較多。“十一五”期間,配網(wǎng)建設合計將投入資金6000億元,接近電網(wǎng)總投資規(guī)模的50%。配網(wǎng)建設以中低壓為主,因此行業(yè)技術水平較為成熟,競爭激烈。我們認為,市場占有率高的公司具備一定優(yōu)勢;此外,降低電網(wǎng)損耗的節(jié)能型電力設備也將被廣泛推廣。關注G置信(600517)、思源電氣(002028)等個股。

    新浪聲明:本版文章內(nèi)容純屬作者個人觀點,僅供投資者參考,并不構成投資建議。投資者據(jù)此操作,風險自擔。

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