招行H股發行價略低 銀行股繼續成焦點

　　招商銀行今日將在香港啟動H股發行國際路演，機構投資者即日起可下單參與國際配售累計投標，上周五該行已確定初步招股價格區間為7.3至8.55港元。

　　點評：

　　8月份的A股市場能夠走出調整后的較好回升行情，很關鍵的因素就是以G招行為代表的銀行板塊出現了領漲推動力，而其中核心就是招行正在的進行的H股發行受到海外投資者的大力追捧，股價有望遠高于A股價格而帶來的向上牽引力。而今日，媒體都報道了招行最新敲定的H股招股發行區間，初步招股價格區間為7.3至8.55港元，以2006年凈資產計算的市凈率為2.16倍至2.39倍(假設10%超額配售權行使)，較其他H股銀行股市價估值略有折讓，招行在9月4日將啟動國際路演預計最多籌資207億港元。從對A股的影響程度看，原先市場一度高預期招行H股定價可能在8.50-9港元之間，而現在初步確定的招股區間顯然有所降低，可能會對A股價格帶來一定的人氣預期降低影響。但應注意的是，招行的高成長性已為國際投資者所積極看好，目前各財團對于認購招行非常踴躍，其中包括約10家香港“大藍籌”公司，以及內地某大型保險企業，因此最終的發股價極有可能定在上限8.55港元一線，折合人民幣也達到9元之上，而目前A股價格為8.30元人民幣左右，即使以8港元元左右的中間價發股，目前A股也不存在大的下跌空間，甚至又是中長線吸納的機會出現。

　　(萬國測評)