上證指數(shù)從7月5日開始進入調(diào)整階段，調(diào)整原因主要在于市場短期估值水平過高，以及宏觀調(diào)控預期漸緊。

　　防御性品種是目前場內(nèi)資金的現(xiàn)實選擇。分析人士指出，在市場調(diào)整期，具備較好防御功能股票大致可以分為三類：所屬行業(yè)不受宏觀調(diào)控影響、目前估值水平偏低，成長預期強烈。

　　避風港之一：調(diào)控“絕緣”行業(yè)

　　宏觀調(diào)控的主要目標是控制投資過熱給經(jīng)濟增長帶來的風險，而與過熱的投資相比，消費對我國經(jīng)濟增長的貢獻度亟待提高，屬于受政策鼓勵的范疇。從這個角度看，消費相關(guān)行業(yè)與宏觀調(diào)控基本“絕緣”。因此，酒店旅游、食品飲料、商業(yè)零售等典型消費行業(yè)內(nèi)的優(yōu)質(zhì)股票，由于行業(yè)面臨的系統(tǒng)性風險較小而具備了很好的防御功能。

　　但值得注意的是，消費行業(yè)穩(wěn)定的成長性已經(jīng)為市場共識，這也造成了部分消費類股票短期估值水平過高。因此，即便在行業(yè)穩(wěn)定的背景下，盲目選擇消費類股票也難以達到良好的防御效果。在綜合各研究機構(gòu)近期推出的報告后可以發(fā)現(xiàn)，以下消費類股票更值得關(guān)注。

　　對于零售類股票來說，廣發(fā)證券指出，零售龍頭公司由于資金和品牌上的優(yōu)勢，能獲得高于行業(yè)平均水平的增長，也因此會面臨較小的估值壓力(長期估值可以支撐短期估值)。分析人士認為G解放、王府井、G綜超、蘇寧電器、G百聯(lián)、G友誼等個股值得重點關(guān)注。

　　對于酒店旅游股來說，中信證券趙雪芹認為，我國旅游消費正處于觀光游的初級階段，再考慮到奧運會臨近等因素，景區(qū)類以及“奧運受益”類股票具備機會，包括G黃山、G峨眉山、首旅股份、G中青旅等。

　　對于食品飲料板塊來說，中信證券表示，食品飲料龍頭公司具備較強的自主定價權(quán)，由此可以獲得市場溢價。而與國際同類企業(yè)相比，我國相關(guān)龍頭公司溢價率還很低。建議關(guān)注G五糧液、G老窖、G茅臺、G汾酒、G伊 利。

　　避風港之二：低估值板塊

　　統(tǒng)計顯示，至7月5日收盤，A股市場平均市盈率水平已經(jīng)高達23倍，短期估值水平過高由此成為本輪市場調(diào)整的另一個重要原因。但與此同時，在年初的上漲行情中，有不少股票出現(xiàn)“滯漲”現(xiàn)象，其估值水平始終未能隨市場整體提高。目前此類股票在A股市場中形成了“估值洼地”，下跌空間有限，具備較好的防御功能。

　　首先，部分總市值規(guī)模異常龐大的“大象”股。國信證券認為，部分“大象”股前期漲幅十分有限，而目前各自基本面又面臨積極變化，因此下跌空間有限，具備上漲條件。如G聯(lián)通作為最大電信運營商之一，分析人士認為凈資產(chǎn)應為公司估值底線，而目前G聯(lián)通股價仍在每股凈資產(chǎn)值附近徘徊，與之對應的是公司三季度經(jīng)營明顯好轉(zhuǎn)。與聯(lián)通類似的低估“大象”股還包括：大股東增持被套且急于保證認股權(quán)證行權(quán)的G長電，以及發(fā)行H股預期強烈的G招行等個股。

　　其次，部分調(diào)整過度的周期類股票。這其中比較有代表性的是鋼鐵以及有色板塊中的部分股票。對于鋼鐵股來說，雖然目前還難以判斷鋼鐵行業(yè)短期內(nèi)能走出低谷，但目前處于底部已經(jīng)成為市場共識。在此背景下，鋼鐵股較低的估值水平將使其未來面臨小得多的下跌風險。據(jù)國元證券姚春雷統(tǒng)計，國際鋼鐵行業(yè)平均市凈率為1.3倍，而目前國內(nèi)有不少鋼鐵上市公司股價還在凈資產(chǎn)之下。從規(guī)模優(yōu)勢以及鐵礦石資源等角度看，他建議關(guān)注G武鋼、G鞍鋼、G杭鋼等個股。

　　此外，有色板塊中的電解鋁類股票目前也處于低估狀態(tài)。在宏觀調(diào)控與有色金屬商品價格下跌的恐慌中，電解鋁股票近期跌幅較大。但實際情況是，由于氧化鋁價格下跌幅度大于電解鋁，電解鋁企業(yè)的盈利能力實際上是增加的。分析人士建議關(guān)注焦作萬方與G南山等股票。

　　避風港之三：成長預期強烈股票

　　調(diào)整顯然不會改變A股市場的長期向上趨勢，因此不少市場人士都建議投資者即使在調(diào)整階段也要積極保留多頭倉位。從這個角度看，那些未來幾年成長預期強烈的股票，會因為資金的持續(xù)關(guān)注而下跌空間有限，而其短期調(diào)整也為投資者提供了難得的建倉機會。此類股票包括房地產(chǎn)、裝備制造等雖受宏觀調(diào)控影響，但成長預期未變的股票。

　　本輪宏觀調(diào)控的重要對象就是房地產(chǎn)行業(yè)，但盤面顯示，地產(chǎn)股在前期經(jīng)歷了短暫調(diào)整后，近期重又走強。原因就在于宏觀調(diào)控難改地產(chǎn)股向上趨勢。目前分析師建議投資者關(guān)注G萬科、G棲霞、G中企等下半年有大量結(jié)算項目的龍頭地產(chǎn)股，G國貿(mào)等商業(yè)地產(chǎn)股，以及京津地區(qū)的區(qū)域型地產(chǎn)股。

　　與地產(chǎn)股類似，裝備制造類股票也與投資緊密相連，因此其走勢亦難免會受到宏觀調(diào)控的影響。但值得注意的是，工程機械等行業(yè)今年以來的景氣度并不是由盲目的過熱投資引起的。分析人士認為，“十一五”規(guī)劃的剛性需求(不受宏觀調(diào)控影響)，以及行業(yè)參與國際競爭帶來的增長，才是裝備制造行業(yè)迎來本次黃金發(fā)展期的關(guān)鍵。在此背景下，G重機、G三一、G合力、G柳工、G山推等有望成為細分領域世界龍頭的公司股票值得關(guān)注。