中廣信息 陳周杰

　　最近市場觀望氣氛濃厚，大盤急跌后縮量快速反彈表明目前主動性做多做空動能都不足，大盤走勢受指標股左右。個股大多隨波逐流，但也有部分個股因有業績增長或題材支撐而走強，比如昨日逆市漲停的G閩陽光，今日又繼續上漲，這主要是因為公司的業績同比增長近15倍。其實G閩陽光所處房地產行業周期性波動大，公司目前業績雖大幅增長，但實際價值并不高。市場挖掘的是該公司超出預期的增長空間。對于一些傳統的防御性品種而言，業績穩定，但增長幅度有限，一旦出現超出預期的增長，必將引發價值重估行情，比如600548G深高速因為受益于深圳投資1000億建設物流樞紐未來成長高于行業平均水平，近期走勢強于大盤。因此我們建議投資者關注另一只業績將保持高速增長的高速公路板塊個股600269G贛粵。

　　天時：風雨無情人有情 政策扶持如虎添翼

　　G贛粵(600269)最近收到《關于再次延長部分車型高速公路車輛通行費過渡性優惠期的通知》，為減輕企業成本增長過快的負擔，配合國家燃油價格進一步調整，確保國家產業政策的調整與江西省分步執行高速公路車型分類規定平穩過渡，江西省將對部分車型的客車車輛通行費繼續給予一年期的優惠。該項優惠早在去年底便到期，在延長半年后再度延長一年，充分體現了地方政府對G贛粵的著重扶持。江西省計重收費將實施，公司所經營道路車流量密集，收費的增長不會影響車流量。根據鄰省已實施計重收費的實際情況，預計G贛粵通行費總收入將略有增長。入夏以來，我國東南地區飽受臺風、水災的侵襲，受災程度是以往的數倍。與G贛粵管理高速公路平行的路段多次因天災而難以正常運營，過境車流轉向G贛粵經營路段，使G贛粵因禍得福。

　　地利：優越地理位置保障穩定車流

　　G贛 粵經營路產全長約600公里，其中昌九高速、昌樟高速、昌傅高速和昌泰高速縱貫江西全境，是我國南北縱向國道“京福”高速以及阿榮旗至深圳高速公路的主要組成部分，是我國華北、華中地區與華南溝通的主要干道之一。我國區域經濟結構具有明顯的地域特征，西部地區主要以初級產品和工業加工品為主，東南沿海主要以消費類工業制成品為主。初級產品長距離運輸一般比較適合于鐵路和水運；公路運輸具有靈活、門到門以及適應點多、面廣、零星、季節性強的特點，工業制成品通常適合于公路運輸。隨著高速公路網絡的逐步完善，公路運輸車輛日益大型化和集裝箱化，公路運輸是實現一定距離內“門到門”運輸的最好的運輸方式。G贛粵主要路產正處在我國沿海發達地區工業制成品“北上西去”的交通要道上，與我國貨物流動方向基本一致。隨著我國高速公路網絡的不斷完善和我國

汽車運輸方式向長途化、大型化和集裝箱化的轉變，G贛粵過境車流增長前景將極其樂觀。

　　人和：優質資產造就新的利潤增長點

　　G贛粵兩大新路段粵贛高速公路粵贛交界(上陵)至河源(埔前)段“京福”高速

福建三明段二期建成通車。分別于去年底和今年初建成通車。實現了江西與廣東高速公路之間的“無縫對接”，構建起閩南三角洲與華中、華北的便捷大通道，大大縮短了江西和廣東的距離。在股改同時，G贛粵低價收購大股東擁有的溫厚高速和九景高速全部資產和權益，預測2006年——2010年溫厚高速和九景高速的車輛通行費收入分別為1.14億、1.49億、1.66億、1.84億和1.97億元，稅前利潤預測分別為8341萬、9225萬、10487萬、12002萬和13202萬元，這將成為公司主要的利潤增長點。與此同時，公司采取各種措施積極降低成本，因此，毛利率較高，這些將更有助于公司的業績進一步提升。今天公司發布公告稱預計2006年上半年凈利潤同比增長50%，我們預測2006年上半年每股收益在0.33元以上。由于下半年新收購的昌九高速和溫厚高速將帶來利潤貢獻，加上計重收費帶來的收入增長，預期G贛粵全年的每股收益為0.82元，2007年每股收益將進一步上升到1元，合理估值在12元以上。

　　穩定現金王 頭肩底將爆發

　　G贛粵資產質量優良，每股凈資產高達5.07元，每股資本

公積金為2.86元，市凈率不到2倍，動態市盈率不到13倍，具有高送轉的潛力，公司也在股改時承諾6個月內實施10轉增5的分紅方案，06年-08年度現金分紅的比例不低于25%，歷年來該股分紅比例都較高。因此，公司深受基金等機構青睞，前十大流通股股東均為機構投資者。一季度十大流通股股東持股比例比去年底增長2.81%，籌碼有集中的趨勢。G贛粵股改復牌之后，市場熱點一直圍繞著題材概念炒作展開，像G贛粵這樣業績優良的防守品種受到冷遇，一直縮量下跌，回落到前期低點區域才止跌，最近該股在底部區域構筑了頭肩底的組合，短線風險充分釋放，后市有望在業績支撐下爆發超跌反彈行情。

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