武漢新蘭德　余凱

　　周一，G招行(資訊 行情 論壇)(600036)發布公告稱證監會已經批準發行不超過25.3億股境外上市外資股(含超額配售3.3億股)的計劃。據悉，招行本周即將接受香港聯交所上市聆訊。若進展順利，將于8月底9月初進行全球路演和公開招股，預計9月底在港交所主板掛牌上市。那么，G招行的H股發行將對其A股價格以及A股市場的銀行股估值有什么影響呢？

　　發行價格至關重要

　　中國銀行(資訊 行情 論壇)作為首家同時發行了A股與H　股的銀行股，其股價運行對G招行的H股發行具有較強的類比效應。

　　G招行周一A股收盤價為7.72元，有業內人士預測，招行H股發行價可能低于目前A股價格。筆者認為，如此將對招行A股及其它銀行股的走勢產生一定壓力。

　　而且，由于中國銀行A股與H　股價格倒掛，按周一中國銀行的收盤價計算，倒掛率為7%左右。如果G招行的價格也出現如此幅度的倒掛的話，對目前A股的影響將會更為嚴重。

　　不過，從另一個角度看，如果將來G招行的A股股價能夠維持比其H股價格高的話，也可能促進中國銀行的A股價格出現回升并改變與H股的倒掛現象，而對市場產生積極的影響。

　　加強兩個市場的聯系

　　隨著A股國際化進程的推進，A股和包括港股在內的國際股市的聯動效應開始越來越明顯，其中H股對A股的影響也更為直接。原因是在香港上市的中資公司與A股市場的企業同處相同的宏觀經濟環境和行業發展現狀。如果招行赴港增發成功，其將成為國內第二家同時在內地和香港上市的商業銀行，隨后將會有更多的H股公司回到A股市場，A　股股價與H股股價直接比價效應更明顯，因而兩個市場的聯系性將大大增加。

　　就G招行本身而言，從一個較長周期看，招行增發H股對于招行自身發展來說，不但能迅速充實資本金，而且能擴大品牌效應，增強自身實力，拓寬未來發展空間等，長期看應該具有一定的利好效應。眾所周知，由于銀行股具有較強的權重和人氣效應，對市場的引領作用十分顯著。同時，基于招行在銀行股中的龍頭地位，我們認為，招行赴港增發無論是對招行本身還是國內A股市場都會產生重要的影響，或許在其震蕩過程中就會提供一次較佳的交易性機會，如歷史上中興通訊(資訊 行情 論壇)增發H股的機會一樣。