招行H股定價偏低 或將壓制滬深銀行股
http://www.sina.com.cn 2006年08月14日 08:13
每日經濟新聞
日前，G招行披露，證監會已經同意公司發行不超過25.3億股H股，擬募資156億港元。據悉，G招行8月底至9月初全球路演及公開招股，9月底掛牌上市。
業內人士表示，招行發行H股在市場預料之中，據測算H股發行價大約在6.17港元/股附近，遠低于目前A股價格，這或將對招行A股及其它銀行股的走勢產生一定壓力。
發行H股：是為提高資本充足率
國泰君安研究所金融行業研究員梁靜博士表示，上半年《銀行家》雜志發布的“中國商業銀行競爭力排名”顯示，招行在“全國性商業銀行核心競爭力排名”中以0.881分的核心競爭力高居榜首，但不可回避的是，招行的業務發展面臨越來越大的資本瓶頸。
招行2005年年報顯示，該行資本充足率為9.06%，這與多數國際化大銀行12%的資本充足率還有很大差距，即便與剛完成改革的國有商業銀行相比，招行也略遜一籌，工行、建行和交行的資本充足率均已達到10%的穩健水平，交行2005年在香港上市后，資本充足率高達11.52%。
無疑，本次招行發行H股，將提高其資本充足率，為進一步提升其全面競爭力打下堅實基礎。
H股價格：將打壓A股銀行股
梁靜表示，初步測算，招行H股價格在6.17港元附近，折算成人民幣，約為6.30元/股，相對比較低，這多少有些不得已而為之。其實，對于招商銀行每股凈資產2.67元的水平而言，H股的市凈率也將近2.36倍，不算太低。如果高于這個水平，對香港投資者的吸引力將會降低。畢竟建行的發行價市凈率只有1.9倍，中行也不過2.18倍。
另外，目前香港的銀行股已到了一個相對飽和的狀態，而且招商銀行相較于中行、建行而言，只是一個中型銀行，而香港投資者普遍對中小銀行的興趣不大，除非它的估值達到一個有吸引力的水平。對于海外投資者來說，要分享中國經濟的成長果實，購買中資銀行股是一個不錯的選擇，問題是機構投資者在選擇投資組合時，更傾向于選擇大型銀行，更何況從近期來看，香港市場中資銀行股整體表現平平，并無明顯優勢可言。有鑒于此，為確保H股順利發行，相對比較低的有吸引力的發行價格，似乎也就成了最好也是迫不得已的選擇。
梁靜還表示，由于招行H股的發行價與7.66元的A股價相比，已經明顯偏低，而且還會攤薄A股的每股回報，或將會對招行A股及其它銀行股產生一定的不利影響，至少在一定程度上限制了其上升空間。
于春敏 每日經濟新聞
新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。
