證券時(shí)報(bào)記者　楊蘭

　　下周，新一輪的“小非”(小額限售股上市流通)解禁高峰即將到來，僅8月15日，G中信和G長(zhǎng)電可上市交易的總股數(shù)就達(dá)16.97億股，總市值達(dá)183億元(以8月11日收盤價(jià)算)。

　　整個(gè)8月份，解禁股票將達(dá)32只，近34億股的限售股理論上可以上市。而根據(jù)中信證券研究部公布的數(shù)據(jù)，截止2006年12月31日，將有198家G股的部分限售股解禁，超過102億股限售股解禁。解禁將是持續(xù)下半年的市場(chǎng)熱點(diǎn)之一。對(duì)投資者來說，如何在解禁中規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、尋找新的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，將是一大考驗(yàn)。

　　解禁牽動(dòng)市場(chǎng)

　　此前，諸多市場(chǎng)人士認(rèn)為解禁對(duì)市場(chǎng)的實(shí)際影響不大，更多體現(xiàn)為對(duì)投資者的心理壓力。但記者采訪中，認(rèn)為解禁對(duì)市場(chǎng)將造成較大沖擊的分析師還是占了多數(shù)。

　　“小非”上市對(duì)市場(chǎng)肯定是利空的，只要開始解禁，這部分股票隨時(shí)可以拋。”深圳國(guó)誠(chéng)投資公司首席分析師鄧學(xué)文認(rèn)為，即便解禁當(dāng)天股票上漲也不表明就是利好，持有人一定會(huì)選擇一個(gè)合適的時(shí)間和賣點(diǎn)拋售股票。

　　一位“小非”持有人表示，他一定會(huì)減持股份，但不一定是在解禁當(dāng)天。

　　國(guó)信證券策略分析師謝可認(rèn)為，“小非”解禁帶來的市場(chǎng)壓力主要集中在今年8月，短期看，這種壓力并不明顯，但從明年直到2009年，隨著“小非”解禁規(guī)模逐漸加大，給市場(chǎng)帶來的資金壓力也會(huì)越來越大。

　　也有分析師認(rèn)為，解禁是一種早已明確的市場(chǎng)行為，一些投資者會(huì)把它當(dāng)成利空理解。股市在經(jīng)過一輪大漲之后已進(jìn)入調(diào)整時(shí)期，此時(shí)，任何的利空都有可能被投資者放大，對(duì)于面臨解禁的個(gè)股，許多投資者會(huì)選擇要么減持要么減倉(cāng)，這在客觀上會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成一定影響。

　　鄧學(xué)文分析，“小非”解禁風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)并存，機(jī)會(huì)主要表現(xiàn)在以下三個(gè)方面：第一、由于心理預(yù)期導(dǎo)致某一個(gè)“小非”概念的股票出現(xiàn)暴跌后的短線機(jī)會(huì)；第二、一些交叉持股的G股公司將受市場(chǎng)青睞，當(dāng)這些公司賣掉已解禁股份的時(shí)候會(huì)使自身公司的股價(jià)得到階段性拉升；第三“小非”上市后將導(dǎo)致有的上市公司流通股本超過50%，對(duì)這些公司控股權(quán)的爭(zhēng)奪，也將給市場(chǎng)帶來一些投資機(jī)會(huì)。

　　金元證券潘樂生亦認(rèn)為，解禁對(duì)業(yè)績(jī)比較差的、沒有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的公司影響會(huì)比較大。但對(duì)很多公司來講，并購(gòu)題材、股權(quán)交換等題材會(huì)給市場(chǎng)帶來更多操作空間。對(duì)投資者來講，大盤充分調(diào)整，小股東套現(xiàn)后，低價(jià)股買入機(jī)會(huì)會(huì)涌現(xiàn)出來。

　　大宗交易或增多

　　至于“小非”們會(huì)采取什么方式實(shí)現(xiàn)流通，潘樂生認(rèn)為，很難做出評(píng)價(jià)，但流動(dòng)性比較好的公司，其股票在二級(jí)市場(chǎng)上的交易量會(huì)增多。謝可認(rèn)為，場(chǎng)外的大宗交易是“小非”套現(xiàn)最好的選擇，特別是對(duì)那些流動(dòng)性差的公司來說。

　　“大宗交易會(huì)成為今后主流。”聯(lián)合證券分析師王蘊(yùn)玨認(rèn)為，對(duì)國(guó)有企業(yè)和一些優(yōu)質(zhì)上市公司以及一些具有壟斷性質(zhì)的公司，因?yàn)榇蠊蓶|不會(huì)輕易放棄控股權(quán)，所以即便大股東的股票解禁了也不會(huì)輕易放到市場(chǎng)上流通，但有可能會(huì)通過大宗交易進(jìn)行，這樣對(duì)市場(chǎng)的影響會(huì)比較小。上市公司主動(dòng)去找戰(zhàn)略投資者來進(jìn)行交易，新股東會(huì)更加注重公司業(yè)績(jī)，對(duì)這些上市公司來說是一件好事，他們會(huì)對(duì)這些上市公司重新進(jìn)行定位。而對(duì)那些小的非流通股股東，他們套現(xiàn)和拋售的意愿會(huì)比較強(qiáng)，但這部分股東也可能會(huì)走大宗交易。而流通盤比較小的公司，解禁股份可能會(huì)在二級(jí)市場(chǎng)上拋售。

　　而國(guó)泰君安的策略分析師吳堅(jiān)雄則認(rèn)為，大宗交易要找到對(duì)手盤，對(duì)于股權(quán)比較分散的公司的“小非”們來說，更多的還是通過二級(jí)市場(chǎng)拋售解禁股份。

　　個(gè)股表現(xiàn)不一

　　具體到個(gè)股，又會(huì)有什么表現(xiàn)呢？

　　G中信是8月份解禁第一股，自7月3日以來一直下跌，近日則開始出現(xiàn)反彈。8月11日，G中信以12.12元開盤，12.78元收盤，漲幅為3.4%，當(dāng)日最高價(jià)為12.95元。鄧學(xué)文認(rèn)為，對(duì)投資者來說這就是一個(gè)短線操作的良機(jī)。

　　潘樂生認(rèn)為，G長(zhǎng)電最近兩日走勢(shì)比較猛，亦屬超跌后的強(qiáng)勁反彈。他認(rèn)為，G長(zhǎng)電屬比較穩(wěn)健的大盤藍(lán)籌股，估值比較合理，且大股東也作出承諾不會(huì)減持，因此G長(zhǎng)電現(xiàn)有股價(jià)對(duì)投資者有一定吸引力，也因此“小非”解禁對(duì)G長(zhǎng)電的影響較小。

　　對(duì)G中信，大多數(shù)分析師則持謹(jǐn)慎態(tài)度。潘樂生認(rèn)為，　G中信前期漲幅太大，已超過300%，作為證券公司，G中信業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性也要差一些。G中信前期的行情已經(jīng)透支了未來的成長(zhǎng)，預(yù)計(jì)其股價(jià)將進(jìn)入中長(zhǎng)期調(diào)整。

　　吳堅(jiān)雄亦認(rèn)為，下周，G中信股價(jià)可能會(huì)受到比較大沖擊，因?yàn)槠涑止山Y(jié)構(gòu)比較分散，“小非”持股比例總額遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過第一大股東。他認(rèn)為，“小非”股東數(shù)越分散的公司，其股價(jià)受解禁沖擊越大，而股東數(shù)集中的則相對(duì)受沖擊小一些。也有分析師較為樂觀，理由是當(dāng)前的“券商概念股”受到熱捧，而G中信是其中的佼佼者。

　　此外，分析師們還看好交叉持股所帶來的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，認(rèn)為近期G雅戈?duì)?/a>、G兩面針都存在這樣的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。謝可認(rèn)為，持有G中信6.16%股權(quán)的G雅戈?duì)栕罱�走�?shì)比較強(qiáng)勁就與“小非”解禁有關(guān)。8月11日，G雅爾開盤5.38元，收盤為5.57元，漲4.7%，當(dāng)日最高價(jià)為5.67元。記者致電雅戈?duì)柖�秘劉新宇，她告訴記者，公司認(rèn)為G中信目前股價(jià)并沒有反映其真實(shí)價(jià)值，股價(jià)還有上漲空間，而雅戈?duì)柲壳安⒉蝗辟Y金，因此不會(huì)在這個(gè)時(shí)候拋售其所持G中信股份。此前，持有G中信11.89%的中人壽股份公司投資部人士明確表示，不會(huì)發(fā)起敵意收購(gòu)，但成為中信證券第一大股東并不是沒有任何意義。

　　觀望是策略

　　鄧學(xué)文認(rèn)為，從實(shí)戰(zhàn)角度來講，投資者應(yīng)該規(guī)避利空比較大的股票，這些股票表現(xiàn)為公司股價(jià)估值過高，漲幅過大，其風(fēng)險(xiǎn)在于這類股票解禁當(dāng)天不一定會(huì)跌，但未來一段時(shí)間會(huì)有很大的拋售壓力。

　　他分析，8月11日解禁的蘇寧電器，當(dāng)日不跌反而上漲了4.63%，這可以看成是超跌反彈，但這并不表明其后市沒有下跌的壓力。解禁對(duì)蘇寧電器未來走勢(shì)將起到壓制作用。

　　鄧學(xué)文認(rèn)為，投資者還要回避“小非”上市絕對(duì)量很大的股票，G長(zhǎng)電、G申能、G東方明珠、G龍盛都屬于這類股票，這些股票雖然主力不拋，但主力莊家也不敢在此時(shí)拉抬。

　　吳堅(jiān)雄認(rèn)為，對(duì)投資者而言，一個(gè)判斷就是看持有5%以下股份的“小非”多不多，股權(quán)越分散受到的沖擊會(huì)越大，而這么多的“小非”集中在8月份解禁，市場(chǎng)是否能承受還很難說，吳堅(jiān)雄建議，對(duì)于“小非”概念的股票，觀望會(huì)是一個(gè)比較好的策略。