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    提要：券商行業全面復蘇，必將帶動券商類個股持續上揚。然而，更為值得注意的是券商借殼上市的政策限制已經松動，更多的券商借殼概念和參股券商的案例將發生，值得投資者關注。

　　券商行業自2001年在證券市場走熊的背景開始陷入低谷，自營盤大幅度虧損、經紀業務嚴重下滑、由于治理結構問題造成違規不斷，直接導致其中部分券商走入困境被托管以至破產。

　　而伴隨著證券市場重新跨入牛市和行業整頓重組深化進行，一批創新類券商和規范類券商浮出水面，引導券商行業開始全面復蘇。而大券商利用行業低谷通過不斷并購其它中小券商擴張自身規模，其中更是有部分具備實力的券商通過借殼上市來拖展更大的發展空間。券商行業的這一系列變化同時也給二級市場投資者帶來機會。

　　一，證券市場轉好推動券商行業復蘇

　　隨著全流通改革的逐步完成、國家經濟持續快速增長以及人民幣升值帶來相應行業資產重估等因素刺激下，中國股市牛市趨勢基本確立，證券業的長期發展前景看好。以中信證券為代表的券商概念股未來幾年的成長性也是值得期待的。

　　證券市場長期走好對券商行業的經紀、自營、投行等業務發展起到極大的刺激作用。如去年在整個證券市場處于相對低迷的階段，券商行業整體上微幅虧損，部分小券商甚至因為經營困難而被托管。而今年市場走牛和股改等因素直接帶動券商行業扭虧為盈，如渤海證券等小券商一般獲得上億盈利，而如東方證券等券商的盈利一般超過5億左右，這在前幾年基本是不可奢望的。

　　另外，目前處于人民幣快速升值的階段，人民幣升值和券商業的走好也是有極強的相關性。在日本臺灣等地，伴隨著本幣升值和證券市場大幅度走牛，券商行業往往極大受益，直接結果就是券商類個股股價持續上漲。

　　在對人民幣將繼續升值和股市長期走牛的基礎上，我們可以這么說，券商業剛剛步入復蘇階段，未來還大有潛力可挖。

　　二，券商借殼給市場帶來機會

　　目前上市的證券公司較少，兩市屬于純正的證券類個股除中信證券外，就只剩下宏遠證券一家，但是這并不代表券商類個股僅限于此。近期不斷興起的券商借殼上市概念就值得投資者關注。

　　我們認為券商借殼上市是一種必然選擇。

　　一是目前行業復蘇的大背景讓不少券商看到發展前景，而通過收購營業部或者直接收購被托管的券商大規模擴張迅速占領市場份額是一條捷徑，然而這需要大量的資金，而上市融資顯然是一種最佳選擇。二是目前管理層一般只允許創新類券商或者規范類券商經營融資融券等高端業務，而要獲得這類券商資格需要較高的凈資本方面要求。為了取得這類資格，盡量拓展自身的經營領域，通過二級市場融資可以迅速提高凈資本。三是如果要通過IPO的審核一般都需要三年以上的盈利要求，而這對于剛剛從困境中走出來的券商們顯然是很不現實。借殼上市在這樣的情況下成為券商的一種必然選擇。

　　另外，目前我國大小券商約為100家左右。而根據發達國家的經驗證明，券商行業往往具備較高集中度，目前的100家券商在未來必將通過兼并收購不斷減少。而上市的券商則可以充分利用二級市場融資和資源配置的優勢，加大購并力度壯大規模，中信證券就是一例。

　　今日媒體報道，權威人士日前透露廣發證券借殼上市計劃已獲有關方面“原則同意”。而原先準備實施IPO的東方證券，其借殼上市計劃也已經提上議事日程。券商借殼上市目前在政策上也已近完全松動，我們可以期待有更多的券商借殼概念浮出水面。所以雖然部分借殼概念的個股漲幅已經很大，投資者仍然可以仔細挖掘新的具備這一概念的個股。

　　三，參股券商的上市公司同樣值得關注

　　另外分析人士認為，投資者與其去猜測誰將成為券商借殼上市的目標，還不如關注一下大比例持有創新類券商股權的上市公司。相對而言，投資并且以較大比例持有可能上市券商股權的上市公司，則既可以充分分享證券行業的高速成長，又可以充分享有券商借殼上市所帶來的投資增值。

　　在選擇這類個股時，我們主要應該根據上市公司持有的券商股權總價值和本身總資產的比例這個標準，如果上市公司參股券商的股權總價值在總資產比例中占有較大份額，則上市公司業績能夠明顯受益相關券商股權增值，值得重點關注。如果上市公司參股券商的股權總價值占上市公司的比例較小，則上市公司本身業績增長不會受到券商股權增值的太大影響。

　　另外，我們強調一點的是，本文所闡述的是券商概念的整體發展趨勢，隨著券商行業的發展，券商借殼和參股券商的事件將會更多。但是對于目前股價已經高高在上，充分反映券商借殼等信息的個股，則建議投資者謹慎對待。

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