國泰君安：從圈地到掘金的投資路徑

　　后股改的時代是大流通、大發展、大革新、大擴容的時代，增量對存量的競爭效應將帶來股價的結構性沖擊。全球貨幣流動性的收緊不是跨越式的，只會出現小幅的下挫。產業增長減速時，一部分產業資本成為過剩資本，從各生產和貿易領域退出，從事短期金融投資活動；金融經濟里股市表現與樓市表現的負相關，資本最終逐利股市的情景可預期。下半年公司業績將呈現向好的趨勢。

　　分析師吳堅雄認為，目前A股全市場靜態估值無優勢，考慮增長，則估值有相當的吸引力。全市場經還原的PE歷史提示投資者，經調整后的PE一旦接近26，市場將面臨高點。經過角度一(經還原的真實估值的置信區間)，角度二(

　　吳堅雄認為，下半年更多的是結構性的投資機會。下半年認購新股收益率在6.12-9.60%之間；政策支持為天津濱海板塊創造投資機會，其中與日韓先進制造業企業構成產業上下游關系的公司面臨重大發展機會；利用兩地估值差異，先私有化估值低市場的上市公司，再注入估值高市場的上市公司是大型企業集團套利的手段。

　　國信證券：零售行業：景氣高漲 行業持續增長

　　受益于內需擴大、消費景氣持續，中國零售市場正以年均10%以上的速度向世界第二大零售市場-日本逼近，整個行業景氣高位運行，穩定的政治、經濟環境以及廣闊的市場空間使得行業吸引力巨大，作為一個本土化特征非常明顯的行業，相信在未來國家扶持的背景下，廣大的內資零售企業面臨著良好的發展機遇。分析師譚麗維持行業“謹慎推薦”評級。

　　譚麗給與王府井“推薦”的投資評級，源于公司多年積累，以品牌優勢發展連鎖經營將在今年獲得業績的爆發，并步入良性健康發展階段；維持G綜超“推薦”的評級，源于公司逐漸進入規模經濟階段，管理改善帶來內生增長明顯，長期估值支撐明顯；維持蘇寧電器“謹慎推薦”的評級，相信公司在物流、信息系統等后臺建設的優勢將支撐其向二、三級市場的縱深發展；維持贛南果業“推薦”的投資評級，這來自于手機更新換代高峰的來臨和對天音通信管理能力的充分認可。單體百貨方面，分析師維持對于東百集團、大廈股份、G穗友誼“謹慎推薦”的投資評級，這來源于這些公司在當地的競爭優勢、穩定的經營前景以及較低的估值水平。

　　中信證券：制造業：裝備制造業迎來黃金發展期

　　全球制造業向我國轉移、我國經濟快速增長、大量高技術高性能設備長期依賴進口的現狀為我國裝備制造業發展提供了巨大的市場需求和廣闊的進口替代空間。

　　分析師郭亞凌表示，隨著自主創新能力的提高及國家對振興裝備制造業的高度重視，預計未來5-10年裝備制造業將是制造業中增長最快的子行業，也是裝備業發展之黃金時期。裝備子行業景氣驅動力主要來自于需求拉動、產業轉移、國際比較優勢、產業政策扶持、重點項目驅動和行業周期復蘇等�？春镁哂卸嘀仳寗恿Φ淖有袠I，具體包括航空航天器、電工電器、船舶、鐵路運輸設備、工程機械、農業機械、醫療器械、冶金礦山設備、數控機床和環保裝備等。與傳統勞動密集型產品的盈利模式不同，資本和技術密集型的裝備企業未來的盈利模式應該更突出“自主創新”和“持續研發投入”的重要性。

　　郭亞凌給予行業優于大市的評級和超配投資建議。建議重點投資現有的或有潛力的細分產品世界龍頭，分享其高成長歷程所帶來的高收益。重點推薦公司是：G重機、G三一、G合力、G中集、G港機、桂柳工、G山推、石油濟柴、沈陽機床。

　　銀河證券：中國重汽：注資方案增厚每股收益5%

　　中國重汽(000951)占到中國重汽集團整車業務的80%。中國重汽集團公司占有重型貨車市場19%份額，排在第三名。2006年上半年銷量同比增長46%。在激烈的行業競爭中保持強勁的增長勢頭。

　　分析師趙勝利表示，集團注資前，上市公司已經以租賃方式使用HOWO項目資產和其他土地資產，并在利潤表上反映了這部分資產對應的收入和利潤。如果交易在6月底前完成，則預計2006年橋箱公司51%股權能夠給公司帶來利潤5100萬元。中國重型汽車集團預計06年下半年，將以紅籌股形式到香港上市，融資額估計為4至5億美元。因此，G重汽后期注資的可能性減小。如果注資交易在6月底完成，則06年收入增長40%，凈利潤增長32%，按照全面攤薄法計算，每股收益為0.61元。

　　注資后，G重汽市凈率為3倍，相對于15.4%的凈資產收益率，估值水平合理。考慮到G重汽在重型貨車市場的龍頭地位、良好的發展勢頭和首次評級后股價已經回落10%，提高該公司投資評級，趙勝利給予“增持”評級。

　　光大證券：G中寶：未來A股中的“地產玩家”

　　G中寶(600208)近日發布公告：公司原第一大股東將所持公司股份轉讓給第二大股東——浙江新湖集團，同時公司計劃向新湖集團定向增發13億股A股，以不超過40億元的代價收購新湖集團在全國范圍內主要的16家房地產子公司的股權。

　　對于此次重組，分析師趙強對G中寶未來價值給出如下估測：第一、重組的實質是新湖集團的股東以資產換取G中寶的股份，而并不涉及現金交易，因此，資產注入的定價高低與大股東的利益不大；第二、大股東認購的價格為公告前20日的均價，分析師計算的結果是3.28元/股，當前股價溢價28%；第三、完成收購之后，從土地儲備面積的角度來看，G 中寶的土地儲備接近了萬科去年底的水平，公司未來的收入和市值一定不低；第四、在收購公告中，公司預期置入的地產業務在2006 和2007 年將分別產生2 億和4 億元以上的凈利潤，公司未來的業績仍有可能保持高速的增長。

　　綜上，分析師認為G中寶當前的股價并不算高，強烈建議投資者關注這家未來A股市場中的表現。

　　興業證券：雙鷺藥業：快速增長的制藥龍頭企業

　　雙鷺藥業(002038)06年中期實現主營收入6793萬元，同比增長28.82%；實現凈利潤2060萬元，同比增長32.87%，每股收益0.25元。分產品看，生物藥銷售收入同比增長20.19%，主營利潤率達到89.38%，生化藥銷售收入4290萬元，同比增長34.45%，主營利潤率達到43.10%。收入和利潤率同步增長，成為公司業績提升的主要動力。 􀁺

　　隨著國家對科技創新的支持力度加大，公司將有更多的機會享受到優惠政策。此外，07年起，上市公司執行新的會計準則，其中開發費用可以資本化，這對于公司而言，將增厚當期經營業績。面臨的風險因素：由于生物技術行業處于同質化競爭局面，產能過剩嚴重，雙鷺未來面臨更嚴峻的競爭格局。

　　分析師王唏預計，生物藥和生化藥今年的營收增長分別是25%和20%，毛利率基本維持目前水平。預估今年每股收益為0.55元，明年為0.66元�？紤]到公司所處行業的增長前景看好，可以給予25-30倍PE的估值，目標價位為16元，給予“推薦”評級。

　　光大證券：G原水：水價上漲水廠注入提升業績

　　水價上調直接提升G原水(600649)盈利。終端水價上調幅度并不能完全轉化為盈利的增長。首先要考慮原水價格可能的上漲，據分析，2010年原水價格可能上漲100%；其次，要考慮自來水廠相關成本的上升；據此預計2010年公司EPS為0.457元。

　　水價上調后，上海城投集團可能會盡快將市北公司與浦東威立雅50%的股權注入上市公司，后者將擁有上海市區的市南、閔行、市北及浦東威立雅的四大水廠，新水廠注入后，將使上市公司2010年EPS由0.457元提升至0.865元。

　　分析師崔玉芹等認為，在不考慮新水廠注入，僅靠水價上調，預計07、08年EPS為0.27元與0.34元，年均增長30%。由于2010年前，上海水價會持續上調，且存在資產注入提升業績的可能，所以期間公司應享受25倍PE估值，按07年EPS估算，合理股價為6.8元。我們認為目前股價尚未反映水價上調與水廠注入的預期，未來6個月的目標價位區間為6.3~6.8元。首次評級為最優-2，目標價為6.5元。

　　聯合證券：G長園：下半年業績將出現大幅上漲

　　G長園(600525)上半年實現主營業務收入2.03億元，同比增長25.04%，實現凈利潤3320萬元，同比增長27.44%。其中，電子類產品收入增長超出預期，同比增長31.33%，電力類、通信類產品保持了穩定增長的勢頭，增速分別為17.35%、22.24%。

　　分析師楊軍表示，公司電力類產品的毛利率同比下降3.93個百分點，回落至41.23%，電子類產品的毛利率同比上升4.53個百分點，達到41.21%，而綜合毛利率基本與去年同期持平，表明原材料價格上漲給公司帶來的影響正在逐步消退。值得一提的是，海外市場的銷售額同比增長59.27%，保持了強勁增長的勢頭，上半年，海外銷售額達到了公司銷售收入的13.46%。在上半年公司實現EPS0.30元的情況下，隨下半年深圳南瑞、東莞高能投資收益的入賬，公司下半年業績將較上半年出現大幅上漲。

　　楊軍維持公司增發除權后的06、07年EPS為0.78元、0.97元的預測，維持公司25元的目標價位。建議繼續增持，并長期持有這一匹奔馳的白馬。

　　申銀萬國：G燃氣：華聞控股整合傳媒資源平臺

　　G燃氣(000793)可能成為華聞控股整合旗下傳媒資源的平臺。華聞控股掌握的媒體資源極為豐富：華商報業和華商傳媒、證券時報社、國廣傳媒、中體傳媒、中青華聞等。并且大部分具有良好的盈利能力。

　　華聞控股的媒體資源可分為兩類：一類是已較為成熟，經營性業務已經從公益性業務中剝離出來的，短期內裝入上市公司的可行性和可能性較大。另外一類是有些還不太成熟的媒體資源，其經營性業務還沒有從報社中剝離出來。短期內進入上市公司平臺的可能性很小。但長期來看，一旦培育成熟，也可以剝離出來。短期內，華聞控股似乎不太可能進行大規模資產置換的方式，其采取的重組方式傾向于增量注入。長期看，華聞控股掌握的大量媒體資源需要一個平臺進行整合，G燃氣的機會很大。

　　分析師廖緒發認為，由于重組過程的不確定性，在估值的時候首先考慮安全邊際。現有業務的價值為3.3元。預測06、07年EPS為0.08、0.11元。若考慮收購華商報其余股權以及證券時報，估值7.55元。進一步的，若考慮國廣傳媒、中體傳媒、北青華聞等華聞控股已掌握的媒體資源注入，估值將進一步提升。調高評級至“增持”。建議風險偏好者目前可戰略性增持。

　　東方證券：威孚高科：07年后展開新一輪高增長

　　威孚高科(000581)依托VE泵、PW2000泵、PS7100泵等歐II排放標準產品的市場優勢，2008年以前，將穩居行業龍頭老大地位。08年后由于失去了電控共軌系統的研制生產權力，公司將成為投資型公司和RBCD機械零部件的配套生產商。

　　分析師周鳳武認為，06年將是公司的最低谷，主營業務下滑，投資收益大幅度萎縮，但2007年以后，公司將徹底消化重組整合結構調整等不確定因素，步入下一個高速增長期：投資收益開始大幅度回升，尤其是RBCD，07年有望實現收支平衡，不再拖累公司業績，08年RBCD正式投產后，公司的投資收益將會大幅增長；公司控股子公司威孚力達的消聲器、凈化器業務持續保持高速增長，規模效應開始顯現。RBCD的零部件配套將大幅增長，預計公司該項業務從07年開始起步，預計2010年有望達到20億元的銷售收入水平。

　　周鳳武預計公司2006—2007年每股收益分別為0.18元、0.25元和0.34元。鑒于公司06年仍處于業績持續下滑之中，估值水平明顯偏高，因此給予中性投資評級。但07年以后，公司新一輪的高增長將給公司股價帶來新的投資機會。