大盤在今天在5日，20日均線之間進行震蕩，市場熱點相對凌亂。從近期的市場表現上看，市場觀望的氣氛比較濃厚。在個股選擇上我們仍然把握有內在價值的品種，做到進可攻退可守，其中G龍頭是我們重點關注的品種，該股內在價值與目前股價并不相匹，價值被嚴重低估，同時該股在06年的業績將大幅增長，而股價回落到上升軌道下軌，出現較好的買點，建議投資者重點關注。

　　民族品牌 紡織龍頭

　　G龍頭是以紡織品品牌經營和國際貿易為核心業務。年銷售額近35億元，國際貿易遍布五大洲80余個國家和地區；5380個營銷網點遍布全中國，產品遍及國內中高檔商場、超市及大賣場；內衣營銷網絡被摩根斯坦利評估為“中國內衣市場最完善的營銷渠道”；公司目前擁有三槍工業城、海螺服飾制造園、華綸王港印染三大現代化紡織品制造基地。目前G龍頭已形成由民族品牌、新創品牌、國際合作品牌三部分構成的品牌集群，是多品牌經營的紡織品民族品牌企業集團。公司擁有“三槍”、“海螺”2個中國名牌、中國馳名商標， “民光”、“菊花”、“鵝牌”、“鐘牌414”、“幸福”、“鳳凰”等上海名牌、上海市著名商標；同時，龍頭股份(資訊 行情 論壇)在針織、家紡、服飾等領域與DISNEY、RICALEWIS、BAUMLER等眾多知名國際品牌開展合作。在市場占有方面，公司的三槍針織內衣連續十年榮列中國市場同類產品綜合占有率第一、銷量第一。“海螺”襯衫歷年來在全國市場上銷售名列前矛，2005年全國襯衫市場占有率排名第二。

　　價值低估 股價未能充分反映

　　公司的價值低估體現在地產、品牌和渠道三個方面。在地產方面，公司具有39塊地產，其中上海地區合計土地面積為56萬平米，合計建筑面積為39萬平米。粗略測算，公司各地

房地產市場總價近19.8億，增值14億。僅此一項我們對照公司目前的市值(約15億)，就有比較明顯的低估狀況；而公司的品牌價值更是未能在目前股價中得到體現，公司旗下11大紡織服裝品牌，基本囊括了上海傳統品牌，單純三槍和海螺二品牌價值合計為21.94億元，一旦公司進行價值重估，將大幅增加公司無形資產；公司的銷售渠道是眾多外資夢寐以求的，公司的內衣營銷網絡被摩根斯坦利評估為“中國內衣市場最完善的營銷渠道”。公司各品牌在全國擁有5000多個營銷網點，其中直營網點1140個，具有明顯的渠道價值。綜合以上的因素，我們覺得目前公司3.49元/股的價格并不能充分反映公司的內在價值，尤其在目前開始全流通的市場背景中，這種低估將會吸引市場大資金，甚至外資的關注。

　　業績增長200%只是開始

　　公司2006年6月10日公告：全資子公司所屬五塊地塊已被納入市政動遷及舊區改造，累計獲得動遷安置補償總額43500萬元，將從2006年6月執行到2007年4月結束，預期累計產生收益約13000萬元，受此影響，預計06年度凈利潤同比增長200%以上。對此，我們認為這并不僅僅是一個短期的收益，而是反映公司價值的冰山一角。當然，這筆收入在不影響公司持續經營情況下，給公司帶來退出非主業做大紡織主業的契機，既帶來現金，又通過土地轉讓及補償款為主業提供良性發展的保障。在未來發展上，根據公司召開投資者懇談會的內容中，我們也看到公司目標：“到2007年，龍頭股份成為具有國內外一定影響力的

紡織品品牌企業集團；到2010年，力爭成為國內一流、國際知名的紡織品品牌企業集團”，這充分體現公司做大做強主業的決心。而多家

證券公司給予G龍頭的研究報告中也同時指出公司2006年將出現恢復性增長，主業將繼續保持增長態勢。因此我們認為，通過土地轉讓獲得動遷安置補償款給利潤帶來200%的增長只是開始，在G龍頭今后專注主業發展的戰略下，公司的業績有望保證持續性增長。

　　公司的內在價值低估，銷售渠道的價值以及專注主業發展的戰略正是我們充分看好G龍頭后市的投資機會所在。而在二級市場中，公司股價回落到上升軌道下軌，并企穩出現了好的買點，正給我們提供了好的操作機會，建議投資者重點關注。

　　(蔚深證券 趙資晟)

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