在股改進程已經逐步接近尾聲的時候，新炒作題材已經開始浮出水面，收購、重組題材正在證券市場上演繹最為激情的一幕。光明集團整合四大集團揚帆起航，為近期乏善可陳的市場重新點燃了重組題材炒作的激情，G滬大眾、酒鬼酒等股權爭奪激戰正酣的題材股的火爆上漲更是掀起了一浪高過一浪的并購大戲。而歷史上從銀泰系與西子的百大股權爭奪下大戰，到寶鋼軍團和邯鋼集團的收購與反收購戰役正式打響，再到G武商、G中百等為新龍頭的股權爭奪題材的個股無不讓人領略股權爭奪大戰那動人心魄的一幕，舉牌、并購重組正逐漸成為市場上最為火爆的炒作題材。

　　一、G時代“股權之爭”將成為市場最熱題材

　　通用舉牌武漢健民、銀泰血拼西子集團建倉百大集團、銀泰突襲G武商、湛江平泰增持G中百……在后股權分置時代連續發生的多起并購事件，在市場上均出現驚人的反響。有市場人士驚呼，在未來的A股市場上，收購與反收購大戰將有燎原之勢。而06年5月23日，證監會發布了《上市公司收購管理辦法》(征求意見稿)，規定“投資者在一家上市公司的權益，包括登記在其名下的股份以及雖未登記名下、但可實際支配表決權的股份，應當合并計算。凡收購股權超過5%，就必須舉牌發布公告。” 這樣，原先通過關聯人的隱蔽持股將暴露在陽光下，流通股的公開叫板收購，更會引發投資者的巨大熱情。由于被收購的上市公司原控制股東總會進行程度不同的針對性抵抗，從而導致股價在短時間內大漲。據本統計的數據，目前上市公司中，第一大股東與第二大股東股權差距在5%(含5%)以下的上市公司累計102家。這102家公司中，部分公司兩大股東持股比例差距變小是因股權分置改革造成的，還有部分公司兩大股東原有的持股比例就很接近。在股權分置改革實施之前，股權并購主要是圍繞非流通股的收購展開。然而，由于非流通股的轉讓過程相對復雜，且通過舉牌收購成本過高等原因,要想獲得上市公司的控股權并

　　非那么容易。但是在股權分置改革以來，大股東與舉牌者都是站在同一起跑線上，大股東再想收購非流通股并不是那么容易了，誰都知道即將成為有限售條件流通股的法人股價值。而對于“突襲者”來說，舉牌不僅可以獲得非流通股東的對價，增大了“突襲者”的股權，而且股改實施后大股東控股地位減弱，流通股價格低廉，再進一步增持，“突襲者”即有望獲得大股東寶座。銀泰系的大舉并購即為典型的并購事件。

　　二、強取控制權：流通股股東收購“舉牌”漸成潮流

　　滬深股市過去成功的舉牌收購，全部是流通股比例為100%的三無概念股。而愛使股份、申華實業等舉牌收購雙方，當時爭奪的股權比例差距也非常的小。1996年6月，延中實業與上海市徐匯區城開集團爭奪愛使股份控制權時，延中實業持股量僅比徐匯區城開集團多了79股。江蘇地華、金鷹系對持有南京中商、南京新百20%以上股權的國有股東挑戰成功，不啻表明舉牌方的收購勇氣越來越大了。而香港名力集團對持有22.65%愛建股份的上海工商界愛國建設特種基金的挑戰，就是有意問鼎那些第一大股東持股比例不高上市公司的舉牌方吹響的“號角”。由于流通股是舉牌雙方爭奪上市公司控制權的關鍵籌碼，這一籌碼的比例越大，收購方收集的難度就相對越小。因此，在目前的滬深股市上，流通股比例超過50%的185家上市公司，和第一大股東持股比例沒有超過25%的219家上市公司，最容易成為舉牌者狩獵的目標，尤其是其中那些同時具有“一高一低”股權結構的上市公司。 事實上，方正科技、愛使股份、愛建股份、南京中商、南京新百等之所以成為流通股收購的熱門品種，均是因為它們兼具了第一大股東持股比例低和流通股比例較高的雙重特性。不言而喻，如果某家上市公司的第一大股東持股比例較低，即使其

　　流通股比例不足50%，它也有可能成為舉牌收購的品種。并且在全流通時代的機降來臨之下，越來越多易于被流通股股東強取控制權的目標不斷出現。在百大集團的股價連創歷史的新高的驚人表演示范下，擁有股權之爭的題材個股已經成為目前二級市場上最炙手可熱的概念，也必將吸引場內外大資金的流入。

　　其中ST興業(600603)：而正是由于其“三無”特點，股東持股極為分散，被美的關聯公司乘虛而入，占據了前兩把交椅，并且仍在不斷的增倉，這兩家企業2005年三季度已合計持有ST興業6.6%股權，2006年一季度末更增持至9.52%。后期舉牌行為有望再次引發ST興業股價連續飆升。走勢上，該股前期放量揚升行情顯示大主力正加緊進駐，近日在回調年線后得到強有力支撐，新一輪上攻行情的展開已迫在眉睫。

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　　(渤海投資 周延)