作為一家陶瓷類上市公司，近年來*ST唐陶(資訊 行情 論壇)(000856)與該行業大部分企業一樣，面對產能過剩帶來的激烈競爭，顯得無所適從，上市公司業績一路下滑，大股東唐陶集團的資金鏈也是日益緊張。2004年初，唐山市城市建設投資有限公司等三家單位接手*ST唐陶，唐陶集團退居第二大股東。在此后的兩年多，*ST唐陶一直未有展開實質性的資產重組。不過，在股改的壓力下，唐山市方面經過反復考慮，已決意將當地頗為得意的唐山港所屬部分優質資產，通過“重組+股改”的形式，置入*ST唐陶。由此，*ST唐陶將徹底退出陶瓷領域，成為唐山方面做大唐山港務的上市平臺。

　　應該說，我國陶瓷行業的競爭之激烈和無序早已是有目共睹，近年來，隨著國內陶瓷行業競爭日趨激烈，我國陶瓷行業進入到了“春秋戰國”時代，一些建筑陶瓷企業相繼停產、破產，消息不斷，一些實力雄厚的企業也元氣大傷。價格戰致使國內企業沖出國界受阻，洋品牌乘虛而入。

　　唐山被稱為北方瓷都，已有上百年的歷史。然而，廣東潮汕地區、福建、江西及湖南等省區的陶瓷業近年呈快速增長勢頭，唐山被遠遠甩在了后面。自1995年開始，包括河北省唐山、邯鄲在內的各個陶瓷產區紛紛上馬生產線，到上世紀末進入產能過剩時代，從最初大家都擠出口，價格越賣越低，最終導致低價無序競爭。由此，河北主要陶瓷企業進入步履維艱時期。

　　事實上，由于行業競爭過于激烈，陶瓷行業其它幾家上市公司此前已紛紛轉型，涪陵建陶(000688，現已更名為*ST朝華(資訊 行情 論壇))好幾年前就重組為朝華科技，主業轉向IT領域；福建雙菱(000753，現已更名為G漳發展)經過大規模的資產置換，原有陶瓷資產被置出，公司進入公路建設經營、土地開發、自來水、垃圾處理等基礎產業和環保產業；河北華玉(000408，現已更名為G*ST玉源)先是涉足光線、電纜行業，目前的思路則是穩步發展農業、林業及深度加工產業，淡出陶瓷業；*ST國瓷(資訊 行情 論壇)(600286)在前“鴻儀系”主導下，轉型醫藥；最近*ST華陶(資訊 行情 論壇)(000655)推出了資產重組、定向增發和股改的三合一方案，股改完成后公司將轉型為一家經營鐵礦石的上市公司。因此，目前堅守陶瓷領域的，只有四維瓷業(600145)和*ST唐陶(000856)兩家上市公司。

　　作為一家陶瓷類上市公司，近年來*ST唐陶與該行業大部分企業一樣，面對產能過剩帶來的激烈競爭，顯得無所適從，上市公司業績一路下滑，大股東唐陶集團的資金鏈也是日益緊張，并一度占用上市公司大量資金。2004年初，唐山市城市建設投資有限公司等三家單位接手*ST唐陶，唐陶集團退居第二大股東。在此后的兩年多，*ST唐陶一直未有展開實質性的資產重組。

　　雖然*ST唐陶在2005年狠下決心抓產品質量，在管理上與國際先進標準接軌，終于一舉扭轉了連續兩年的虧損局面。但是公司面對日益激烈的競爭形勢，似乎面露難色。*ST唐陶在公司2005年年報中提到，“國內陶瓷產能近年來在迅速擴張，產量不斷增加，供大于求的矛盾愈加突出。同時由于人民幣升值，原燃材料價格上漲，企業的盈利空間不斷縮小。而美歐等陶瓷進口國正通過提高技術標準和反傾銷等手段限制陶瓷進口。”

　　顯然，自從2004年初股權結構發生較大變更以來，至今*ST唐陶的經營狀況并未有明顯的改觀。如今，唐陶集團資產負債率依然高企，經營非常困難，截止2005年12月31日，唐陶集團依然占用*ST唐陶非經營性資金996.35萬元。那么，在如今的股改攻堅階段，唐山市政府對于*ST唐陶絕對不會袖手旁觀。據我們了解，唐山港相關優質資產將通過資產置換注入*ST唐陶，具體將仿效*ST華陶(000655)的股改模式。

　　其實，*ST唐陶的股改確實是箭在弦上。根據該公司日前發布的公告所稱，公司曾在2005年年度報告中承諾，將于2006年6月底前向深圳證券交易所提交股權分置改革相關材料。但由于公司股改難度較大，涉及的問題較多，未能按期上報材料。目前唐山市國資委正在認真研究公司的股改方案，公司將積極配合有關部門盡快完成股權分置改革。可見，*ST唐陶對于股改的迫切心情，是可想而知的。那么，即將通過整體資產置換注入*ST唐陶的唐山港相關資產，具體會是哪一塊呢？

　　資料顯示，唐山港口建設始于上世紀八十年代，1993年唐山市與北京市開始聯合建設京唐港。經過10余年發展，京唐港已建成17個泊位，年吞吐量達2600萬噸，躍居全國港口前20名。為充分利用難得的深水岸線資源，推進唐山經濟布局向沿海轉移，從1994年起，唐山提出在曹妃甸建設深水泊位和開發鄰港工業區。2004年底，曹妃甸港區建設被國家列入《渤海灣地區港口建設規劃》。這一工程得到河北省省委、省政府大力支持，并被列為河北省“一號工程”。按照曹妃甸港區總體規劃，這里將建設25萬-40萬噸級礦石碼頭4座、30萬噸級原油碼頭2座、5萬-10萬噸級煤炭碼頭16座等。目前，曹妃甸港區建設進展順利，2個25萬噸級深水礦石泊位將于今年年底建成投入使用。

　　2005年夏，為加快唐山港口建設事業的發展，盡快把唐山打造成國際知名港城，經唐山市委、市政府研究，決定自2005年9月10日起停止使用“京唐港”港名，將京唐港和曹妃甸港合二為一，恢復使用“唐山港”港名，唐山港包括京唐港區和曹妃甸港區。

　　而據了解，此次擬注入*ST唐陶的資產，是京唐港股份有限公司。

　　京唐港是孫中山先生在《建國方略》中提出擬建的“北方大港”的所在地，是唐山市聯合北京市共同投資開發建設的環渤海地區重要港口，具備優越的建港條件、廣闊的國有灘涂、獨特的區位優勢和發達便捷的集疏運網絡。

　　2003年1月，京唐港改制設立京唐港股份有限公司。公司由唐山港口投資有限公司、北京京泰投資管理中心、河北利豐燕山投資管理中心、唐山市建設投資公司、河北省建設投資公司、國投交通實業公司、國富投資公司等7家股東發起設立，注冊資本人民幣60000萬元，主營裝卸貨物搬運，港口物資存儲，水運輔助；兼營客運、船票代理，與港口營運有關的其他項目的開發與經營。

　　其中，作為京唐港股份有限公司拄發起人，唐山港口投資有限公司是按照國務院和交通部深化港口管理體制改革，在原京唐港務局基礎上經唐山市政府批準改制分立的大型國有獨資公司。公司主要從事國有資產產權經營、資本運營、招商引資、港口、鐵路設施及臨港相關產業開發建設，港口裝卸、貨物堆存，主要任務是受唐山市國有資產管理委員會委托，負責經營和管理唐山市政府在京唐港和灤港鐵路的投資，并承擔保值增值責任。

　　回顧京唐港的發展過程。2001年，港口吞吐量一舉突破1000萬噸大關，跨入國家千萬噸大港行列。2002年完成1465萬噸。2003年1月改制的京唐港區當年的吞吐量就達到2083萬噸，2004年達到2602萬噸，2005年更是創記錄的完成吞吐量3322萬噸，相當于改制3年再造了一個京唐大港。更為可喜的是，貨物種類結構明顯優化，高附加值貨種比重顯著提高，物流走勢更加合理，煤炭運輸進一步擴展，礦石進港強勁增長，鋼材運輸突飛猛進，外貿運輸加快發展。2005年年初，交通部制定的《環渤海港口布局規劃》，更加明確了京唐港區在煤炭裝船、集裝箱運輸、進口礦石中轉以及原油中轉四大運輸體系中的戰略地位。京唐港區已發展成為服務京津唐和華北、西北地區的區域性重要港口之一，航線通達國內外90多個港口、與30多個國家和地區的港口建立業務往來，成為唐山市現有經濟資源中最具輻射力和凝聚力、最有發展前景的基礎性資源。

　　據最近的《河北日報》報道，唐山港京唐港區運量增勢強勁，截至今年6月30日，完成吞吐量1943.5萬噸，同比凈增364萬噸，增幅達23%，居全國沿海港口前列。其中礦石、煤炭、鋼材三大貨種分別完成711萬噸、739萬噸、381萬噸，同期增幅11%、16%、42%。外貿吞吐量859萬噸，增幅達47.7%。集裝箱40455TEU(集裝箱單位)，為去年同期的261%。

　　據了解，今年以來，京唐港區緊緊抓住“十一五”規劃的戰略機遇期，著眼億噸大港和諧港口兩大任務，樹立“大業務、大市場、大物流”的業務思路，在鞏固煤炭、礦石、鋼材三大貨種的同時，加大其他貨源的開發力度，抓大不放小。散裝水泥作為第四大貨種的地位進一步鞏固，準班輪模式運輸，船舶噸位提升，完成52.5萬噸。散堿下水形成穩定物流，同比增長28%。首開汽車出口運輸業務，順利實現了3061輛汽車下水外運，成為京唐港高附加值新貨種開發的一個杰出范例。煤焦油及石膏石運輸穩定提速。

　　可見，目前的京唐港，正處于高速發展階段。京唐港股份有限公司作為唐山港京唐港區的運營主體，無疑存在著利用資本市場做大做強的沖動。畢竟，從周邊的幾大港口來看，天津港(資訊 行情 論壇)、營口港、大連港已分別實現在國內或香港上市，京唐港自然不能落伍，否則只能錯失發展壯大的良機。而從京唐港股份有限公司的股東情況來看，其中唐山市建設投資公司同時也是*ST唐陶的第三大股東。顯然，唐山市建設投資公司很可能在推動京唐港股份有限公司借殼*ST唐陶的計劃中，起到了非常重要和關健性的作用。

　　而我們認為，*ST唐陶即將展開的重組，將仿效*ST華陶的方式。此前不久。瀕臨退市的*ST華陶推出了資產重組、定向增發和股改的三合一方案。此次股改與重組，山東金嶺鐵礦擬以合法擁有的鐵礦石相關資產侯家莊、鐵山辛莊鐵礦、選礦廠等資產，與*ST華陶合法擁有的整體資產以及除2.63億元負債之外的其它全部負債進行置換。置入凈資產金額高于置出凈資產金額所形成置換差額擬由上市公司向山東金嶺鐵礦非公開發行不超過6200萬股股份換取。山東金嶺鐵礦還對重組后的*ST華陶未來三年經營業績做出了承諾，并做出追加支付股份、延長鎖定期承諾和進一步收購資產等重大安排。可以預期的是，京唐港股份有限公司亦將通過類似的方式注入*ST唐陶。

　　基于此，我們可以回顧一下*ST華陶(000655)在股改前，其股價從今年1月底的3元多，漲至6月20日股改停牌前的5月多。由此，如今同樣展開大規模整體置換的*ST唐陶(000856)，亦將克隆*ST華陶的強勁走勢。因此，該股目前僅4元多的股價，絕對是過分的低估，后市上升空間非常巨大，建議積極介入。

　　(武漢新蘭德 余凱)