民生證券　周世一

　　定向增發已經成為當前上市公司再融資選擇的重要方式，近半年來，有95家上市公司已經或即將通過定向增發再融資1145億元。而在這些計劃或已經實施定向增發的公司中，增發價最高的蘇寧電器(資訊 行情 論壇)當前市價已經跌破了增發價格。另外，G華靖(資訊 行情 論壇)也在昨日跌破了其增發價。那么，其他增發個股的情況又如何呢？其中又是否蘊藏著一些投資機會呢？

　　當前，二級市場股價與增發價之間差價比較大的，有G泛海(資訊 行情 論壇)、攀渝鈦業(資訊 行情 論壇)等，溢價幅度都超過了80%，G馳宏當前市價與增發價的溢價也高達76%。但總體來看，溢價幅度并不理想，據統計，定向增發個股當前市價與確定增發價之間的溢價幅度，總體平均在30%左右。其中，G老窖(資訊 行情 論壇)、G海螺(資訊 行情 論壇)、G上汽(資訊 行情 論壇)、G天威(資訊 行情 論壇)等都在10%以內。像G天威，其增發價為17.6元，昨日二級市場股價收報在18.38元，如果其延續近日的調整勢頭，跌破增發價并非不可能。

　　應該說，溢價幅度的收窄，與當前增發價格的確定方法有很大關系。根據證券發行管理辦法，非公開發行股票的發行價格應該不低于定價基準日前20個交易日公司股票均價的90%，這就為定向增發限定了價格底線，使得一般定向增發股的增發價不會太低。這樣，一旦市場趨勢有所震蕩，則溢價幅度收窄甚至跌破增發價，就都是很自然的事情了。

　　但應該留意到的是，能夠實施定向增發的公司，一般都是經營狀況尚可、有較強發展意愿的公司。并且，不少公司選擇增發對象時，或是其大股東、或是與公司業務有直接關系的機構、或是機構投資者，像G老窖，選擇的增發對象是其主要產品經銷商。這樣的增發對象，一般不會以賺取短線差價為目的，使得公司能夠引入長線投資者。因此，其確定的增發價，更具有價值投資的標尺意義。

　　根據這樣的判斷，在當前這些市價與增發價溢價幅度較低的個股中，應該存在一定的套利機會，尤其是當前跌破增發價的個股，更加值得投資者關注。