東方智慧證券研究所 周杰

　　擴容壓力，市場資金面趨緊，主力如何選擇新突破口是目前決戰擴容打壓的重大議題。前期，國務院批轉了證監會《關于提高上市公司質量意見》，其中對大股東及其關聯方以各種形式占用上市公司的資金，明確規定必須在2006年底前還清，這對于因大股東占款而形成歷史遺留問題，甚至導致業績下滑的上市公司來說，無疑是重大的福音。比如前期，南方摩托(資訊 行情 論壇)、魯北化工(資訊 行情 論壇)、氯堿化工(資訊 行情 論壇)等多家上市公司發布公告對大股東還款的“喜訊”進行披露，由于大股東還款將直接改善上市公司財務狀況、提高上市公司質量，因此投資者的信心明顯提高，對相關個股的業績提升起到關鍵作用，中報業績披露逐步深入，大股東清欠概念股有望擺脫市場擴容壓力，吸引場外資金再次成為市場焦點，值得關注。

　　一、股改進行時 大股東還款開始提速

　　正值股改之際，還投資者一個“健康”的上市公司成為當務之急。為順利推進股改，各方面都給予了上市公司重點照顧，而大股東占款這一上市公司久治不愈的頑疾有望隨股改而得到徹底解決。日前國務院批轉的《關于提高上市公司質量的意見》明確規定，大股東及其關聯方以各種形式占用上市公司的資金，必須在2006年底前還清，對償還欠款的方式，通知中列舉了現金清償、紅利抵債、以股抵債、以資抵債等四種方式。近期，這一政策的出臺近期已收到了立竿見影的效果。G金城、GST宇航、魯北化工均發布公告稱，控股股東將以資抵債。消息一出，這三只股票的股價走勢表現不俗。在前期亮相的第九批股改公司中，又有三家公司大股東明確的在2005年底前歸還全部占款。其中，氯堿化工大股東上海華誼集團公司承諾將在2006年底前現金歸還上市公司欠款3.13億元；長江投資(資訊 行情 論壇)大股東長發集團承諾，于股改投票開始日之前，全部以現金方式償還所有非流通股股東占用的資金3100萬元；G北大荒(資訊 行情 論壇)則準備用定向回購方式解決控股股東占用資金問題。 可見，在股改大背景下，大股東還款開始明顯提速。

　　二、相關公司受益 股價與業績比翼齊飛

　　大股東還款進程提速，將大大提高上市公司的業績和質量。一方面，目前不少上市公司雖然擁有盈利可期的優質項目，但由于資金短缺而無法進行項目投入。大股東還款后，這些上市公司就可以利用回籠資金投入生產，從而使公司經營形成良性循環。另一方面，大股東還款還有利于提高上市公司經營管理水平，樹立良好的資本市場形象，從而提高投資者的市場信心。此外，若大股東采取以資抵債，則新注入的資產將使上市公司形成新的盈利增長點，和重組一樣，容易點燃市場的炒作熱情。目前，已有部分上市公司發布了大股東還款所帶來的益處。在大股東還款的大背景下，相關上市公司有望就此實現“股價與業績的比翼齊飛”。因此，具有大股東還款概念的公司具有很強的投資價值。

　　2006年已過半，部分上市公司將因大股東還款帶來業績的驚人提升。以明確清欠的魯北化工為例，強烈利好刺激下在停牌前股價連續飆升40%以上，巨大財富效應與政策性強硬催促下，已明確清欠的相關題材股應密切關注。實戰出擊：蓮花味精(資訊 行情 論壇)(600186)長期以來，大股東占款是嚴重影響公司經營的主要因素，截至2005年9月30日，大股東占用公司資金11億元。公司準備借股改契機采用以股抵債的方式解決大股東占款。根據國務院批轉的《關于提高上市公司質量的意見》，這筆欠款必須在06年內解決。不管是用現金償還方式，還是以股抵債方式，蓮花味精都將從根本上得到改變。因此，公司在06年將因為大股東還款這一實質利好而脫胎換骨，二級市場股價有望強勁回升。更為值得關注的是，國際財團巨頭摩根士丹利早在兩年前就多次與公司的控股股東河南蓮花味精集團公司接觸，商討股權收購等合作事宜，股改將成為外資并購的重大契機。目前公司每股凈資產仍高達2.20元，并購價值已經凸現。