廣州萬隆 成長投資顧問群

　　近兩年來,由于神五、神六的成功發射,國防投入的不斷增加和軍品訂單的持續火爆,使得軍工背景上市公司受到市場各路資金深入關注。致使其無論是前期大盤上漲的時候，還是最近大盤走弱的時候，都能表現出良好的持續上升性。洪都航空(資訊 行情 論壇)僅用19個交易日就使股價飚升了200%，股價剎那間飛上了43元。面對高高在上的軍工概念股，低價軍工股正日益成為不可再生資源。在此格局下股價只有4元附近，集重組、軍工、低價等持續性熱點于一身的000738 G*ST宇航(原G*ST南摩)正日益引起眾多新資金與踏空上半年行情的場外大資金關注。

　　優質資產注入烏雞變鳳凰

　　G*ST宇航在新大股東株航入主重組后發生了質變的飛躍。公司的最終控制人，實際是實力雄厚的軍工業龍頭中國航空工業第二集團公司。其將原大股東南方動力公司的航空資產和南方摩托(資訊 行情 論壇)的股權轉入株航公司，并直接控股。株航公司主要承擔國家保軍生產綱領規定的航空發動機及其相關產品的科研生產任務，并按國家重點保軍骨干企業進行管理，按照股改承諾，待國家投資3億元的軍民通用型航空動力項目轉固后注入上市公司，使G*ST宇航發展成我國中小型民用航空發動機整機研制生產基地，該基地將成為國內唯一的生產基地。這樣上市公司與中航二集團的關系更密切，如此更有利于上市公司獲得大股東的更多支持，同時，公司的主營也將轉向更有前途的航空發動機生產。

　　在股改中，株航還承諾：將株航公司的航空零部件轉包生產整合后注入上市公司，使其成為國際航空發動機零部件轉包生產供應商；將光學、電子、精加工方面的技術成果注入上市公司，使其成為國內汽車電控類關鍵件的研制開發中心和主要供應商。

　　另外，株航公司入主后承接了原股東南方動力公司欠上市公司1.5億銀行貸款的方式沖抵欠上市公司的錢，這樣對上市公司資金的非經常占用就清理完畢，上市公司的財務狀況大幅改觀。目前公司只有1400萬的有息負債，資產負債率32%，經營現金流良好。同時株航公司將盡快把已有的從事航空零部件制造的有效資源分割出來，注入南方摩托，如此既可清償債務，又能為南方摩托增加實際經營效益，為2006年實現經營扭虧和長遠發展提供有力支撐。

　　如注入資產實現成后，G*ST宇航將主營轉向航空發動機及零部件業務。由此可見，公司基本面的預期正在發生著質的變化，即以現有的摩托車等主營業務作為根基，以航空零部件轉包生產作為新的利潤增長點。估值體系也就不能僅建立在以摩托車等傳統機械制造業的基礎之上，而應建立在軍工航天產業的基礎之上。從目前相關資料可以看出，航空零部件轉包生產的盈利能力遠遠強于摩托車業務。披上戎裝后G*ST宇航即將由一只地上的烏雞變成天上飛的鳳凰。

　　價值嚴重低估 軍工資產注入后股價應翻3倍

　　被蘇寧環球以資產注入后更名為GST環球(資訊 行情 論壇)的*ST吉紙(資訊 行情 論壇)，一年內的升幅就達到了470%。G*ST南摩于6月15日更名為G*ST宇航，重組邁出了實質性的第一步。假定株洲動力的全部航空發動機資產全部注入上市公司，在政府的扶持下，株洲動力盈利能力達到行業正常水平。按總資產和市值的關系來給航空發動機資產粗略估值：株洲動力和G西飛(資訊 行情 論壇)的資產規模相當，收入也相當，上市后市值應有45億，按業務比較相似的成發科技(資訊 行情 論壇)的總資產和市值的關系來計算，市值也有44億，整體上市后GST南摩的總市值應在50億左右。如果按整體上市后G*ST宇航的總股本擴大30%來計算，每股價格為9.66元，是目前股價的2倍多。

　　面對下半年可能不再普漲與亢奮的行情，只有低價、低估、軍工、重組等持續性熱點才能吸引到更多的新資金關注，才能被反復炒做具備翻番潛能。G*ST宇航在優質資產注入后股價已被嚴重低估了二倍有多，該股可能就是06年下半年最大的牛股，建議積極介入并中長線持有。