天生藍籌難自棄

　　方正證券 袁海

　　中國三峽總公司控股的長江電力在經營、管理等方面與其他電力上市公司相比有明顯的優勢，具體體現在三個“有保證”。首先,電量銷售消納有保證，以國家計委發文的形式規定了三峽電能的消納方案，最大限度發揮三峽水電站的發電效益，做到盡可能不棄水或少棄水；其次,電價方面有保證，目前出臺的三峽電價確定原則是以受電省市電站平均上網電價為基準，根據受電區域平均上網電價來倒推，由于三峽送電區域多為沿海發達地區，經過幾次上調的電價要遠遠高于公司的經營成本。短期而言，三峽電的銷售更多地是依靠計劃，而不是價格競爭，使得公司的經營業績有了政策的保證。其三，與其他電力上市公司不同的是，長江電力規模擴張有保證，三峽工程設計安裝26臺發電機組，計劃于2009年全部完工。按照計劃，公司還將逐步收購三峽工程陸續投產的其余發電機組。

　　研究員點評

　　未來收購速度會加快

　　中信建投 殷亦峰

　　公司2006年5月發行認股權證，預計行權募集資金約為67.54億元，2007年將全部用于收購三峽機組或用來歸還最近一次收購機組所進行的融資，本次收購原則與2005年收購1、4號機組保持基本一致。

　　目前，三峽水庫蓄水位已抬高到海拔156米，將增強三峽機組的發電能力，每臺機組每天的發電量將比現在增加近300萬千瓦時。所以近2年內，收購機組比現有的6臺機組會帶來更多的收益。

　　三峽電站上網電價原則上按照受電省市電廠同期的平均上網電價水平確定,并隨受電省市平均電價水平的變化而浮動；承擔調峰時,享受當地調峰電價,實行優質優價。由于煤價呈現出長期上漲趨勢，火電平均上網電價也呈現出上漲趨勢，未來若實行競價上網，長江電力電價水平也會小幅上漲，這對公司發展極為有利。