華泰證券　陳金仁

　　G轎車(000800)主營紅旗整車以及配件的生產(chǎn)與銷售、變速、發(fā)動機(jī)的生產(chǎn)與銷售，是我國轎車業(yè)首家上市公司，其擁有的紅旗品牌具有自主知識產(chǎn)權(quán)。第一大股東一汽集團(tuán)實力雄厚。今年以來，汽車行業(yè)產(chǎn)銷旺盛，從一季度的數(shù)據(jù)來看，各類汽車產(chǎn)銷量分別為178.45萬輛和173.32萬輛，分別同比增長36.26%和36.85%。一季度實現(xiàn)銷售收入27億元，同比增長64%，實現(xiàn)凈利潤1.04億元，同比增長高達(dá)375%。一季度每股收益達(dá)到0.06元，盈利已經(jīng)接近去年全年水平。

　　一汽

馬自達(dá)Mazda6推出以來一直很受市場歡迎，銷量穩(wěn)定，隨著日本的Maz-da6進(jìn)行了改款的工作，給了國產(chǎn)的Maz-da6大幅提升競爭力的好機(jī)會。據(jù)日本馬自達(dá)汽車株式會社業(yè)績報告，該公司與一汽轎車合作生產(chǎn)的Mazda6型轎車在2005年銷售了55186輛、同比增幅高達(dá)101%。2006年一季度M6銷量比去年同期增長了55%。

　　2006年4月28日公司發(fā)布公告稱，公司擬投資9.71億元進(jìn)行C301中高檔轎車項目。

　　本項目充分利用公司現(xiàn)有的生產(chǎn)設(shè)備、廠房和公用動力實施，改造部分生產(chǎn)線，使公司在2008年達(dá)到設(shè)計能力，年產(chǎn)C301系列車型50000輛份。根據(jù)該項目的可行性研究報告，該項目建設(shè)期為2年；內(nèi)部收益率為11.22%；投資回收期為6.74年。紅旗是國人心中的國車，是第一自主轎車品牌，走高端路線是必然的選擇。即將推出國內(nèi)首款自主品牌豪華車紅旗HQ3，其競爭對手將是國產(chǎn)奔馳和

寶馬5系。紅旗HQ3是由一汽與豐田在第四代Majesta平臺上聯(lián)合開發(fā)的一款高品質(zhì)豪華車，做為我國第一款自主品牌D級豪華車，該車型的推出將重塑紅旗高端品牌形象　

　　行業(yè)的轉(zhuǎn)暖以及公司經(jīng)營效率的改善提升了公司的業(yè)績。公司近期發(fā)布中期業(yè)績預(yù)告，中期業(yè)績將同比增長50-100%。從股東構(gòu)成來看，全國

社保基金、裕隆、裕陽基金等大舉介入，機(jī)構(gòu)投資者對其關(guān)注度明顯增強(qiáng)。

　　目前公司每股凈資產(chǎn)高達(dá)3.39元，市凈率僅有1.12倍，如果考慮到全年業(yè)績增長，則其動態(tài)市凈率僅有1倍左右，其定價水平遠(yuǎn)低于市場平均水平。而采用PEG估值標(biāo)準(zhǔn)來看，其估值水平也明顯偏低。二級市場上，該股在2003年得到炒作后隨后股價出現(xiàn)大幅下跌，其跌幅遠(yuǎn)高于指數(shù)同期跌幅，調(diào)整極為充分。近期蓄勢極為充分，本周該股逆市上漲，股價創(chuàng)出年內(nèi)新高，向上拓展空間欲望極其強(qiáng)烈。行業(yè)復(fù)蘇、中期業(yè)績大幅增長、估值水平低、股價嚴(yán)重超跌以及機(jī)構(gòu)投資者積極關(guān)注等有望成為其股價持續(xù)上漲的動力，投資者可對其市行情積極關(guān)注。

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