G海正(600267)：資源壟斷 醫藥龍頭

　　自主創新股。公司的心血管藥、抗腫瘤藥毛利率均高過60%，同時，其生產的柔紅霉素、阿霉素、絲裂霉素等抗腫瘤藥的出口量已占領了美國非專利原料藥市場60%的份額，抗寄生蟲藥阿佛菌素占國際獸藥市場40%以上的份額，降血脂藥的他汀類系列產品生產規模和技術水平居世界第二，約占世界同類產品市場1/3以上的份額。此外新項目方面，06年巖頭東區建設項目總計投資金額2.81億，其中06年擬投入資金1.37億，巖頭西區建設項目總計投資金額為4.09億，其中06年擬投入資金為7000萬元，基因重組藥物項目總計投資金額為2.5億，其中

06年擬投入資金5000萬元，清潔生產項目總計投資金額為4880萬元，其中06年擬投入資金800萬元。

　　二級市場上，該股漲幅遠遠落后于同期大盤，補漲要求十分強烈，建議密切關注。

　　沙場點兵：600267G海正 資源壟斷醫藥龍頭放量強勢攻擊

　　資源稀缺或者是根據產業周期處于周期低估的行業和公司向來是被機構、資金時時關注的對象，隨著股改的完成和A股投資價值的突現，將會有更多的資源稀缺或處于周期的股票展現出其投資價值，如600267G海正，公司是全球第二家利用“禮來”專利技術生產卷曲霉素的企業，具有行業壟斷性。目前，

　　該公司正與美國VIVO風險投資基金達成合作意向，為公司進一步入向世界打下了堅實的基礎，這也將成為該股被包括QFII在內的各路資金追捧的原因。

　　結盟國際知名藥企 形成壟斷型資源

　　G海正是浙江地區的醫藥龍頭，業績穩定。作為全球生產卷曲霉素的為數不多的企業之一，公司具有明顯的行業壟斷性和廣闊的前景。05年8月10日，公司與美國禮來簽訂了無償受讓卷曲霉素生產技術的合作協議。根據協議，美國禮來公司向公司無償轉讓卷曲霉素的生產技術，并向公司提供資金支持。因卷曲霉素是治療結核病的主要抗生素，通過技術合作，海正成為全球除禮來公司以外唯一一家生產高品質卷曲霉素的公司。06年3月24日，禮來公司和海正藥業聯合宣布，由禮來公司無償提供技術轉讓的海正藥業卷曲霉素生產線驗證通過禮來公司的確認，使海正藥業成為了唯一被指定參與“耐多種藥物型結核病”全球合作項目的中國制藥企業。作為全球第二家利用禮來公司專利技術生產高品質卷曲霉素的公司，意味著海

　　正藥業進入了包括WHO在內的國際合作圈，對公司的長遠發展將構成深遠影響。同時，海正藥業也獲得了向全球范圍內致命結核病患者提供藥物的生產條件。預計為期6年的項目總價值約為2,500萬美元。按照業界關于WHO和禮來保證海正有成本價20%的利潤的說法，預計將給公司帶來1,000萬元/年的利潤。

　　今年，G海正再次結盟國際知名藥企。6月8日，公司與美國雅來公司簽署了關于萬古霉素的生產合作初步協議。根據初步協議，公司將幫助美國雅來公司在中國設立的獨資子公司 (WOFE) 建設年產30噸萬古霉素的精制生產車間。目前該獨資子公司正在籌備中。美國雅來公司有十多年的萬古霉素生產經驗，目前是全球通用名藥市場上萬古霉素的第一大供應商。美國雅來公司提供1000萬美元資金由公司幫助其購建年產30噸生產能力的萬古霉素提取設備、凍干設備和藥政文件。合約生效后，美國雅來公司將根據每年實際生產的萬古霉素產量向公司支付服務費。G海正將保留萬古霉素產品的國際和國內成品藥市場，雙方合作期限擬定為15年。次此合作，每年將為公司提供穩定的收益，降低萬古霉素項目的投資風險并提高投資回報率。這增加了公司的戰略合作伙伴并有利于進一步拓展合作空間，鞏固并加強公司在國際原料藥市場上的戰略地位。

　　自主創新 欲于美國VIVO風險投資基金合作

　　公司還是被國家醫藥管理局認定的國家抗生素抗腫瘤藥物的生產基地。今年美國市場將有3個抗生素類抗腫瘤藥到期，海正已做了技術儲備，預計抗腫瘤藥將成為公司持續成長的有力支撐。而且公司在過去五年來研發投入累計達到3.2億元的基礎上，05年在科研上繼續投入4293萬元，占本部產品銷售收入的7.4%，并以先進的研究開發中心搭先進建技術平臺，從單純的仿制向創仿結合和自主創新發展。

　　公司已儲備了國家二類新藥23個，四類新藥32個，仿制或移植品種51個，已形成了產品梯度儲備、科研成果轉化快的優勢；公司共申請了18項工藝發明專利，其中13項已初審合格，2項已進入實質性審查并申請公布。以研發為基礎的產品優勢在公司的核心競爭力中更加凸現。值得注意的是，公司與美國VIVO風險投資基金達成合作意向。05年底，公司公告稱控股股東浙江海正集團的股權將轉讓給美國VIVO風險投資基金和其關聯機構。由于海正藥業是海正集團的主要盈利來源，顯然VIVO看中的是上市公司的盈利前景。

　　美國VIVO是一家國際知名的醫藥投資風險基金，在藥品生產的上游-新藥研發方面擁有雄厚實力。美國VIVO風險投資基金管理高達4億美元資產，目前投資的超過70家醫藥公司，擁有大量潛在的專利技術、醫藥產品等，一旦美國VIVO與G海正達成合作意向，美國VIVO有望將新產品和技術注入G海正，為公司帶來空前的發展機遇。

　　低位人氣龍頭 新多資金瘋狂入場

　　醫藥板塊相對大盤指數目前嚴重置后6月初，中匯醫藥連封四個漲停，吉林制藥連封三個漲停，G國藥、G復星、G江中等藥業公司都走出了強勁走勢，這暗含了醫藥板塊的潛質以及爆發力。G海正相比其他醫藥股，漲幅落后，后市更具沖擊力。

　　從該股的技術走勢上觀察，一直有資金對該股進行關照，該股股改復牌后，股價一直圍繞10日均線蓄勢整理，底部成交量的不規則放大顯示大資金的介入跡象。從目前該股的走勢上來看，在小幅整理之后即將形成了快速的拉升，今日突然放量高升，說明增量資金積極介入，后市有望形成連續上攻。

　　(國泰君安)