廣州萬隆：裝備制造業值得長期關注

　　提要：從長期來看，裝備機械行業仍然具備較大的投資空間。這一行業的很多個股估值適中，未來市場發展空間巨大，行業內將要大規模發生的并購重組，從這些方面來看，裝備制造行業的投資題材不少......

　　6月29日，各大媒體正式發布了《國務院關于加快振興裝備制造業的若干意見》，《意見》中從各個方面提出了振興裝備制造行業的諸多舉措。裝備制造類股在此刺激下紛紛大幅

走高，演繹了一小波行情。

　　我們廣州萬隆網認為，從長期來看，裝備機械行業仍然具備較大的投資空間。這一行業的很多個股估值適中，未來市場發展空間巨大，行業內將要大規模發生的并購重組，從這些方面來看，裝備制造行業的投資題材不少。而且由于這一個行業將要進入一個由分散到集中的發展歷程，無疑將出現幾個能夠不斷通過并購重組跨越式發展的龍頭類上市公司，值得我們去挖掘。

　　一，裝備制造行業的發展空間

　　由于這一行業長期處于國家管制之下，而民營資本對裝備制造行業的參與程度又不高，我國裝備制造行業的市場化程度相對較低，直接導致我國裝備制造行業的發展落后于其它行業。然而，隨著我國經濟發展的客觀需求，對各類裝備的需求量將會快速增長，客觀上為裝備制造行業的快速發展提供了廣闊的市場空間，加上國家將裝備制造行業提高到一個重要的位置，未來這一行業將面臨著政策和市場雙重呵護下的發展機遇。

　　二，政策鼓勵行業內的大規模并購

　　《國務院關于加快振興裝備制造業的若干意見》強調：“以結構調整為主線，優化裝備制造業產品和產業結構。結合國民經濟中長期發展規劃，充分整合現有資源，發揮比較優勢，合理規劃確定我國裝備制造產業布局，形成一批特色鮮明、重點突出的產業集群和裝備制造集中地。”

　　如我國工程機械行業企業大約1008家，而其中資產規模超過億元的僅僅只有30家，資產超過30億元的則只有徐工一家。工程機械行業集中度低也普遍代表了裝備制造行業的整體水平。而隨著行業市場競爭的激烈程度越來越高，加上入世后還要面對外資的沖擊，行業中的小企業必然因為難以應對激烈的競爭而面臨淘汰，這一行業將通過并購重組而不斷集中，這是這一行業的一個長期發展趨勢。

　　另外，裝備制造行業的企業產權制度改造也是將推動大規模市場化重組并購潮的一個有利條件。由于裝備制造企業本身的規模和投入巨大，所以這類企業往往都是國有獨資企業。這種單一的股權結構，非常不利于市場化的并購重組和資源重新配置。而意見則鼓勵裝備制造行業股權多元化，以改善企業的內部治理結構，這將為市場化的大規模并購重組提供基礎。

　　《意見》還提出，對在重大技術裝備制造領域具有關鍵作用的裝備制造骨干企業，要在保證國家控制能力和主導權的基礎上，支持其進行跨行業、跨區域、跨所有制的重組。大型重點骨干裝備制造企業控股權向外資轉讓時應征求國務院有關部門的意見。鼓勵裝備制造企業之間、關聯企業之間、企業與科研院所之間的聯合、重組，通過多種途徑培育大型企業集團。發揮市場導向和政策支持的作用，形成一批跨行業、跨地區的集系統設計、系統集成、工程總承包和全程服務為一體的工程公司，參與國家重點工程項目的建設和管理，并積極開拓國外市場。

　　可以說，在振興裝備制造行業的過程中，行業和企業之間的聯合、并購、重組將是未來促使這一行業內企業飛速擴張的主要手段，成為行業集中度迅速提高的重要途徑。當然，隨著國家開始限制外資在這一行業內開展的并購重組，外資并購題材的炒作將降溫，然而內資并購行為才剛剛開始興起，如三一并購徐工就是一個信號，表明了經營能力強的企業并購經營能力弱的企業將是大勢所趨，行業龍頭憑借手中的資本優勢和盈利能力，已經開始勾勒整個行業的新版圖。

　　另外，除了上市公司本身的向外擴張收購外，上市公司大股東向公司注入優質資產也是一個可以長期關注的方向。比如目前的三一重工的大幅度上漲就與集團將優質資產注入上市公司的消息密切相關。

　　三，最明顯的受益子行業

　　在國家的發展規劃中，明確的指定了16項要重點突破的任務。而我們認為，在《意見》的指引下，與國家安全息息相關、技術水平較高，市場空間較大，未來重組并購較易頻發的子行業將有較多的機會。其中，有兩個子行業比較值得關注：

　　1，和交通密切相關的領域

　　由于

　　2、

　　能源問題已經成為我國經濟發展過程中的瓶頸，為了解決這一問題，我國在十一五期間必然大力發展能源領域的各類建設，而這將為能源設備行業提供廣闊的市場機會。

　　電力、煤炭、石油、石化等能源領域的設備制造行業都將受益于市場的快速擴張。

　　另外，本文強調一點的是，裝備制造行業的投資價值主要是體現在長期增長和行業的并購重組上，而對于重視波段交易的投資者來說，在目前的階段，則必須重視選擇個股和進入的時機。

　　(廣州萬隆 成長投資顧問群)