G晉西(600495)：裝備制造業的優勢股

http://whmsebhyy.com 2006年07月04日 10:38 新浪財經

隨著《加快振興裝備制造業若干意見》的出臺，各個領域的裝備與設備制造業股已經成為市場的新寵。其中，G晉西以其行業龍頭的地位，目前產銷兩旺的勢頭，新增產能和購并資產賦予的成長性等原因，更是得到了機構投資者高度關注。從以下機構深度研究的投資要點和業績預測情況來看，以下機構對G晉西的估值有刻意低估之嫌，該股目前的行情走勢也已經說明了這一點。另外，從公開信息來看，相對于國內機構投資者，QFII機構似乎對該股更為寵愛有加。

評級機構	股票評級	EPS （元）			估值 (元)
		06年	07年	08年
東方證券	增持	0.32	0.40	----	8.00~12.0
申銀萬國	買入	0.47	0.67	----	----
業績預測與價格估值的均值（元）		0.395	0.535	----	10.00
對應目前股價的動態市盈率（倍）		25.19	18.60	----
風險提示
鐵道部招標采購訂單的不確定性、鋼材等原材料價格的波動、出口匯率波動等構成公司的主要風險因素。

前期回顧：

上期集中調研的G榕泰目前正處于調整中，但其目前的價格距離機構的合理估值尚有一段距離。隨著中行上市以后行情的啟動，機構預計G榕泰還有相當的上漲空間。

本期要點：

東方證券

公司主要亮點有：國內唯一一家專業車軸生產企業，市場占有率30%左右；專業奧地利GFM精鍛機設備，國內一流；成材率80-92%，高于國內72-78%的平均水平；技術質量得到國際認證，國內唯一一家鐵路車輛車軸出口企業；

預計06年5月開始車輛廠并表，將成為公司的另一個增長點；出口車軸量的增加帶來出口毛利水平的大幅度提高，出口已成為公司增長的主要動力。

申銀萬國

目前公司訂單量超過8萬根，出口和內銷各半，預計全年車軸銷量將超到10萬根，比去年增長10％以上，由于公司長期以來面臨產能瓶頸限制，公司在上半年開始已經拒絕接受外貿訂單。目前公司新建產能的機械裝備預計年底將全部到位，屆時公司的設計產能將達到14萬根左右，產能瓶頸問題可以徹底解決，因此判斷公司的業績在07年會繼續釋放。

􀁺 06年價值量相對較高的RE2B軸銷售占比提升；另外軸胚鋼價格年初下降，從去年的4500元/噸，降到4000元/噸的水平，目前仍然維持在低位水平。受以上兩個因素影響，公司盈利水平回升明顯，預計上半年公司車軸產品毛利水平將接近23％。在鞏固國內市場的同時，公司積極開拓外銷市場，06年估計公司外銷車軸將達到4萬根。公司在外銷市場渠道布局取得較大進展，為今后公司業績持續增長奠定了基礎。

06年5月份完成收購晉西車輛資產項目，占晉西車輛52.24%股權，上半年對公司業績貢獻估計在0.01元左右。晉西車輛06年訂單已經有1150輛，估計全年可能完成1500輛車輛的生產，對公司的利潤貢獻估計達到0.04元左右，07年全年并表對公司的盈利貢獻將達到0.06元左右，成為一個新利潤增長點。

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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