中原證券：醫(yī)藥行業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)重獲青睞

　　中原證券研究所 王博

　　醫(yī)藥板塊的估值風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到有效釋放，整體估值水平落入合理區(qū)間。與國際醫(yī)藥板塊估值比較，一些重點(diǎn)醫(yī)藥上市公司估值指標(biāo)均已低于國際市場水平。同時(shí)，一些優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥上市公司的業(yè)績?nèi)詫⒈３州^快的增長。預(yù)計(jì)2006年下半年隨著大盤上漲，整體醫(yī)藥板塊的估值必將上移，“強(qiáng)者恒強(qiáng)、重獲青睞”將是醫(yī)藥板塊下半年的主要投資策略。

　　醫(yī)藥行業(yè)可長期看好

　　2006年初至今，醫(yī)藥行業(yè)市盈率逐漸回落到25倍附近，行業(yè)市凈率也回落到1.8倍左右。短期來看，藥品降價(jià)和反商業(yè)賄賂給醫(yī)藥板塊的影響最大。2006年6月1日，第18次藥品降價(jià)政策終于塵埃落定。我們認(rèn)為，一些沒有被涉及到或是降價(jià)影響已經(jīng)被消化的公司將重新得到投資者的青睞。醫(yī)藥行業(yè)的“反商業(yè)賄賂”主要是針對(duì)“帶金銷售”進(jìn)行的。我們認(rèn)為“反商業(yè)賄賂”對(duì)醫(yī)藥行業(yè)的影響將比較深遠(yuǎn)，從長遠(yuǎn)來看，禁止“帶金銷售”將使醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)有序競爭，繼而增強(qiáng)整體行業(yè)集中度和有效競爭。

　　此外，　醫(yī)保新方案將在2006年展開，基本

　　由于SARS和禽流感帶來的影響，政府已經(jīng)對(duì)疾病預(yù)防系統(tǒng)加大了投入，在“十一五”規(guī)劃中生物醫(yī)藥行業(yè)也是政度扶持的重點(diǎn)。2005年一年投入達(dá)到50億元，相當(dāng)于過去五年的總和。政府計(jì)劃疫苗注射覆蓋率也將大大提高，計(jì)劃在幾年之內(nèi)將從現(xiàn)在的50%提高到85%。疫苗行業(yè)可能成為醫(yī)藥行業(yè)今后發(fā)展的新亮點(diǎn)。

　　行業(yè)龍頭強(qiáng)者恒強(qiáng)

　　經(jīng)過多年發(fā)展，我國醫(yī)藥行業(yè)中各子行業(yè)的龍頭企業(yè)已經(jīng)相繼產(chǎn)生，這些企業(yè)質(zhì)地優(yōu)良，發(fā)展前景廣闊，且擁有國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)稀缺的出色研發(fā)能力。我們認(rèn)為這些醫(yī)藥子行業(yè)的龍頭在未來的統(tǒng)治地位將更加穩(wěn)固，也將給投資者帶來豐厚的回報(bào)。

　　中成藥：中成藥是我國醫(yī)藥行業(yè)中最具有競爭力和占據(jù)統(tǒng)治地位的醫(yī)藥子行業(yè)之一。建議重點(diǎn)關(guān)注傳統(tǒng)中成藥中的G同仁堂和G廣藥，“北同仁，南廣藥”不僅生產(chǎn)品種較多、覆蓋面較大，而且其拳頭產(chǎn)品擁有廣大的消費(fèi)群體，享譽(yù)海內(nèi)外。在現(xiàn)代化中藥中建議關(guān)注G天士力和G康緣。

　　生物制藥：經(jīng)過SARS的陣痛和目前禽流感的影響，我國乃至全球都加快了疫苗行業(yè)的發(fā)展。從長期來看，疫苗行業(yè)將是未來醫(yī)藥行業(yè)中發(fā)展最快的子行業(yè)。建議重點(diǎn)關(guān)注G天壇。在血制品行業(yè)中，《單采血站轉(zhuǎn)制》給華蘭生物帶來了前所未有的發(fā)展機(jī)會(huì)，建議重點(diǎn)關(guān)注這一行業(yè)龍頭。

　　化學(xué)藥：我國整體化學(xué)藥行業(yè)缺乏核心競爭力、研發(fā)能力較差、產(chǎn)品同制性較高。未來四年內(nèi)，在國際范圍內(nèi)將有超過30種藥物的專利到期，我國化學(xué)藥行業(yè)面臨新的發(fā)展機(jī)會(huì)。建議重點(diǎn)關(guān)注研發(fā)能力較高的G華海和G恒瑞。

　　醫(yī)藥商業(yè)：經(jīng)過多年低速低效、高競爭的發(fā)展，醫(yī)藥商業(yè)已經(jīng)成為行業(yè)集中度高、有進(jìn)一步擴(kuò)張實(shí)力的醫(yī)藥子行業(yè)。其在醫(yī)藥行業(yè)處于下游行業(yè)的狀況也已經(jīng)改變，優(yōu)勢公司將可能利用上游企業(yè)的資源，通過向產(chǎn)業(yè)上下游的延伸。“醫(yī)藥分離”也將提升醫(yī)藥流通行業(yè)的整體贏利能力。建議重點(diǎn)關(guān)注國藥股份。

　　新浪財(cái)經(jīng)提醒：>>文中提及相關(guān)個(gè)股詳細(xì)資料請(qǐng)?jiān)诖瞬樵?/a>