G老窖(000568)：溢價增發刺激股價

http://whmsebhyy.com 2006年06月16日 18:12 新浪財經

　　中報即將披露，中報預期大幅增長個股是中報行情的主角。G老窖(資訊行情論壇)預計公司2006年1-6月累計凈利潤與上年同期相比增長200%--300%，以及消費稅率調整，溢價定向增發等因數影響，勢必對現有股價構成強烈刺激，值得投資者重視。

　　公司業績增長，消費稅率調整如虎填翼

　　作為我國著名的四大名白酒之一，公司自2001年起公司開始進行產品結構調整，推出"國窖1573"品牌，前幾年均是產品的導入期，呈穩定增長之勢；2005年，國窖系列銷售820噸(不包括獎勵給經銷商的部分)，而國窖的極限產能在3-4千噸，如可實現產銷平衡，屆時每年可穩定的提供約4個億的凈利潤。國窖系列的毛利率高，盈利能力強，是公司利潤的主要增長點，由于國窖銷售收入的增長，拉動公司整體收入和毛利率水平的上升，從近期公司財務數據看，各項經濟指標的明顯改善也體現了該點。公司06年上半年，業績預增200%-300%，表明公司業績已跨入穩定高速發展的收獲期，并將一直持續。今年4月1日財政部和國家稅務總局對消費稅率進行調整，薯類與純糧類白酒生產企業從價消費稅率將統一為20%。白酒消費稅率的調整將對G老窖的業績帶來正面影響，預計對當前盈利有8%左右的正面影響。

　　營銷能力提高，搶占白酒市場

　　公司管理層從2001年起換班子，經過近6年的磨合，管理團隊已進入穩定期，尤其是建立起了一支年富力強的高素質銷售隊伍，以上海為例公司的1000多家酒店客戶中直接派人員維護的有400家重點酒店，06年計劃擴大到1000家，公司對渠道和終端運作較為深入，由于終端中60%-70%為沖動消費，因此公司對渠道和終端的控制使其能通過終端攔截部份沖動消費者。此外，公司對經銷商利益的照顧以及市場對公司產品品質的積極反饋也使公司爭取到了經銷商的戰略性支持。

　　公司在市場推廣上采取了分級啟動四川北京上海和廣州四個核心市場，并對周邊市場實行滲透式銷售。瀘州老窖04年13個億的銷售收入中有4個億來自四川，目前國窖的成熟市場在成都、重慶和北京。05年北京市場成長迅速，預計國窖在北京市場銷售額可以達到1.2億元，06年公司將重點開拓廣東和上海市場，計劃在廣東和上海均實現5000萬的銷售收入，力爭在06年末完成"北京帶動華北，上海帶動華東，廣東帶動華南，四川帶動西部"的營銷布局。

　　一副“金手銬”體現含金量

　　6月6日，公司公告，將對包括高管層在內的經營骨干實施2400萬股

股票期權激勵，并且公司還將非公開發行不超過3000萬股股票，定向增發將優先向經銷商傾斜。G老窖給高管和經銷商同時帶上了一副“金手銬”。G老窖股票期權激勵方案中的行權價格高于目前的市場價格，公司股票停盤前一個交易日6月1日收盤價格為11.11元/股，而股票期權的行權價格為12.78元/股，溢價幅度達15%，這一措施的實施，是公司高管向外界傳達對公司未來發展信心。而向經銷商的定向增發價格為12.22元，溢價明顯。優先向經銷商定向增發成為公司與經銷商利益一致的資本捆綁紐帶，有助于銷售通路的不斷完善和強化，成為公司實施產品戰略，持續、穩定、高速攫取利潤的有力保證。根據公司董事長透露，現在公司已經開始對經銷商認購股份進行預登記，經銷商認購非常踴躍，估計認購量將超過計劃發行數量。

　　業績大幅增長，股價低于股票期權激勵行權價和增發價以及公司處于業績增長的拐點種種因數，使我們對000568 G老窖后期走勢極為看好，建議投資者中線重點關注。

　　(蔚深

證券）

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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