山東鋁業(600205)：價值低估反彈在即

http://whmsebhyy.com 2006年06月16日 16:58 新浪財經

　　量能不足反彈預期不可過高

　　受周邊市場普遍反彈回升，新股申購的資金也開始解凍回流等因素影響，今日大盤展開震蕩反彈，收盤時上證指數(資訊行情論壇)上漲40.5點，成交190億，量能相對前幾日小幅放大，但從長期量能變化比較來看，今日量能仍顯不足，我們認為，如果沒有量能的支持，反彈預期不可過高，前期套牢的投資者可趁反彈減虧出局。

　　有色金屬板塊近日出現啟穩跡象，作為前期龍頭板塊，一旦出現反彈其力度將是十分驚人的，同時，有色金屬期貨也出現了相同的信號，因此，該板塊引起了我們的重點注意，今日就為大家推薦一只有色金屬的龍頭個股山東鋁業(資訊行情論壇)(600205)。

　　鋁業上游產品龍頭毛利率奇高

　　公司主營氧化鋁及鋁相關產品，目前氧化鋁產量和產能亞洲第一位，生產及效益全球第三，在行業中具有相當突出壟斷優勢。通過對燒結法氧化鋁生產線和拜爾法氧化鋁生產線技術改造，2006年氧化鋁產能有望達到150萬噸。公司還將積極發展電解鋁、再生鋁及深加工產業，延伸產業鏈，提高產品附加值。05年公司電解鋁產能為10萬噸，產量為10萬噸。

　　從盈利能力來看，氧化鋁明顯高于電解鋁，氧化鋁的平均毛利率為39.85%，而電解鋁的平均毛利率僅為18.88%。與行業內其他電解鋁生產企業相比，公司電解鋁的毛利率水平還是比較高的。受主要原料氧化鋁價格居高不下以及電力成本上漲影響，去年大中型電解鋁冶煉行業的平均毛利率水平只有11%左右，部分規模較小且沒有原料來源保障的電解鋁冶煉企業出現了虧損現象。可見，掌握了上游產品的壟斷優勢，公司未來的發展及業績有了很強的保障。

　　含權低市盈率價值嚴重低估

　　2006年公司計劃生產氧化鋁122萬噸，比上一年度略有增長，其中化學品氧化鋁35.5萬噸。生產電解鋁7.3萬噸，再生鋁2.5萬噸，基本與上一年度持平。由于氧化鋁價格短期仍將維持高位運行，因此公司一季度的業績同比將實現一定幅度的增長。但考慮到下半年氧化鋁價格很有可能回落，全年盈利情況將基本與上一年度持平。

　　公司一季度每股收益高達0.44元，目前動態市盈率僅僅10倍不到，加上公司目前尚未股改，按照市場平均10送3的對價比例計算，動態市盈率還將下降到7倍左右，價值嚴重的低估，后市必將走出大幅上漲的價值回歸之路。

　　調整到位反攻在即

　　僅僅1個月的時間，公司股價從最高的27元回落到了目前的16元左右，期間沒有一次象樣的反彈，技術上形成了嚴重的超賣信號，近幾日該股已經出現啟穩信號，下周有望展開強勁的反彈，建議投資者重點關注。

　　(國金

證券)

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