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由于中國石化(資訊 行情 論壇)等指標股進一步下跌空間相當有限，因而也就基本面上封閉了大盤的深幅下行空間，同時1500點這一重要心理防線也的確顯示了極強的承接力。為此，市場有望在此構筑階段性防線，價值低估的績優股必然迎來反彈機會。關注 G銀鴿(600069)，公司作為國內最大的文化紙生產企業，其設計產能為15萬噸的新建箱板紙生產線在2005年已經實現投產。其箱板紙生產線將在06年實現產能釋放，銷量可增加至14萬噸，銷售收入可達34500萬元，可實現凈利潤1500萬元。并且，公司2005年文化紙平均毛利為18.48%，2
006年一季度已上升至20.23%，預計未來仍有上漲空間。
箱板紙成為未來新增長點
公司文化紙毛利率上升，市場情況良好。2005年12月，國務院發布實施《促進產業結構調整暫行規定》，年產3.4萬噸以下的草漿生產線由于嚴重污染環境或嚴重破壞生態環境，被列入淘汰類，2007年年底前必須淘汰。小草漿淘汰后，缺乏治污投資、沒有治污成本的小企業被淘汰，文化紙市場的競爭將更加有序，文化紙的價格和利潤率也將逐漸回升。
2006年，公司15萬噸箱板紙產能將得到釋放。設計產能為15萬噸的新建箱板紙生產線雖然在2005年已經實現投產，但主要為試運營階段，公司整個2005年包裝紙計入財務報表的收入僅2642.65萬元。箱板紙生產線將在2006年實現產能釋放，2006年銷量可增加至14萬噸，銷售收入可達34500萬元)，可實現凈利潤1496萬元。2007年公司更計劃超額滿產至18萬噸，箱板紙的正常生產和銷售將成為公司未來兩年的主要利潤增長點。
外資并購題材帶來發展機遇
公司正與日本丸紅正合作開發特種紙。公司在2005年與日本丸紅株式會社簽訂了特種紙技術合作協議，公司將根據市場需求生產無碳紙、特種照相用紙、彩色離型紙等特種紙。在此基礎上，丸紅公司將以現金出資方式，與銀鴿公司成立特種紙合資公司。如果雙方在特種紙領域合作成功，丸紅公司將與銀鴿公司有股權方面的合作，不排除參股或控股的可能。
此外，雖然與草漿生產企業相比，公司在草漿生產上具有優勢，但公司的原料結構決定了公司未來發展只能傾向于大眾化的文化紙等紙種。從長遠來看，文化紙的進入門檻較低，國內生產文化紙的企業眾多，市場競爭壓力較大，公司未來發展將受到一定限制。
二級市場上，以保守的10倍市盈率估值，公司股票的合理估值區間相比，目前股價還有很大潛在上漲空間。技術上，該股去年三季成功實現股改后，股價在歷史底部震蕩整理充分。今年5月以來，該股展開中期強勢上揚，短期該股縮量調整到位，反轉拉升在即，可重點關注。
(寧波海順)
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