深發展(000001)：調整股改方案帶來機會

　　指數繼續下跌跌破千五進行時

　　今日指數低開后震蕩下跌，整個交易日大盤弱勢一覽無疑，繼續呈現縮量弱勢調整格局。大盤的持續走弱證明了前期我們對后市以弱勢調整的判斷是正確的，目前我們仍建議不可輕易炒底，宜耐心等待大盤出現啟穩走勢。

　　回顧我們近期為大家推薦的G中核(000777)、G太重(600169)等股票繼續逆勢大漲，短期累計漲幅巨大，讓大家認識到了我們在調整市中的選股能力，今日我們為大家重點推薦深發展(資訊 行情 論壇)(000001)。

　　面臨“退市”危機調整方案勢在必行

　　深發展已到了危急關頭。快速完成股改以爭取時間實現資本充足率達標，已經成為第一要務。今年3月底，深發展的資本充足率為3.83%，而銀監會的最低監管要求為8%。按銀監會規定，2007年1月1日是商業銀行資本充足率達到8%的最后期限。屆時如果不能達標，銀監會可以要求銀行限制資產增速；降低風險資產規模；限制分配紅利和其他收入；嚴格審批或限制銀行增設新機構、開辦新業務等等。對資本嚴重不足的銀行，銀監會甚至可以依法對其實行接管或者促成機構重組，直至予以撤銷。留給深發展解決問題的時間已經不多了。

　　在新橋入主后，深發展的經營狀況有所改觀，2005年的凈利潤是3.52億元，今年1季度是2.21億元。但通過利潤轉增資本來實現達標顯然遠水解不了近渴。

　　事實上，深發展的補充資本方式只有新的資本注入這一條路，而橫亙在這條路上的最大障礙就是股權分置改革——證監會規定，上市公司在完成股改之前不能進行股權變更。

　　深發展必須在最短的時間內完成股改，從而盡快引入新的投資者、發行次級債，趕在今年年底之前完成資本充足率達標。否則的話，深發展將面臨可怕的局面。“退市也是有可能的”，一位銀行業界人士表示。

　　從某種程度上講，深發展現在是和時間競爭，因為監管機構對于新的投資者、特別是境外投資者的參股進行審批，以及對次級債發行進行審批，都需要一定時間，并且這些環節都必須環環相扣，不能同步進行。如果在股改上耽擱了時間，那么深發展在今年年底之前很可能完不成這些步驟。屆時，無論是業務限制等常規措施還是接管重組等極端措施，都將對深發展造成致命打擊。或許，那將會是一個多輸的格局，這會是各方都愿看到的？

　　由此，深發展必須以極大的誠意調整股改方案以滿足流通股股東的要求，這樣一來，調整方案將成為一個重要利好，必將促使股價展開反彈。

　　外資入主 高成長性彌補低對價

　　新橋入主一年多來，深發展已經發生了很大變化，包括積極改善公司治理結構，調整業務發展戰略，確定了以貿易融資為公司業務主要方向，并注重提高零售業務的比重。這些措施都增加了盈利能力和穩定性。公司一季度報告顯示，該行業績顯著增長，資產質量繼續好轉，基金持倉正在逐步上升中。根據季報，深發展一季度稅前利潤和凈利潤分別達到3.47億和2.21億，與上年同期相比增長33%和47%。與此同時，其資產質量亦在繼續好轉當中，不良貸款總額由2005年一季末的144.96億元下降到144.04億元，表明該行在清收歷史遺留不良貸款同時，較好地控制住了新增貸款的質量，不良貸款率從11.6%降至8.9%。

　　另外，股改完成之后，公司將著手通用電氣的注資并開始其他資本募集事項。這一切將推動2006年和2007年公司銀行和零售銀行的健康成長。這一切都表明了深發展巨大的成長性，后市再次煥發老牌龍頭風范指日可待。

　　風險釋放完畢反彈在即

　　二級市場上公司公告股改方案后，失望的投資者紛紛賣出手中持股，導致股價連續2日出現跌停，今天探底回升后，股價下跌風險已釋放完畢，短期底部已基本探明，后市有望展開震蕩反彈，建議重點關注。

　　(國金