十一家券商分析近期熱門板塊及推薦八只金股

　　聯(lián)合證券：再融資與中報(bào)將成下一熱點(diǎn)

　　隨著行情的深入，獲利的難度明顯加大，主流資金不得不對非主流品種進(jìn)行一定的參與。當(dāng)注資或重組成為大家所最關(guān)心的題材時(shí)，市場將成為少數(shù)內(nèi)幕玩家的賭場。當(dāng)然流動(dòng)性過剩的事實(shí)仍存在，估值的提高可能也會(huì)持續(xù)。圍繞再融資這個(gè)投資主題的市場波動(dòng)和投資機(jī)會(huì)也可能是下一階段的重點(diǎn)。公司的資產(chǎn)注入就成了業(yè)績增長的催化劑，公司業(yè)績的大

幅增長成為可預(yù)測性較強(qiáng)的事件。

　　國內(nèi)網(wǎng)上現(xiàn)金配售的發(fā)行方式將對場內(nèi)資金產(chǎn)生分流，短期內(nèi)對市場的資金面產(chǎn)生一定壓力，再結(jié)合近期上市公司大規(guī)模展開的公開或非公開方式的再融資，資金面的短期緊張也將給大盤上行以壓力。估計(jì)市場將進(jìn)入持續(xù)2-3個(gè)月的振蕩階段，之后市場已平穩(wěn)地適應(yīng)融資的啟動(dòng)，新發(fā)行優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的進(jìn)入使上市公司整體質(zhì)量得到較明顯改善，屆時(shí)市場將堅(jiān)定地上升。

　　進(jìn)入6月之后，市場將更加關(guān)注公司的中報(bào)業(yè)績預(yù)期，業(yè)績大幅增長的公司將可能出現(xiàn)良好的投資機(jī)會(huì)。本周基金對地產(chǎn)出現(xiàn)了分歧，顯示目前地產(chǎn)的低估值逐步得到市場認(rèn)同。目前銀行股在未來6-9個(gè)月可以看到的空間仍在20-30%之間。商品牛市的基礎(chǔ)沒有改變，有色金屬個(gè)股今后仍有反彈及再度上漲的機(jī)會(huì)；公路、港口、機(jī)場等也將為追求低風(fēng)險(xiǎn)和穩(wěn)定回報(bào)的投資者提供投資機(jī)會(huì)，但這些公司的股價(jià)缺乏持續(xù)上漲的能力。

　　渤海證券：金融行業(yè)--中行上市 金融業(yè)估值將重估

　　目前A股5家上市銀行的資產(chǎn)總額占行業(yè)的6.54%，不具行業(yè)代表性。中行資產(chǎn)占行業(yè)的占行業(yè)的12.66%。中行登陸A股將確定金融業(yè)估值水平。中行H股發(fā)行價(jià)為2.95元，6月5日收盤價(jià)漲至3.55元，漲幅為20.34%。其06年動(dòng)態(tài)市盈率為26.1，動(dòng)態(tài)市凈率為2.6倍，高于A股上市銀行估值水平。

　　中國銀行的資本充足率、主要客戶貸款占比、業(yè)務(wù)規(guī)模、客戶規(guī)模等方面優(yōu)于A股上市銀行。此外，中國銀行零售銀行業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)占比較大，海外業(yè)務(wù)具有不可比擬的優(yōu)勢。但是中國銀行在風(fēng)險(xiǎn)控制、增長性等方面略遜于A股上市銀行。

　　中國銀行的上市將進(jìn)一步確定銀行業(yè)估值水平，部分增速較快、業(yè)務(wù)具有競爭優(yōu)勢、目前被低估的上市銀行。具備投資價(jià)值，如G招行、G民生等。此外，G招行、G民生等上市銀行自身的再融資計(jì)劃也有助于進(jìn)一步確定其投資價(jià)值。同時(shí)，中國銀行的上市對A股IPO有重要意義，證券公司的投行業(yè)務(wù)收入在股改后將走出低谷，證券公司收益上升。建議關(guān)注G中信。

　　申銀萬國：醫(yī)藥行業(yè)--OTC 快速崛起的細(xì)分市場

　　藥用消費(fèi)品是OTC細(xì)分行業(yè)之一，目前這一市場容量僅20億人民幣。超市是一個(gè)放大了幾十倍的網(wǎng)絡(luò)，中國藥品零售未來業(yè)態(tài)可能走日本發(fā)展道路，藥店采取多元化經(jīng)營模式，絕大多數(shù)藥店和超市合而為一。藥用消費(fèi)品迅速進(jìn)入超市終端的藥品，終端網(wǎng)絡(luò)成倍增長和醫(yī)藥企業(yè)按消費(fèi)品模式運(yùn)作是帶動(dòng)藥用消費(fèi)品快速增長的主要因素，藥用消費(fèi)品行業(yè)未來5年增長幅度超過10倍，市場規(guī)模超過200億，是快速崛起的藥品細(xì)分市場。

　　消費(fèi)壟斷包括兩類：第一類是“品牌消費(fèi)壟斷”，品牌消費(fèi)壟斷企業(yè)具有品牌話語權(quán)，品牌影響消費(fèi)者認(rèn)知，包括同仁堂、云南白藥、東阿阿膠、片仔癀、馬應(yīng)龍、益佰制藥、江中藥業(yè)、三精制藥等。第二類是“渠道消費(fèi)壟斷”，渠道的消費(fèi)壟斷是指渠道的占位，最終仍然體現(xiàn)在消費(fèi)上，包括江中藥業(yè)、益佰制藥，而云南白藥、東阿阿膠、馬應(yīng)龍也具有較為強(qiáng)勢的渠道控制能力。

　　江中藥業(yè)藥用消費(fèi)品保守采用2倍PS估值，合理股價(jià)為14.3元，給予“買入”評級；益佰制藥合理股價(jià)在19.8元，維持“增持”評級；同時(shí)，建議持有東阿阿膠，等待公司股改和經(jīng)營較為正面的信息；云南白藥和片仔癀股價(jià)經(jīng)過回落，目前估值已經(jīng)較為安全，建議投資者繼續(xù)持有，長期投資者介入；并適當(dāng)配置股價(jià)安全性較高的同仁堂。

　　中原證券：G云銅--收購集團(tuán)礦山提升盈利能力

　　G云銅發(fā)布公告擬向特定對象非公開發(fā)行股票，發(fā)行股票總數(shù)不超過5億股，募集資金40億元。控股股東云南銅業(yè)有限公司以其持有的4家礦山公司股權(quán)和1家粗銅冶煉公司股權(quán)等資產(chǎn)按評估值作價(jià)認(rèn)購公司本次發(fā)行股份。

　　收購?fù)瓿珊蠊�司每年自產(chǎn)銅精礦將達(dá)到7.8萬噸，其中的迪慶銅礦正在建設(shè)，06年銅精礦產(chǎn)量3000噸，08年完全達(dá)產(chǎn)后每年可提供銅精礦5萬噸，則公司自產(chǎn)銅精礦量將達(dá)到12.5萬噸。集團(tuán)除了此次出售的4家礦山外，集團(tuán)還有幾項(xiàng)承諾，這將保證公司今后的銅精礦含銅產(chǎn)量達(dá)到30萬噸規(guī)模，資源優(yōu)勢更加明顯。銅精礦自給率增加將大幅提振公司盈利能力。考慮到增發(fā)價(jià)格可能在9元左右，則實(shí)際增加股本4.44億，相應(yīng)07年EPS應(yīng)1.6元左右。此次28億元收購集團(tuán)4家礦山按權(quán)益計(jì)算，不論是以目前銅價(jià)還是過去10年的平均銅價(jià)來看都是便宜的，對公司今后長遠(yuǎn)發(fā)展非常有利。

　　以江銅目前8倍市盈率為參考，公司07年1.6元業(yè)績對應(yīng)的股價(jià)因?yàn)?2.8元，考慮到8元的增發(fā)價(jià)底線，投資建議：短期增持，長期增持。

　　財(cái)富證券：G南山--產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)完整業(yè)績穩(wěn)定增長

　　G南山股價(jià)的下跌主要是受國際有色金屬期貨價(jià)格下跌的影響。國際鋁價(jià)的回落是暫時(shí)的，隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，對鋁的需求將進(jìn)一步加大，特別是國家對氧化鋁產(chǎn)業(yè)的整合，鋁加工行業(yè)的毛利率將進(jìn)一步提高,另外由于G 南山鋁錠的生產(chǎn)與銷售主要是企業(yè)內(nèi)部消化，最終產(chǎn)品的銷售主要是國內(nèi)，國際鋁期貨價(jià)格的波動(dòng)對其效益影響不大。

　　G南山完整鋁加工產(chǎn)業(yè)鏈的投產(chǎn)和達(dá)產(chǎn)，優(yōu)勢已經(jīng)有目共睹，并隨著集團(tuán)鋁業(yè)資產(chǎn)在07-08年的逐步注入整合，公司將進(jìn)一步做大做強(qiáng)，上游 40 萬噸的氧化鋁項(xiàng)目；中游，50萬噸的電解鋁；下游，50萬噸鋁合金型材帶深加工能力，屆時(shí)公司將形成國內(nèi)迄今為止最完整的鋁加工產(chǎn)業(yè)鏈。

　　維持強(qiáng)烈推薦評級。按照現(xiàn)有股本計(jì)算，07、08年的EPS分別0.68 元和1.01元。公司估值水平應(yīng)能達(dá)到10至12倍市盈率，未來12個(gè)月的公司合理的股價(jià)范圍為6.80 以上。

　　長江證券：G同仁堂--價(jià)值關(guān)鍵性因素在品牌

　　G同仁堂價(jià)值的關(guān)鍵性因素在于品牌。從長期看，該品牌有效轉(zhuǎn)化為利潤的增長只是時(shí)間問題。為加快發(fā)展速度，集團(tuán)成立了一些合資企業(yè)，對同仁堂品牌的增值也是有幫助的。隨著這些合資公司的發(fā)展壯大，同上市公司的關(guān)聯(lián)交易和同業(yè)競爭也會(huì)越來越頻繁。

　　如果同仁堂集團(tuán)能以G同仁堂為主體，對同仁堂品牌進(jìn)行整合，將有效減少關(guān)聯(lián)交易、防止同業(yè)競爭，提升公司價(jià)值。畢竟G同仁堂是“老大”，承載的同仁堂傳統(tǒng)文化更正宗，以其為主體名正言順。但目前集團(tuán)公司還是以集團(tuán)整體的發(fā)展為重，合資公司由于機(jī)制上的優(yōu)勢，正扮演著發(fā)展引擎的角色。因此，整合得越早，對A股上市公司越有利；整合得越晚，難度可能越大。

　　G同仁堂業(yè)績增長的持續(xù)能力是醫(yī)藥企業(yè)里最突出的，目前的市盈率只考慮到了近年的業(yè)績，沒有很好地反映G同仁堂的這一優(yōu)勢。預(yù)測公司06年、07年每股收益為0.77、0.87元，其合理市盈率應(yīng)低于云南白藥和片仔癀、高于東阿阿膠，為28-32倍，而目前僅24倍，故維持“推薦”評級。

　　中銀國際：威孚高科--燃油噴射系統(tǒng)促盈利增長

　　威孚高科是中國最大的燃油噴射系統(tǒng)的專業(yè)生產(chǎn)企業(yè)，總部位于無錫市，生產(chǎn)各類柴油發(fā)動(dòng)機(jī)的燃油噴射系統(tǒng)。公司目前的大部分產(chǎn)品占國內(nèi)市場份額的50%左右。

　　在經(jīng)歷了04年的高速增長時(shí)期后，05年重型卡車行業(yè)出現(xiàn)了大幅下滑。除去無錫威孚汽車柴油系統(tǒng)有限公司業(yè)務(wù)整合外，公司05年銷售收入未見增長。鑒于今年前5個(gè)月銷售收入大幅好轉(zhuǎn)，06年重型卡車行業(yè)可能開始復(fù)蘇。公司在合資公司博世汽車柴油系統(tǒng)股份有限公司持有31.5%股權(quán)。該公司擁有生產(chǎn)歐III標(biāo)準(zhǔn)燃油噴射系統(tǒng)的技術(shù)。而目前在國內(nèi)尚沒有企業(yè)具有歐III標(biāo)準(zhǔn)燃油噴射系統(tǒng)的生產(chǎn)能力。預(yù)計(jì)該業(yè)務(wù)將成為07和08年主要盈利增長點(diǎn)。但是05和06年該合資企業(yè)還處于整合階段，大規(guī)模投資和較高的測試成本將導(dǎo)致企業(yè)處于凈虧損狀態(tài)。

　　威孚高科表示在股改計(jì)劃中: 1、如果公司在06-08年累計(jì)凈利潤低于8.50億人民幣，或是08年低于3.40億人民幣，每持有10股流通股將獲贈(zèng)0.5股；2、公司主要股東將不會(huì)在10人民幣以下的價(jià)位出售公司股票；3、以及未來三年派息率不低于50%。

　　國泰君安：G置信--突破發(fā)展瓶頸，業(yè)績高速增長

　　G置信通過與江蘇帕威爾電氣有限公司的良好合作，江蘇市場是公司銷售收入增長最為迅速的市場。目前，江蘇地區(qū)訂單均由公司本部生產(chǎn)。

　　公司的非晶變壓器業(yè)務(wù)正在逐步突破以往的發(fā)展瓶頸。輸配電設(shè)備市場高度景氣，配電建設(shè)中的非晶變壓器用量隨著各地區(qū)對用電質(zhì)量與節(jié)能指標(biāo)的要求增高而逐步增多。與國內(nèi)非晶變壓器市場的新進(jìn)入者相比，作為細(xì)分行業(yè)龍頭的置信電氣，依靠多年來積累的銷售渠道、行業(yè)資質(zhì)與技術(shù)能力，領(lǐng)先優(yōu)勢明顯，市場份額相當(dāng)穩(wěn)固。公司與江蘇帕威爾的合作，有效突破配電網(wǎng)建設(shè)中的區(qū)域壟斷，江蘇市場的開拓取得巨大成效。江蘇帕威爾具有蘇源集團(tuán)背景，預(yù)計(jì)，06年下半年帕威爾置信投產(chǎn)后，其獲得的訂單將遠(yuǎn)高于目前江蘇地區(qū)的訂單數(shù)額，07年保持高速增長應(yīng)可保證。

　　預(yù)測公司06-08年EPS為0.16元、0.27元、0.41元，動(dòng)態(tài)PE為54倍、32倍、21倍。上調(diào)評級為“謹(jǐn)慎增持”，目標(biāo)價(jià)定為10元。

　　海通證券：惠泉啤酒--業(yè)績持續(xù)增長并購價(jià)值較高

　　惠泉啤酒經(jīng)營業(yè)績進(jìn)入持續(xù)增長階段：其一，惠泉啤酒作為區(qū)域市場上龍頭企業(yè)之一，也會(huì)分享到行業(yè)增長帶來的好處。其二，公司在燕京啤酒入主后，在內(nèi)部管理、成本控制上有了較好的表現(xiàn)，如公司在大麥采購進(jìn)口上，走北京燕京啤酒統(tǒng)購渠道，降低了部分采購成本。其三，產(chǎn)品中高檔酒的比例在不斷提升，將有利于公司業(yè)績的改善。

　　公司的并購價(jià)值比較高。今年初，全球最大的啤酒制造商比利時(shí)英博集團(tuán)以58.86億元的價(jià)格收購福建省最大的啤酒企業(yè)福建雪津啤酒有限公司100%的股權(quán)。上述收購價(jià)格折算成每千升產(chǎn)能的收購價(jià)格為6540元，惠泉啤酒按照60萬噸產(chǎn)能計(jì)算，則其并購價(jià)值可達(dá)到39.24億元，相當(dāng)于每股作價(jià)15.7元。其并購價(jià)值之高，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出投資者的想象。

　　預(yù)計(jì)公司06-08年的每股收益分別為0.125元、0.16元和0.18元，可保持20%以上的業(yè)績增長。給予合理估值水平為8.17元。

　　民族證券：小商品城--不斷擴(kuò)張打造全球最大超市

　　小商品城的壟斷優(yōu)勢將在相當(dāng)一段時(shí)間里保持。目前，公司正處在高速發(fā)展階段，中長期來看，公司發(fā)展前景值得期待。分析師吳禮慶認(rèn)為公司市盈率應(yīng)在35倍左右仍屬于合理區(qū)域。給予中長期“增持”的投資評級。

　　從篁園市場到賓王市場再到國際商貿(mào)城，市場規(guī)模不斷膨脹。目前經(jīng)營面積已達(dá)260萬平方米。涉足43個(gè)行業(yè)，1901個(gè)大類，40萬種商品，幾乎囊括了所有日用工業(yè)品。2005年，市場總成交額288.84億元，連續(xù)15年蟬聯(lián)全國工業(yè)品批發(fā)市場榜首。公司市場經(jīng)營方面呈現(xiàn)階梯式增長、商品銷售業(yè)務(wù)有待提升、酒店、房產(chǎn)、會(huì)展業(yè)務(wù)助推業(yè)績增長。

　　公司股改情況根據(jù)公司承諾,公司股改時(shí)間將在06年6月底前展開。據(jù)了解，公司有望采用送股的方式進(jìn)行，控股風(fēng)險(xiǎn)成為大股東的敏感問題。最終送股的比例不可奢望過高，能有10送1.5股的方案就相當(dāng)不錯(cuò)。

　　東方證券：G桂旅--06年將步入快速增長的軌道

　　G桂旅的景區(qū)業(yè)務(wù)是近年投資重點(diǎn)，先后收購龍脊梯田、龍勝溫泉、賀州溫泉等，使景區(qū)業(yè)務(wù)從以觀光型為主擴(kuò)大到觀光休閑并舉。

　　桂林市對旅游市場需求的細(xì)化、對旅游資源的整合、及加大國內(nèi)外的市場營銷是造成桂林旅游業(yè)景氣率先上升的重要原因。公司對旅游業(yè)發(fā)展趨勢的深刻認(rèn)識及對環(huán)境轉(zhuǎn)變的提前布局將使公司在未來的發(fā)展中占據(jù)先機(jī)。公司業(yè)績即將進(jìn)入快速成長期。傳統(tǒng)業(yè)務(wù)出現(xiàn)新機(jī)，預(yù)計(jì)漓江游客06年增幅在8%以上；龍勝溫泉、龍脊梯田等景區(qū)品質(zhì)很好，市場認(rèn)同度高，利潤增幅預(yù)計(jì)在30%以上；新奧燃?xì)庥捎诔杀緝?yōu)勢明顯發(fā)展前景非常好；琴潭站問題在06年解決可能性大，該項(xiàng)目預(yù)計(jì)年內(nèi)扭虧。05年是公司近年業(yè)績的低點(diǎn)，近三年復(fù)合增長率達(dá)到28.2%。

　　預(yù)計(jì)從06年開始公司將步入快速增長的軌道，06年每股收益達(dá)到0.27元，綜合考慮，給予30倍動(dòng)態(tài)市盈率比較合理，公司合理價(jià)值10.2元，給予增持評級。

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