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在近期股指圍繞1600點--1700點箱體作橫向震蕩時，市場中的黑馬群明顯活躍在未股改的含權股中。在股改催生的黑馬一個接一個的奔騰下，各路資金對準股改股可謂是虎視眈眈，不管是績優股還是績差股，只要是尚未股改都明顯受到新資金的積極搶籌。因此調整充分的未股改股仍值得投資者重點關注。另外，近日出現的上港集團整體上市和中石化啟動新一輪“私有化”整合所引發的機會，也值得注意。前期中石化，中石油首輪回購旗下A股方案的實施,所給市場帶來的穩定套利機會有目共睹。周二市場傳出中石化已敲定回購旗下的上海
石化，A股回購價初定為7.8～8元股，比周一上海石化A股收盤價有25%以上的溢價。前期上海石化將被“私有化”的消息一直在市場上流傳，但中石化一直遮遮掩掩。據最新知情人士透露，中石化原來計劃5月底宣布回購上海石化方案，但由于4月28日以來，內地股市急漲，考慮到成本問題，中石化方面決定延后時間。這就是商戰中的：兵不厭詐！因此可關注前期同樣盛傳將“私有化”，目前還尚未股改的中鋁系旗下個股----(600296)蘭州鋁業！象中石化私有上海石化那樣的“兵不厭詐”手法，后市也極有可能發生在它的上面。而且該股目前還尚未股改，作為準股改含權股，后市不管是大股東對其進行高價“私有化”或以送股方式進行股改，都將為該股的飆升帶來新的契機。
因為股改牽扯到非流通股向二級市場流通股東補償的問題，大股東考慮補償成本加同業競爭因素，高溢價“私有化”正式登陸A股市場。中石化，中石油在旗下上市公司股改前夕的“私有化”動作是頗為經典。蘭州鋁業(600296)公司是全國十大鋁生產企業之一；中國鋁業正籌備A股上市，由于與旗下上市子公司蘭州鋁業之間存在明顯同業競爭和關聯交易，需要對旗下上市資源進行整合。而中石油，中石化的“私有化”方案也為中鋁提供了良好的借鑒。衡量個股的價值首先是每股的凈資產，其二是公司成長性。中石化整合旗下公司的方案還未公布，所以暫不知道其會給二級市場的股本帶來多少暴利。但我們可從中石油溢價回購的方案中看出，私有化的暴利會有多少？按照中石油實施的要約收購方案，對旗下三家上市公司實施要約收購的每股價格分別為:吉林化工A股5.25元(凈資產1.60元)，錦州石化A股4.25元(凈資產1.007元)，遼河油田A股8.8元(凈資產2.95元)。從上不難看出中石油基本以凈資產的3倍左右的溢價來招安二級市場股東。再拿剛停牌的中石化整合對象來分析:揚子石化停牌股價11.05元(凈資產5.79元)齊魯石化停牌股價8.18元(凈資產3.84元)石油大明停牌股價8.81元(凈資產5.03元)中原油氣停牌價10.71元(凈資產5.80元).也可看出按凈資產均已有2倍的溢價，當然中石化欲想招安二級市場目前的股東，起碼還得按停牌價再溢價。因此如果蘭州鋁業(600296)后市一旦被進入私有化，目前的股價將最具暴利空間-----該股的每股凈資產為5.25元而目前股價僅8.83元.就是按2倍以上凈資產的整合價,有近100%的暴利空間！其兄弟股山東鋁業就因為有中鋁整合消息股價目前站在20元以上,而其每股凈資產卻只有4.55元。因而蘭州鋁業每股5.2523元的凈資產具有超值的吸引力。
5月10日[證券日報]對中鋁和蘭鋁兩公司的報道中，采訪相關業內人士分析：目前在電解鋁行業經過宏觀調控后，整個行業得到很好的清理，一些小的企業被淘汰出局，整個行業的盈利能力在逐步恢復，而下游行業對電解鋁的需求旺盛，所以目前是收購電解鋁企業比較有利的時機。 早在2005年11月17日中國鋁業股份有限公司就向外界發出了“考慮在A股上市”的信號，中鋁系的整合大幕由此初現一角。中國鋁業將發行A股，那么就必然要對其控制的蘭州鋁業、山東鋁業進行整合。“蘭州鋁業的機會比其他的企業要大得多，當然不能排除收購非上市公司，”華泰證券分析師對記者指出，因為蘭州鋁業優勢在于尚未進行股改，而包頭鋁業、關鋁股份已經完成股改，焦作萬方正在進行股改。中鋁只持有蘭州鋁業28%的股份，如果進入股改程序，即便是每10股送2股，持股比例將下降至20.7%。而公司進入的成本將從5.053元上升到6.851元，顯然中鋁不會愿意進入股改程序。該分析師指出，蘭州鋁業目前電解鋁的產能是16萬噸，而2004年的增發項目完成后將達到31萬噸，成為國內排名前列的電解鋁生產企業，同時進行的配套電廠建設將使公司的成本優勢更為明顯。中鋁的進入使得公司可以獲得較為優惠的、穩定的氧化鋁長單保證，電廠的建成使得電力成本成為可控，公司的業績將逐步回升而且抗擊風險的能力得到明顯增強。 如果中鋁如市場預期的那樣啟動回購計劃的話，相信中鋁會充分考慮蘭州鋁業的優勢，因為一旦進入股改程序，20%的持股比例對中鋁來說，顯然是不夠的。另外，30多億的資金就可以控制31萬噸電解鋁的產能還是相當劃算的，因為即便不考慮時間價值，建設同等規模的生產廠同樣耗資不菲。
二級市場上，大股東高溢價的“私有化”無疑會為流通股東帶來穩定的套利機會，而股改也同樣具有暴利契機。因此(600296)蘭州鋁業，作為未股改的含權股+中鋁系整合“私有化”的題材。后市具有雙保險的暴利機會。特別是該股技術上從高位已回調近40%，近期平臺構筑扎實，后市有望在股改或私有化的契機下，出現更為猛烈的二論飆升行情。投資者可重點關注。
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(越聲理財 向進)
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