東阿阿膠(000423)：稀缺資源 價值突出

　　在大盤大幅震蕩之際，投資者對于具有資源壟斷優勢、充分定價權和防御性行業格外追捧，本周一和本周二，部分靠題材而被炒高的個股出現了連續下跌甚至是連續跌停的走勢，但業績優良、成長性穩定的防御性品種受到睛睞，G上港(資訊 行情 論壇)連續兩個漲停，且周二的漲停板成交量極小，表明仍有幾個漲停的可能，楚天高速(資訊 行情 論壇)一度沖擊漲停，其它的防御性品種也有良好的表現。從大盤未來的運行趨勢和市場熱點的演繹來看，防御性的投資品種將成為未來市場炒作的主流，其中的龍頭品種將會有良好的表現，股價出

現翻番甚至是上漲幾倍的股票將會不斷出現，在此我們向投資者重點介紹東阿阿膠(資訊 行情 論壇)(000423)，該股集多種實質性的重大題材于一身，具有明顯的比價優勢，值得重點關注。

　　一、稀缺壟斷資源，比價優勢極其突出。

　　東阿阿膠是我國阿膠產品的重點生產企業，具有較高的壟斷優勢，其產品市場占有率很高。目前國內甚至世界范圍內的驢皮資源極其短缺，據農林部門測算，目前全國毛驢存欄數不足50萬頭，與市場需求的160萬張驢皮相差甚遠，供需矛盾十分尖銳。從2004年開始，公司便開始在山東無棣、新疆伊犁及岳普湖、遼寧阜新、甘肅高臺等地建立了6個養驢基地，計劃今年年內在國內將建成10個養驢基地。同時東阿阿膠沁陽原料供應基地6月3日揭牌成立，3年內養殖規模達到100萬頭，標志著公司產業鏈的進一步完整和成熟，同時公司將借此搶占上游資源，市場競爭力將明顯提高。

　　由于國內驢皮資源短缺，導致不少生產阿膠的企業以馬頭皮或騾皮冒充驢皮加工生產阿膠，東阿阿膠乘勢推出“阿膠DNA親子鑒定法”，欲成為阿膠行業的國家標準，借機將不具備該項技術的中小企業清理出局，這種檢測方法是從成品膠中提取出動物特征DNA片段，然后同驢、馬、牛等動物DNA樣本對照，真假阿膠便一清二楚。目前驢皮、牛皮成分的DNA檢測方法已攻克，明年底之前有望全部推出，并納入國家藥典委員會相關標準內。屆時不符合國家標準的中小企業將無法在市場上生存，東阿阿膠的市場占有率由此而將進一步提高，而且這種提高的幅度之大將超乎一般人的想象范圍。

　　二、未股改的優質稀缺資源股，機構瘋狂搶購。

　　一直以來，股改成了市場獲取暴利的一種標志，我們看到，瘋牛的品種基本都出自于股改后的瘋狂搶權，并不斷的被市場克隆，而隨著股改不斷的深入，市場未股改含權的品種日益稀缺，成為了大資金掃盤的最后目標。近期在大盤高位大幅震蕩之際，個股仍然異�；鸨�，而其中最大的亮點是未股改的優質股的搶權行情。宏源證券(資訊 行情 論壇)在股改復牌后，連續無量上漲六個停板，但漲勢仍意猶未盡，如果不是停牌，按公司基本面的情況來看，應該有十到十五個漲停板，未股改的品種成為各路主力爭相搶奪的目標。從行情發展的勢頭看，未股改股的行情仍然是今年行情的主線，尋找其中的優質品種逢低介入，將會獲得翻番甚至幾倍的暴利，東阿阿膠作為尚未進入股改的優質資源股，必將受到主力的高度關注。

　　三、產品價格上漲，公司業績進入高速增長期。

　　和同行業其它公司相比，公司的產品質優價低，具有明顯的比價優勢。公司正逐步加大低價格、高毛利的復方阿膠漿的銷售比例，同時壓縮高價格、低毛利的阿膠塊的銷售比例，今年公司產品的價格大幅度上調，公司決定將主導產品阿膠塊和復方阿膠漿產品的零售價格分別提高了30%和20%，其中阿膠塊出廠價和終端價同時上調30%，阿膠產品提價主要是由供需不平衡引起的。提價后，公司產品零售價仍然比國家最高限價低15-20%左右。長期看，阿膠產品價格仍有提升空間。與此同時，公司通過拓展原料來源和技術改造，將有效降低成本，從而保證阿膠產品的毛利率維持在較高水平。東阿阿膠整體經營業績將保持穩定增長，預計2006、2007年每股收益將分別達到0.33元和0.40元，而實際上，由于提價給公司帶來的利潤增長遠遠高于預期的水平，其2006年及以后的凈利潤和每股收益將有可能出現跳躍式增長。

　　四、比價優勢明顯，并購價值突出。

　　公司具有全流通背景下的“原產地標記品牌”并購價值。“東阿牌阿膠”享有原產地標記保護，屬于WTO國際通行并認可的知識產權保護的一種，醫藥行業目前僅有東阿阿膠一家。我們計算并比較了中藥行業獨具品牌特色的幾家上市公司，發現與云南白藥(資訊 行情 論壇)和片仔癀(資訊 行情 論壇)相比，東阿阿膠存在明顯的低估，云南白藥的股價高達37元多(股改復權價),東阿阿膠的股價不到云南白藥的三分之一，其投資價值被嚴重低估的程度由此可見。同時公司的流通股占總股本的比例高達70%以上，且股權極度分散，第一大股東持股比例不到30%，這樣優質的公司極易成為國內外的超級機構并購的獵物，而一旦其極高的價值被市場發現，勢必爆發搶購風潮，其股價也將由此而大幅飚升。

　　(九鼎德盛 商偉)