九部委新政沖擊 地產股強勢突圍

　　本報記者 蘇江 上海報道

　　5月29日，國務院辦公廳轉發建設部等九部委《關于調整住房供應結構穩定住房價格的意見》(下稱“國十五條”)，這被業界普遍認為是5月17日“國六條”的實施細則。

　　“無論是國六條還是國十五條，近期出臺的一些地產政策遠比我們預期的要好得多，

”上海一家大型房產類上市公司董秘接受記者采訪時表示，“按照常規，這一輪政策出臺之后，近期應該不會再有相關重大政策出臺，這其實意味著利空出盡，以后將迎來一段相對穩定的時期�！�

　　記者采訪中發現，上述人士的觀點代表了相當一部分房地產類上市公司高管的看法。

　　而此次國六條沒有涉及到的商業地產反而因受新的會計政策調賬影響，不少物業經營類公司獲益不小。

　　住宅地產受影響不大

　　5月18日，國六條出臺次日，深滬兩市房地產股(包括香港股市中大陸地產概念股)紛紛下挫；然而之后幾個交易，房地產股開始呈現反彈態勢，來自研究機構的普遍結論是，國六條的出臺使得“利空出盡”，此后的“國十五條” 遠比預料的要好得多”。

　　G華僑城(資訊 行情 論壇)的一位高管稱，“最起碼表明這次調控沒有刻意打壓的意思，否則肯定會出臺更加嚴厲的措施；另一方面，從目前市場來看，整個房地產市場還是處于一個持續擴張過程中�！�

　　深圳一家房地產企業老總則表示，“其實，如果你很好地利用前幾年進行了充分的土地儲備，那么影響應該不會很大；至于資金問題，我覺得現在的解決方式很多，比如可以通過定向增發等方式尋找戰略投資者，也可以直接在項目公司引進一些資金，這些都不成問題�！�

　　綜觀今年上半年對房地產上市公司產生影響的政策，除了國六條外就是貸款利率上調和公積金貸款利率上調，尤其是個人住房公積金貸款利率上調的同時住房公積金存款利率保持不變，使得房地產企業的資金成本和財務費用增加，從而影響公司的資金回籠速度。

　　上海社科院一位房地產專家告訴記者，目前來看，除了國六條外，人民幣的升值潛力將給房地產企業帶來比較大的影響，“一方面，國際游資將更加關注人民幣計值的房產本身；另一方面，一些國際產業資金目前也緊密注視著國內房地產市場，所不同的是他們關注的是這些企業的并購價值。不管哪一類，都將給房地產企業帶來資產重估的機會。”

　　而今年年初新的會計準則中對于投資性房地產企業將“引入公允價值計量”的條款將進一步放大人民幣升值效應下的資產重估效應。

　　國務院發展研究中心的一位官員在電話中表示，總體上看目前整個房地產行業作為支柱產業的地位并沒有改變，國六條只是給住宅類房產企業降溫而已，并非打擊性的政策。

　　商業地產受惠新會計準則

　　毫無疑問，國六條和國十五條的出臺，必然在近期之內對以住宅地產為主業的公司造成一定的負面影響。光大證券分析師趙強認為“以非住宅類開發和收租業務為主的公司則將獲得投資者的青睞，例如G金橋(資訊 行情 論壇)。”

　　按照財政部公布的新會計準則第3號文件《投資性房地產》的規定，從明年1月1日開始，上市公司將引入公允價值估值模式；同時，公允價值模式下將投資性房地產公允價值的變動確認為損益，而不再計提折舊或進行攤銷。

　　在我國現行會計體系中，并沒有專門的關于投資性房地產的準則。一般來說，企業以投資為目的所持有的土地和房產分別按無形資產、存貨以及固定資產來核算，并且相應提取折舊或按期攤銷。

　　普華永道一位高級合伙人接受記者采訪時則表示，財政部在新的準則中僅僅采用“可以采用公允價值”的表述，“這樣代表著監管層對于公允價值仍舊持有謹慎的態度，傳統的成本計算法在以后一段時間里仍是投資性房地產計價的主要方式�！�

　　此前一段時間，以王府井(資訊 行情 論壇)、杭州解百(資訊 行情 論壇)為代表的百貨類上市公司股價大幅上漲。市場普遍認為，新會計準則即將出臺，從而引發百貨類上市公司商業地產的價值重估，這些商業地產的賬面價值將因此獲得大幅提升。

　　事實上，新會計準則第3號《投資性房地產》第4條明確指出：自用房地產，即為生產商品、提供勞務或者經營管理而持有的房地產不屬于投資性房地產，百貨類上市公司用于經營主營業務的商業地產是否適用新會計準則有待商榷，只有真正以開發與出租商業物業為主營業務的上市公司才真正適用新會計準則中關于投資性房地產后續計量條款，可以公允價值模式調整賬面價值，在目前國內的上市公司中僅有小商品城(資訊 行情 論壇)(600415)、銀泰股份(資訊 行情 論壇)(600683)等寥寥數家。

　　東方證券的研究員張曼認為，一些諸如出租商業物業的企業是否可以依據所提供的是