三九醫(yī)藥(000999)：央企并購 萬眾矚目

　　三九醫(yī)藥為三九集團中最為優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，中藥行業(yè)的龍頭企業(yè)，具有巨大的品牌優(yōu)勢以及銷售渠道優(yōu)勢。作為清欠概念第一股，三九集團的清欠和重組一直都在有序地進行，上實聯(lián)合希望借三九醫(yī)藥的優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥資產(chǎn)壯大其中藥實力。目前，上實聯(lián)合收購三九醫(yī)藥正在進行中，隨著收購預期的加大，有望使三九醫(yī)藥在股改方案時，給投資者以驚喜。二級市場上，作為未股改的潛力品種，增量資金積極介入，期待出現(xiàn)拉升井噴的行情，值得關注。

　　沙場點兵：000999三九醫(yī)藥 萬眾矚目的 央企并購第一案

　　上周，市場熱點都集中到了A股市場第一次二級市場上的并構案例“寶鋼收購邯鋼”，交易對象G邯鋼六個交易日大漲70%，邯鋼權證漲幅超過200%， 極大的刺激了市場神經(jīng)，伴隨著600018G上港整體上市的臨近，并構、整體上市、舉牌這些全流通市場最火爆的題材將在本周橫掃市場。000999三九醫(yī)藥，央企二級市場重組第一案，上實聯(lián)合集團并購和整體上市在即，誰與爭鋒？

　　上實聯(lián)合收購三九醫(yī)藥進行時

　　僅5月份，就出現(xiàn)過G華泰、雙匯發(fā)展、中聯(lián)重科等多家公司的并購事項，這表明并購大潮已經(jīng)涌向了全流通時代的A股上市公司。而目前值得人們關注的一項并購動向就是三九集團在重組中面對的并購預期。

　　三九醫(yī)藥曾于今年發(fā)布過公告，稱三九集團正在與三家戰(zhàn)略投資者進行接觸，三家公司分別是上實集團、復星集團、新加坡淡馬錫。目前為止，復興集團以及淡馬錫都決定退出競購，上實集團成為最有可能入主三九重組的公司，上實醫(yī)藥董事長呂明方也坦陳此事的確正在進行之中。

　　上實集團一直努力整合自身醫(yī)藥業(yè)務，旗下上實聯(lián)合正是上實集團打造醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的重要平臺，收購三 九醫(yī)藥正是上實做強做大的一個極好機會。上實集團旗下的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)正慢慢注入上實聯(lián)合，上實聯(lián)合即將更名上實醫(yī)藥。上實聯(lián)合目前的醫(yī)藥架構相當清晰，主要分為中藥事業(yè)部、化學藥事業(yè)部、生物制藥事業(yè) 部和醫(yī)療器械事業(yè)部，其中，中藥事業(yè)部占據(jù)了70%左右的份額。

　　市場普遍認為，潛在投資者重組三九的真正意圖在于三九旗下的核心資產(chǎn)三九醫(yī)藥。三九醫(yī)藥作為國 內(nèi)中藥行業(yè)的龍頭企業(yè)，集中了三九集團最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，其品牌馳名中外，僅“999”品牌的無形資產(chǎn)價 值評估就超過83億元人民幣，位居制藥行業(yè)榜首。上實集團正是看中三九醫(yī)藥在中藥領域的優(yōu)勢，消息說 ，上實將以30個億的資金打包注入三九醫(yī)藥，這對三九醫(yī)藥的起死回生有重大幫助，上實聯(lián)合也有望借助三九醫(yī)藥進行醫(yī)藥行業(yè)整合，謀求其醫(yī)藥行業(yè)的整體上市。

　　國資委領導下的債務重組計劃

　　2006年4月29日三九醫(yī)藥發(fā)布公告稱，三九集團目前正在國務院國資委的領導下進行資產(chǎn)債務重組， 有關重組各方已就在重組中徹底解決三九集團及關聯(lián)方占用三九醫(yī)藥資金問題達成共識。提出一部分由戰(zhàn) 略投資者用現(xiàn)金歸還，一部分用三九集團有關資產(chǎn)償還的還款方式。在2006年底之前努力完成資產(chǎn)債務重組，并全面解決資金占用。

　　目前，三九發(fā)展股份轉讓的過戶手續(xù)已完成，三九生化股份轉讓事項也獲得了國務院國有資產(chǎn)監(jiān)督管 理委員會批復。三九醫(yī)藥表示，順利出售兩家上市公司股份，將直接提高債務保全率，大大降低三九集團 資產(chǎn)債務重組的困難。三九醫(yī)藥旗下的其他業(yè)務以及參股公司業(yè)務也將進一步進行處置，盈利水平較低的 醫(yī)藥流通等業(yè)務被剝離出去，控股子公司的數(shù)量將從近60家壓縮至10多家，基本從諸參股公司中退出。

　　在重組完成后，公司將主要保留藥品的生產(chǎn)和銷售業(yè)務，同時，公司還將從集團收購少量優(yōu)質(zhì)的藥品 生產(chǎn)業(yè)務。在三九醫(yī)藥的主營業(yè)務收入中，醫(yī)藥制造業(yè)務所占比例將由原來的52.6%上升到85.28%，集中 精力發(fā)展主營業(yè)務將使三九醫(yī)藥的運營能力、業(yè)績得到恢復提升。

　　05年,公司實現(xiàn)主營業(yè)務收入29.69億元，凈利潤1.20億元，分別比上年同期增加20.62%和116.64%。 公司重點品種999感冒靈、正天丸、參附注射液、三九胃泰、皮炎平等均實現(xiàn)了快速增長，平均增長率達3 6%。新產(chǎn)品的加快引進和立項研發(fā)也將為公司帶來后續(xù)動力。

　　持續(xù)拉升井噴值得期待

　　在二級市場上，近來受重組并購等朦朧利好消息的影響，三九醫(yī)藥走出單邊上漲的走勢今日已經(jīng)創(chuàng)出年內(nèi)新高，由于其做為央企二級市場重組并購的第一案，市場形象和走勢必定成為今后典范，并且從近期成交量來看，主力資金介入較深，孕育持續(xù)突破可能性較大，重點關注。

　　(國泰君安)