峨眉山(000888)：可能出現爆發式增長

　　本刊記者 朱曉瑾 厲建超/文

　　有“天下第一山”之稱的峨眉山在“五一”期間迎來游人如織，而代表其優質旅游資產的同名上市公司則迎來了公司發展的重大機遇。2006年4月27日，峨眉山(000888)公布了調整后的股改方案，經過與流通股股東的充分溝通。公司將股改對價水平由10送2.8股提高到10送3.2股。在方案公布后，也是在大勢向好的影響下，投資者反映熱烈，股票復牌后連續

三天漲停，從側面證明了市場對公司股改方案的認同。

　　公司采用了最流行的對價方案——送股，按照理論計算，流通股股東獲得對價應該是10股送2.52股，而最終結果10送3.2，比理論水平高出27%，充分體現了對流通股股東利益的重視。因此，這是一個符合市場預期的好方案。在解決了

　　特別值得注意的是，經過金頂3802工程的全新打造，影響去年業績的不利因素已經消除，峨眉山的經營形勢明顯好轉，并可能出現爆發式增長，不少

　　旅游資源盛名天下

　　峨眉山本身旅游資源豐富并且優質。

　　峨眉山素有“中國第一山”、 “仙山佛國”等美稱。它位于四川省西南邊緣向青藏高原過渡地帶，總面積623平方公里，核心景區面積154平方公里，風景區內游覽線路120余華里，由高、中、低三大游覽區組成。其中，高山游覽區，海拔高度為1900米——3099米，以金頂為代表，包括四面十方普賢金像、金殿、銀殿、銅殿、朝圣大道等，有世界上最壯麗的自然觀景臺，可觀峨眉山六大奇觀；有世界上最高的金佛，是世界上最大的佛教朝拜中心。中山游覽區，海拔高度為750——1900米，以萬年寺、清音閣和生態猴區為代表，以生態觀光、科考和佛教朝圣為主線，是峨眉山山水之精華。低山游覽區，以“第一山亭”為代表，有六大風格迥然的休閑功能區，是休閑度假、商務會議中心。

　　峨眉山是三教會宗的地方。在4700多年的歷史中，峨眉山以包容道教、佛教、儒學三教之宗的胸襟，歷經多種文化形式的碰撞交流與融合，形成了道之源，佛之始，儒之境。并傳習至今，形成了以佛教文化為核心峨眉山文化。現在，峨眉山風景區管委會和峨眉山佛教協會于每年3月、4月份舉辦峨眉山普賢文化節，往往吸引了大批朝拜者。

　　峨眉山公司的主要收入是景區的門票收入和索道等景區服務項目收入。2005年1-9月份，公司上山游客數量比上年出現9%左右的下降(下降10 萬人)，導致主營收入和利潤總額分別比去年同期下降2.79%和8.93%。第四季度，在公司營銷力度加強和景區改造工程基本完工的影響下，公司游客數量出現快速反彈，單季游客數量達到30萬人次左右，這造成公司全年游客數量約在140萬人左右，略低于2004年148萬人的水平，全年游山票收入同比約下降5%左右。不過，券商行業分析師認為，2005年前3季度峨眉山游客數量和業務收入的下降主要是受打造“第一山”工程、金頂工程封閉施工、四川發生的豬鏈球菌疾病和金頂索道采取半價打折措施(原價70元/來回)等因素影響。

　　從2006年前3個月狀況來看，擺脫干擾因素后的業績增長勢頭已經顯現：一季度游客數量同比增長25.6%，營業收入和主營業務利潤同比分別上升37.3%和79.54%；另外，一季度的毛利率為32.46%，也較去年同期的25.66%有了較大改善。

　　投資評級調升

　　金頂是峨眉山最著名的景區，它是世界上最大的佛教朝拜中心。2003年8月，重建金頂的3802工程審查通過，該工程由四川省佛教協會和省政府來出資,項目總投資4.7億元。金頂3802工程的施工成為影響峨眉山游客游覽的主要障礙。至去年底，該項目歷時兩年基本完工。金頂3802工程中最核心的項目是十方普賢的恢復重建。由于峨眉山是普賢菩薩的道場，券商行業分析師普遍認為，本次十方普賢的恢復重建將提升峨眉山風景區作為佛教圣地的吸引力。

　　中信建投分析師沈周詳認為，金頂工程的完工，將使制約峨眉山2005年游客人數增長的主要因素不復存在，2006年，峨眉山的游客規模將迅速反彈，肯定超過2005年的規模，甚至超過歷史最好水平2004年的規模。聯合證券分析師吳紅光對此也很樂觀，他估計，峨眉山未來3年游客數將保持每年新增20萬的速度增長，這不僅在于此次金頂十方大佛的開光，也源于公司新的營銷政策的成效。峨眉山目前游客來源主要為50%成渝地區，10%-20%來自廣東地區，10%來自海外地區(主要是東南亞)，還有20%來自其他地方。吳紅光認為，在公司加強對營銷人員的激勵和給于旅行社更多優惠措施等手段推動下，其重點拓展的華中、長江三角洲、東南亞地區(主要是東部的泰國、印度、

　　另一個可能令峨眉山業績大增的因素就是景區門票提價。隨著居民生活水平的提高，服務性行業的產品價格一般都隨之上漲。旅游景區的門票價格就是一個典型的例子。一般的規律是每隔2-3年景區門票價格就上調一次。峨眉山風景區最近一次調價日期是2003年9月21 日，距離這次調價的時間已經過去2 年多了，再加上十方普賢像的開光，其調價的緊迫性越來越強，這也構成支撐公司股價的潛在利好。