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06年一季度公司實現主營收入53696 萬元，同比增長22%，實現凈利潤900 萬元，同比下降了38%，每股收益為0.02 元。公司收入的增長主要來自于粘膠短纖、棉漿粕和簾帆布等各類產品銷量的增加，由于主營產品粘膠短纖和棉漿粕價格同比大幅下降，而原料棉短絨價格同比大幅上升，導致短纖毛利率同比下降了8.23 個百分點。
06 年國內棉花產需缺口將在 370 萬噸左右，比上年度的 230 萬噸擴大了 140 萬
噸。而從全球看，全球棉花供需平衡。由于國內棉花進口是實行配額制，因此，從國家政策角度看，為了保證農民收入和紡織企業的競爭力，國內棉花價格會保持在14100-14500 元/噸的水平。棉花價格上漲勢必帶動棉花替代品粘膠短纖的價格上漲，我們預計粘膠短纖06 年價格會比棉花價格略低，預計在14200 元/噸左右，公司的盈利水平將保持穩定。
另外，05年9月公司收購了海陽港后即開始一期工程(具有2個五千噸級泊位、2個萬噸級泊位的碼頭，設計能力170萬噸，收入4000-5000萬元)的填海造田，目前已經填海700多畝，春節后進入主體碼頭的建設階段。二期集裝箱碼頭的建設按計劃將在明年完成。港口收購的同時，公司還獲得了1200多畝的土地，其中300畝公司將按市價(高于購買價近10倍)出售，保守估計將為公司帶來5000萬元的投資收益，增加每股收益0.06元。
綜上所述，公司原有業務粘膠短纖、滌綸工業絲、錦綸簾子布等的經營環境今年將向趨利方向改變，加上土地資產增值的因素，預計06年的每股收益將達到0.26元左右。在化纖行業盈利水平普遍偏低的情況下，公司能夠保持盈利水平的穩定，并且股價處于歷史低位，在近期大盤高位盤整的時候，G海龍不失為一個保值增值的投資品種，而目前化纖行業的平均市盈率水平15倍左右，G海龍的估價3.20元/股，中長期看好該股票的盈利水平。
(東海證券 沈寧)
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