金信證券：關(guān)注未股改股和急跌股

　　金信證券 董佳芳

　　雖然上周后期市場有所走穩(wěn)，但是周K線還是一條中陰線，總的來看，市場的強(qiáng)勢已經(jīng)減弱。首先看成交情況。“天量見天價(jià)”是市場的規(guī)律，在5月16日兩市出現(xiàn)892億的歷史第二天量后，成交量逐步下滑，到上周四成交已經(jīng)萎縮到568億元。而且，兩市的10天和5天的成交均量也已經(jīng)形成死叉，考慮之前的成交是歷史上罕見的巨量，我們認(rèn)為成交量萎縮的

趨勢已經(jīng)基本形成。而行情要走強(qiáng)是需要成交量支持的，在成交逐步萎縮的情況下，市場難以避免震蕩走低。

　　同時(shí)，股改到了后期，市場的環(huán)境也有所變化。股改是本輪行情的重要主線，但是目前股改公司已經(jīng)超過2／3，股改工作已經(jīng)到了后期，股改帶來的利好也已經(jīng)為市場充分消化。管理層的工作重點(diǎn)也已經(jīng)開始轉(zhuǎn)移，再融資和IPO逐步成為管理層頭等關(guān)心的大事，管理層推進(jìn)直接融資的速度也出乎市場的估計(jì)。隨著再融資和IPO的重新恢復(fù)，本周就有

　　最后，外圍市場的情況也發(fā)生改變，對A股市場的作用由支持轉(zhuǎn)為壓制。商品價(jià)格一度出現(xiàn)歷史上罕見的大跌，目前雖有反彈，但形成階段性頭部的可能性非常大。金屬股是今年最重要的熱點(diǎn)，金屬商品價(jià)格下跌導(dǎo)致金屬股的調(diào)整，對市場信心有較大的打擊。海外股市也出現(xiàn)較大幅度的調(diào)整，美國、香港地區(qū)等股市5月來的下跌幅度基本接近10%。在A股市場估值水平已經(jīng)國際化的情況下，周邊市場的下跌也不支持A股的獨(dú)立上行。預(yù)期在短期內(nèi)還將是震蕩整理局面，等待突破方向的明朗。

　　但是牛市來臨的想法已經(jīng)深入人心，市場的熱情不可能快速消退，特別是個(gè)股的表現(xiàn)依然非�；钴S。從每天的漲跌停公司情況看，每天依然的有大量的公司處于漲停和附近的位置，漲幅達(dá)到9.5%以上的公司數(shù)基本都在30-40家左右，即使是上周二指數(shù)大跌的情況下，漲幅超過9.5%的公司依然達(dá)到22家。

　　總的來看，目前市場有所走弱，對于回調(diào)的可能性投資者應(yīng)該加以防范，中短期可以采取相對保守的操作策略。首先就是適度控制倉位，規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。其次是選擇優(yōu)質(zhì)上市公司。市場的波動有一定的不確定性，但是從中長期看，股價(jià)最后還是決定于上市公司本身的質(zhì)地和價(jià)值，因此選擇優(yōu)質(zhì)公司是最佳的抗御市場風(fēng)險(xiǎn)的手段。

　　同時(shí)，由于市場熱情依然比較高漲，一些激進(jìn)的資金也不會很快退出，短線可以關(guān)注兩類

　　隨著5月中旬出現(xiàn)成交巨量后，成交逐步萎縮，上行動力下降，同時(shí)市場環(huán)境也有所轉(zhuǎn)惡，上周市場出現(xiàn)震蕩調(diào)整的走勢�？偟膩砜�，我們認(rèn)為市場有走弱跡象，投資者應(yīng)適當(dāng)謹(jǐn)慎，建議適當(dāng)控制倉位，以規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，由于市場熱情依然比較高漲，一些激進(jìn)的資金也不會很快退出，短線可以關(guān)注未股改股和急跌股的市場機(jī)會。lar

　　問：上周A股市場出現(xiàn)了寬幅震蕩的走勢，而且成交量也迅速萎縮，滬市的成交量已萎縮至300億元以下，那么，如何看待這樣的走勢特征呢？

　　答：從行情演變的角度來看，行情走勢主要受制于兩個(gè)因素，一是充沛的成交量，二是具有估值引力的股票。反觀目前A股市場，充沛的成交量已經(jīng)成為過去式，上周后三個(gè)交易日的成交量已經(jīng)萎縮到300億元左右，樂觀的投資者認(rèn)為這是空方做空動能衰退、籌碼惜售的結(jié)果，但對于悲觀的投資者來說，則意味著場外增量資金進(jìn)場步伐大大放慢。也就是說，場外增量資金似乎對A股市場的估值引力產(chǎn)生了懷疑。事實(shí)上也正是如此，經(jīng)過4月份以來的主升浪，不少優(yōu)質(zhì)股的動態(tài)市盈率已高30倍以上，A股市場平均動態(tài)市盈率也高達(dá)到30倍，深市更為離譜，高達(dá)55倍，這對于場外增量資金來說，明顯缺乏引力，如此就意味著較高的估值標(biāo)準(zhǔn)已給場外資金進(jìn)場帶來了極高的門檻。更何況，場外資金也找到了用武之地，這就是IPO已經(jīng)正式開閘，隨著一批大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)的入市，場外資金申購新股也可以獲得穩(wěn)定的收益率，所以，新增資金進(jìn)入A股市場的概率大降。既如此，A股市場的成交量萎縮，上證綜指的上升勢頭受阻，也就有了上周的寬幅震蕩走勢。

　　問：上周末ST板塊走勢非常紅火，兩市居然有38家ST股達(dá)到5%的漲幅限制，如此大規(guī)模的ST板塊躋身漲幅榜前列，如何看待這一走勢呢？

　　答：ST板塊出現(xiàn)如此走勢，主要在于兩點(diǎn)，一是ST板塊目前股價(jià)偏低，具有極強(qiáng)的投機(jī)性，二是ST板塊面臨著股改高峰期，因?yàn)镾T板塊是股改困難戶，因此，大批的ST股尚未股改，如此就給市場帶來了可供想象的空間。更為重要的是，有業(yè)內(nèi)人士指出，ST板塊的股改往往與重組結(jié)合在一起，也就賦予了ST股的重組預(yù)期，從而推動了市場熱錢對ST板塊的關(guān)注。而且，由于此次ST板塊的股改過程將與資產(chǎn)注入預(yù)期伴隨在一起，所以，此次ST板塊的行情將相對樂觀，甚至不排除出現(xiàn)大量的股價(jià)暴漲甚至翻番的可能，因?yàn)镾T板塊的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入的確可以刺激個(gè)股股價(jià)產(chǎn)生翻番行情。由此可見，ST板塊的操作其實(shí)也很簡單，就是從目前已經(jīng)有實(shí)力控股股東介入的ST股中尋找潛力股，畢竟ST股也不可能全部能夠通過注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)獲得基本面突變的，所以，ST股的風(fēng)險(xiǎn)也是存在的。但如果目前已有實(shí)力控股股東介入，股價(jià)也處在歷史低位，那么，風(fēng)險(xiǎn)就會相對低一些。

　　問：隨著上周五的大幅反彈，是否意味著A股市場又將面臨著一輪上漲契機(jī)呢？是否本周又將出現(xiàn)新高呢？

　　答：由于上周的成交量迅速萎縮，即便在上周五，雖然上證綜指大漲22.47點(diǎn)，但成交量只有247億元，說明了市場增量資金并不充足，由此也就說明未來A股市場的走勢需要靠存量資金維持，而歷史走勢多次顯示出，存量資金根本難以維持大盤的強(qiáng)勢，充其量能夠維持大盤的平衡市，正因?yàn)槿绱�，如果本周的成交量依然保持著目前的水平，大盤趨勢并不過分樂觀。當(dāng)然，由于中國石化尚未股改，而且外盤有色金屬期貨品種在暴跌后也有望得到支撐，因此，A股市場暴跌的概率也不大，即本周A股市場的趨勢以窄幅震蕩為主，震蕩區(qū)域?yàn)?550點(diǎn)至1680點(diǎn)。如果有色金屬期貨出現(xiàn)報(bào)復(fù)性反彈的話，箱體上沿可能會至1700點(diǎn)附近。正因?yàn)槿绱�，我們預(yù)計(jì)本周做多激情可能會有所抑制，主要集中在行業(yè)復(fù)蘇、未股改股等板塊中，其中ST板塊極有可能會在各方推動困難股的股改思路被短線熱錢挖掘出來，故建議投資者對ST板塊中具有重組預(yù)期的個(gè)股予以關(guān)注，比如說�漇T博盈、�漇T新太、ST屯河、�漇T閩電等。

　　問：上周行業(yè)機(jī)會開始顯現(xiàn)出來，焦炭、鋼鐵、碳纖維等相關(guān)個(gè)股的股價(jià)反復(fù)活躍，那么，如何看待其中所帶來的投資機(jī)會呢？

　　答：的確如此，在盤面中，可以清晰地看出焦炭板塊、鋼鐵板塊、碳纖維板塊等發(fā)展前景相對樂觀的相關(guān)行業(yè)出現(xiàn)了資金積極增倉的跡象，其中，焦炭板塊價(jià)格的見底回升以及未來不再有大規(guī)模的產(chǎn)能釋放等行業(yè)背景，賦予資金看好的信心，從而有了G山焦、G安泰、G煤氣化等焦炭板塊走強(qiáng)的特征。而鋼鐵板塊也屬于典型的復(fù)蘇特征，相關(guān)個(gè)股的走勢也活躍起來。但對于碳纖維行業(yè)來說，屬于新生行業(yè)，市場的供求關(guān)系相對緊張，行業(yè)分析師的研究報(bào)告稱，產(chǎn)能只有90噸／年，但年需求量達(dá)到4000噸，因此，華源股份、G大元等個(gè)股走勢不俗。正因?yàn)槿绱耍�下一階段的投資機(jī)會，并不會因?yàn)槭袌龅钠椒�(wěn)而降低，只要行業(yè)出現(xiàn)積極變化，那么，相應(yīng)的投資機(jī)會就會產(chǎn)生。值得指出的是，存量資金對鋼鐵股的配置還體現(xiàn)在對鋼鐵認(rèn)購權(quán)證的追捧上，包鋼、邯鋼、武鋼、鞍鋼的認(rèn)購權(quán)證均在近期出現(xiàn)暴漲，有機(jī)構(gòu)資金介入的特征，而且根據(jù)業(yè)內(nèi)人士的分析推斷以及上交所公布的權(quán)證相關(guān)信息可知，包鋼、邯鋼權(quán)證有寶鋼集團(tuán)出沒的身影，看來，資金圍繞行業(yè)做文章的特點(diǎn)愈發(fā)明顯，值得密切關(guān)注。

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