G酒鋼(600307)：5倍市盈率成長(zhǎng)黑馬

　　近期大盤出現(xiàn)快速調(diào)整，股指最大跌幅近120點(diǎn)。部分前期漲幅較大的如有色金屬等品種回調(diào)幅度較大，但其中有一些被市場(chǎng)錯(cuò)殺的品種在此時(shí)就值得我們逢低吸納，特別是大盤在今日收出一根長(zhǎng)下影的小陽(yáng)星且未擊破昨日低點(diǎn)，表明反彈行情即將展開(kāi)。所以象之前我們提到的被錯(cuò)殺的品種就是本輪反彈行情的領(lǐng)軍品種。另外結(jié)合宏觀面上，隨著全流通發(fā)行的展開(kāi)，股權(quán)的重組以及募集資金的投產(chǎn)將帶來(lái)新的估值空間，認(rèn)為上市公司的募集資金項(xiàng)目的盈利前景將在后市不斷得到市場(chǎng)的挖掘而產(chǎn)生新的投資熱點(diǎn)。從動(dòng)態(tài)估值的角度來(lái)看，一

些具有重大利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)的再融資題材股有望在后市成為新的操作重點(diǎn)，G酒鋼(600307)就是其一，公司將通過(guò)定向增發(fā)方式收購(gòu)集團(tuán)鋼鐵資產(chǎn),在鋼材市場(chǎng)的回暖為公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)創(chuàng)造了條件之下,根據(jù)公司投資計(jì)劃,未來(lái)幾年公司將因?yàn)楦吒郊又诞a(chǎn)品比重的逐步增加而更添活力。技術(shù)上該股漲幅嚴(yán)重落后與大盤，而正當(dāng)該股主力欲放量上攻之時(shí)恰好大盤出現(xiàn)連續(xù)大跌，使得做多資金被套其中，近日該股隨大盤回到了起漲點(diǎn)，主力有望借大盤回暖之機(jī)再度發(fā)力上攻，就短線分析該股有再度突破的可能,另外該股僅僅5倍市盈率也使得具有較好的投資價(jià)值。

　　整體上市增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力 成本優(yōu)勢(shì)突出

　　G酒鋼(600307)：大股東酒鋼集團(tuán)擬將集團(tuán)鋼鐵主業(yè)資產(chǎn)納入整體上市計(jì)劃，實(shí)現(xiàn)整體上市后，公司將建成區(qū)域最具競(jìng)爭(zhēng)力的以板帶材為主導(dǎo)產(chǎn)品，市場(chǎng)輻射中亞的西北最大鋼鐵生產(chǎn)基地。公司產(chǎn)品也將由現(xiàn)在的高速線材、棒材、中厚板3個(gè)品種，增加到冷熱軋薄板、不銹鋼板等8個(gè)品種。公司將通過(guò)定向增發(fā)方式收購(gòu)集團(tuán)鋼鐵資產(chǎn)，集團(tuán)的煉焦、燒結(jié)、200萬(wàn)噸薄板生產(chǎn)線資產(chǎn)為公司必須收購(gòu)的資產(chǎn)， 在此基礎(chǔ)上集團(tuán)2005年建力的一座120 噸不銹鋼冶煉電爐，擁有年產(chǎn)100 萬(wàn)噸棒材的子公司-蘭州榆鋼等等都是潛在可以收購(gòu)的項(xiàng)目。

　　由于集團(tuán)公司自備礦山就有5億噸的存儲(chǔ)量，距離酒鋼集團(tuán)所在的嘉峪關(guān)市150公里的鏡鐵山有5.5億噸的鐵礦石,可供開(kāi)采近60年,質(zhì)量好,有害元素含量低,錳含量高,不易生銹,有鏡鐵支線鐵路向廠區(qū)運(yùn)輸；西溝石灰石礦儲(chǔ)量2億噸,以12公里架空索道每年向廠區(qū)輸送約100萬(wàn)噸礦石；寧夏、新疆的煤炭基地是與酒鋼集團(tuán)配套建設(shè)的。此外,酒鋼集團(tuán)是西北最大的鋼鐵聯(lián)合企業(yè),獨(dú)享西部大開(kāi)發(fā)道路、橋梁、機(jī)場(chǎng)、礦山等建設(shè)潮所帶來(lái)的市場(chǎng)需求。而蘭新鐵路復(fù)線的建成和提速等為公司產(chǎn)品的運(yùn)輸提供了有利條件,值得注意的是蘭州鐵路局是公司的發(fā)起人股東之一。可見(jiàn),公司原料及產(chǎn)成品的運(yùn)輸距離短、效率高、成本低,競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯噸，公司自有礦石的供給率目前在50%以上，未來(lái)兩到三年，自有資源的供給率將達(dá)到80%以上，國(guó)際礦石價(jià)格幾乎對(duì)G酒鋼沒(méi)有影響。

　　此外,公司所需焦煤與動(dòng)力煤,主要由三個(gè)鋼鐵基地的周邊煤礦供應(yīng)。西北地區(qū)煤炭資源約占全國(guó)總儲(chǔ)量的27.94%,煤炭供應(yīng)有保障且成本較低。石灰石、白云石、螢石及鈦釩礦等輔助原料,均可全部就地解決。另外,公司現(xiàn)有2個(gè)自備發(fā)電廠,年發(fā)電能力達(dá)到18億千瓦時(shí), 裝機(jī)容量425兆瓦,在建裝機(jī)容量2×30兆瓦,電力供應(yīng)充足,并可向社會(huì)提供部分電力。因此公司原材料供應(yīng)使的成本優(yōu)勢(shì)特別突出。

　　新項(xiàng)目投產(chǎn) 產(chǎn)量增長(zhǎng)提升業(yè)績(jī)

　　公司總投資109.7億元的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整項(xiàng)目已獲國(guó)家發(fā)改委批復(fù), 該項(xiàng)目建設(shè)包括年產(chǎn)200萬(wàn)噸碳鋼薄板和53萬(wàn)噸不銹鋼兩部分,是目前國(guó)家核準(zhǔn)的西北地區(qū)最大的鋼鐵項(xiàng)目。全部建成后,酒鋼嘉峪關(guān)本部的煉鐵、煉鋼和軋鋼年產(chǎn)量將分別達(dá)440萬(wàn)噸、490萬(wàn)噸和440萬(wàn)噸,板帶比由目前的50%提高到75%以上,酒鋼將成為西北最大的優(yōu)質(zhì)板材生產(chǎn)基地。

　　價(jià)值低估 反攻在即

　　06年5月23日寶鋼公布了第三季度價(jià)格調(diào)整政策，熱軋、冷軋含稅價(jià)格分別上調(diào)351元、350元／噸，鍍鋅板、無(wú)取硅鋼、鍍錫、彩涂分別上調(diào)702元、234元、175元與468元／噸。鋼鐵企業(yè)產(chǎn)品價(jià)格的上調(diào)將促進(jìn)鋼鐵行業(yè)上市公司業(yè)績(jī)的好轉(zhuǎn).另外 CVRD已經(jīng)與帝森克虜伯簽訂了鐵礦石協(xié)議。雖然亞洲還沒(méi)定下來(lái)，但是19%的定價(jià)協(xié)議對(duì)我國(guó)談判難度增加非常大，由于G酒鋼自由鐵礦資源充足，受國(guó)際鐵礦石漲價(jià)影響幾乎無(wú)幾,而受鋼鐵產(chǎn)品價(jià)格上漲中有得到實(shí)惠，因此,我們認(rèn)為從寶鋼、武鋼等國(guó)內(nèi)鋼鐵公司2006年的ROE預(yù)測(cè)來(lái)看，再結(jié)合公司整體公司的上市的實(shí)質(zhì)性利好, 加上上市公司產(chǎn)業(yè)鏈完整后，財(cái)務(wù)透明度的改善,已經(jīng)生產(chǎn)原料的有效保障.G酒鋼2006年的合理PB應(yīng)在0.9倍左右，目前僅0.78倍的PB值離合理定位仍有較大上升空間，給予”增持”的評(píng)級(jí)。技術(shù)上該股本輪行情僅18%的漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于大盤，而近期連續(xù)回調(diào)使得該股出現(xiàn)近10%的最大調(diào)整幅度，已經(jīng)回到了起漲點(diǎn)，相比之下該股的補(bǔ)漲欲望非常強(qiáng)烈，短線有望出現(xiàn)快速的報(bào)復(fù)性上漲行情，而該股僅5倍的市盈率也使得具有較好的中線投資價(jià)值，正可謂是"進(jìn)可攻，退可守".值得密切關(guān)注。(張銳)

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