新老劃斷之后穩定盈利的操作策略

　　投資計劃：

　　大盤在沖破1678點之后，大批的獲利資金將會選擇套現的策略，股指短期調整已拉開帷幕。隨著“新老劃斷”的推出，發行上市的新品將受到大量的一級市場資金追捧，新股發行重新回歸資金認購和定向特別增發。是大資金追求低風險穩定收益的必要選擇。考慮一級市場新股的中簽率偏低，二級市場恢復發行上市的新股，必然受到戰略投資者的注意。

　　在逐步實現第一投資目標后，可結合市場情況，采取自上而下的選股策略，操作上根據勢頭采取自下而上的技術性把握機會。新股發行上市的時間周期可能在六月份之后推出，可將二級市場的組合品種分批減持，重點投資一、二級市場的“新老劃斷”之后的新股。按照以下投資計劃，預計年度利潤在15%—25%左右。

　　投資策略：重點選擇成長性和收益性穩定的品種，把握年度派現分紅高于銀行同期利率的個股是我們的主要目標。

　　一、G北大荒(資訊 行情 論壇)(600598)投資價值分析：

　　1、行業屬性：北大荒是我國目前規模最大、現代化水平最高的農業類上市公司。公司擁有友誼農場等16家農場，公司經營模式類似“地主”，利潤來源主要依靠“土地轉包”收益，是國家農業產業化重點龍頭企業。2005年以來,按照中央一號文件，今年將繼續實施免征農業稅、糧食直補、良種補貼等支農政策，種植業及相關行業受益明顯。在銀行信貸、配股融資等方面也將獲優惠。

　　投資亮點：

　　(1)公司利潤分配預案為每10股派現4.44元，06年5月15日收盤價為4.56元，派現收益率達9.74%，遠高于銀行同期存款利率。

　　(2)新能源概念：公司下屬浩良河分公司總投資達29872萬元的年產10萬噸。甲醇項目預計2006年建成投產，2007年始見成效。

　　(3)新項目進展：公司啟動了“油改煤”技改工程，進一步提升競爭力。該工程投入金額相當大(2004年底實現投入金額達45809萬元)，并且已經開始產生效益(2004年產生收益2197萬元)。二期工程完成后，其汽化系統富余的氣量尚可聯產6萬噸甲醇。

　　(4)股改題材：集團公司所持有的股份自獲得上市流通權之日(2006年1月4日)起，至少24個月內不上市交易或者轉讓(除為解決大股東占用資金問題而進行的定向回購外)。承諾期滿后，通過上海證券交易所掛牌交易出售的股份的比例在12個月內不超過5%。如有違反上述承諾的賣出交易，集團公司將賣出資金的30%劃入本公司賬戶歸本公司全體股東所有。公司未來5年每年的現金分紅不低于當年實現的可分配利潤的50%。

　　財務分析

　　公司05年度主營業務收入4005161.03萬元，同比增長26.11%，凈資產收益率11.22%，凈利潤同比增長11.38%，05 年度利潤分配預案每10股派現金4.44元(未實施)。市盈率15、71倍，5月18日召開股東大會后即將實施。預計06年每股收益0、32元，市盈率14倍左右較為合理。

　　2、投資風險：

　　國際糧價波動影響公司股價，國家政策變化，自然氣候或水澇災害等會對公司收益有不確定的影響。

　　3、投資建議：

　　G北大荒(600598)50萬股，買入時點4.30元左右

　　股價預測：第一目標價為5元，中線目標價為5.5-6.00元

　　二、G漳電(000767)投資價值分析

　　1、行業分析：公司受中國電力投資集團控股，總裝機容量1740MW，屬于大型坑口火力發電企業，是山西電網和華北電網的主力發電企業。同時公司投資36000萬元(占40%)與中國鋁業股份有限公司(60%)共同出資設立鋁電聯營公司，該項目電解鋁規模28萬噸。2006年初該鋁電聯營項目已經順利投產，預計2006年開始該項目將發揮較好效益。

　　初步判斷，氧化鋁市場價格短期內仍然處于上升通道，但2007年后相當一段時間內可能以調整為主。我們預測2006年-2007年國際FOB氧化鋁價格波動范圍在550——700美元/噸，國內含稅氧化鋁價格波動范圍在4500——5500元/噸。電解鋁的國內價格將以平穩增長為主，而國際市場電解鋁價格將加速上漲。我們整體認為2006年電解鋁市場價格上漲幅度將遠遠超過氧化鋁市場價格上漲幅度。

　　受氧化鋁需求旺盛的刺激，氧化鋁投資急劇膨脹，2006年全球氧化鋁產量將過剩40萬噸。雖然中國短期內仍然需要大量進口氧化鋁，但是氧化鋁短缺的局面在今年將逐漸得到緩和。

　　由于中國電解鋁產業政策的變化和世界主要產鋁國的減產，全球電解鋁供求關系正逐漸改善，2006年國際電解鋁供應將可能出現略為偏緊的局面，預測全年全球電解鋁短缺12萬噸。中國電解鋁需求也非常旺盛。

　　通過估值分析認為，2006年鋁行業整體上市公司目前市盈率為12.44倍，而2007年將下降到7.42倍。報告認為電解鋁行業正成為下一個有色金屬明星投資品種，對云鋁股份、焦作萬方、南山實業、漳澤電力(資訊 行情 論壇)等上市公司可以關注。

　　投資亮點：

　　(1)成本優勢：作為地處能源大省山西的發電企業，具有比較明顯的成本優勢，由于減少了煤炭長途運輸費用，其燃料價格較低，機組運行指標領先，污染排放和環境監則符合國內基本要求。發電成本比一般的火電廠要低0.05—0.10元/KWH。

　　(2)

　　(3)公司“

　　(4)股改題材：全體非流通股股東承諾義務(12個月禁售期)，中國電力集團、山西國際電力集團承諾期持有的非流通股股份自獲得上市流通權之日，(05年12月30日)起，在36個月內不通過交易所掛牌出售。今后三年，每年不少于漳澤電力當年實現的可供投資者分配利潤的65%。

　　3、財務分析：05年主營業務收入234872.91萬元，同比增長7.54，凈利潤同比增長14.53%，05年每股收益0.28元，資產收益率12.45%，市盈率17.4倍(按06年5月15日收盤價5.09元計算)。05年年度分配方案已實施，每10股送3股派現1.60元。預計06年每股收益可達0.35元，合理市盈率在14倍左右為正常水平。

　　4、投資風險：

　　公司上網電價受國家物價部門控制，

　　5、投資建議：

　　G漳電(000767)50萬股，買入時點4.60元左右。

　　股價預測：第一目標價為5、5元，中線目標價為5.8-7.00元。

　　新疆證券廣州營業部