G同仁堂(600085)：品牌文化塑造價值

http://whmsebhyy.com 2006年05月15日 11:13 新浪財經

　　中藥文化的瑰寶、歷史品牌的積淀，在同仁堂(資訊行情論壇)得到濃縮，因而產生了獨有的同仁堂文化，使同仁堂的經營具備了厚實的產業競爭力，同仁堂與眾不同的價值品質，也使其股票獲得了更高的溢價優勢。因此，公開資料顯示，該股前10大流通股股東中已經聚合了幾乎所有類型的機構投資者。

　　在中國，具有品牌

競爭力的公司不多，但同仁堂絕對要算其中一個。并且，當品牌

積淀到成為一種文化的高度，在不可復制性的特質下，其本身也就成為了一個特種資源，在估值理念下，理當受到各類投資資本的厚愛。

　　基于

股票本身的特質，同仁堂的股票也象其它許多老牌績優股和穩健成長股一樣，其行情具有厚實、遲緩、穩健、持久等共同的特征，在投資策略上具有防御性與攻擊性相結合的優勢。

評級機構	評級日期	股票評級	EPS （元）			估值 ( 元 )
評級機構	評級日期	股票評級	06 年	07 年	08 年	估值 ( 元 )
長江證券	2006/05/10	推薦	0.77	0.87	0.98	21.00
海通證券	2006/04/26	買入	0.78	0.89	----	17.80
中金公司	2006/04/26	推薦	0.76	0.89	1.00	17.80
業績預測與價格估值的均值（元）			0.77	0.883	0.99	18.87
對應目前股價的動態市盈率（倍）			20.87	18.19	16.23	18.87
風險提示
1 ：去年四季度開始的營銷改革對經營產生了短期負面影響； 2 ：同仁堂科技所享受的所得稅率從 7.5 ％恢復到今年的 15 ％，使得公司合并報表的實際稅率從去年同期的 10.61 ％上升到 15.54 ％。

　　前期回顧：

　　上期集中調研的福建高速(資訊行情論壇)，二級市場走勢一般。但其基本面良好，各研究機構依然看好后市。而且各機構紛紛預測短期內大盤將有回調，其防御特性更顯價值。

　　本期要點：

　　長江證券——

　　同仁堂的歷史是中藥歷史的重要組成部分，其獨特之處在于:一是時間長；二是同政府的淵源深；三是其歷史延續性好。由歷史造就的同仁堂文化內涵相當豐富，影響十分廣泛，是同仁堂的一筆巨大財富。

　　同仁堂集團大力構筑文化壁壘，不斷提升品牌價值。近年來同仁堂品牌的影響力與日俱增，同仁堂股份是同仁堂品牌的主要承載者。使其產品有別于其它公司的產品，業績增長的持續性強于其他醫藥企業，可以在越開越多的同仁堂專柜和海外分店銷售，其業績的長期穩定增長可期。

　　海通證券——

　　目前同仁堂主要產品的價格比較穩定，新的經營模式也基本得到了大多數經銷商的認可。四月份的經營情況已經逐步好轉，預計半年業績能夠與去年同期持平，全年業績增長在10%以上。

　　公司已經上報了大股東向管理層存量轉讓股權的股權激勵方案，但是暫時被擱置，預計要等到今年下半年以后才會實施。一旦方案實施，同仁堂的管理效率將得到進一步提高，而

　　這也將成為股價上漲的催化劑。

　　可堅持看好同仁堂的品牌價值和營銷改革帶來的長期投資價值。

　　中金公司——

　　公司的資產情況沒有問題，隨著同仁堂國藥在香港生產基地在今年年底投產，公司將進入前期較大規模固定資產投資的收獲期。

　　今年1季度的情況基本在市場預期之內。目前市場更多的看到了同仁堂在經營上的問題，對公司的判斷也比較理性。因此，最起碼在盈利預期層面上，該股股價比較安全。(開來投資)

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