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世基投資 汪濤
大盤直逼1600點，個股輪番飆升讓很多投資者目不暇接，其實仔細分析本輪行情的實質，不論是G股準G股、戰略整合概念，還是資源股、地產板塊，這些強勢熱點的共同之處就是對個股價值的重新評估后對其未被市場認識潛力的挖掘。本年度最引入注明的外資并購事件非華新水泥(資訊 行情 論壇)的定向增發莫屬。盡管溢價似乎高于華新目前的估值，但
華新的產能和行業地位卻使得Holcim認為控股華新比直接投資興建新項目收益更高。由此可見，除了業績之外，市場占有率，品牌知名度等因素也是個股價值的附加部分，貴州茅臺(資訊 行情 論壇)的飆升也基于其獨特的品牌價值和市場地位。隨著市場重心逐步上移，個股分化，以價值為核心的熱點效應擴散后會使具有較高估值的品種更具延續性，比如啤酒板塊。
2006年一季度，在GDP增長10%的同時CPI增速創新低，為保障經濟平穩運行，管理層煞費苦心的抑制投資過熱，同時鼓勵消費，消費稅的改革是主要手段之一，受此刺激、日用化工、白酒行業個股表現突出。而另一大消費類行業重點啤酒板塊卻并未得到足夠的重視。其實，隨著國民經濟的發展，消費升級時代的到來，使得啤酒、乳品等以往非主流食品消費量必然大幅提升。我國啤酒產量從1985年310萬噸一路飆升到2005年的3061萬噸，年均增長率超過40%，目前全國人均啤酒年消費量17升，而世界平均為26升，說明還有大量消費群體未開發，同時具有9億人口的農村巨大市場還未充分挖掘，再加上人口數量的自然增長也使得消費群體不斷擴大，啤酒行業的增長趨勢還將得到延續。但伴隨著行業高速發展，行業競爭也日趨激烈，提高產業集中度產生規模效益才能更好的獲利，因此，經過多年的行業合縱連橫，我國啤酒生產廠商從一千多家變成了目前的二三百家。
對于中國啤酒市場的潛力，面臨原油市場飽和困擾的外資巨頭嗅覺最為敏銳。政策壁壘的存在和市場環境使得外資意識到與其投資建設新廠不如收購潛力品牌。因此，蘇格蘭紐卡斯爾集團一度以高于凈資產4.2倍的價格收購重慶啤酒(資訊 行情 論壇)部分股權。AB公司在與青島啤酒(資訊 行情 論壇)戰略合作之后以51億港元高溢價收購哈爾濱啤酒。今年一月，全球最大啤酒釀造商比利時英博啤酒集團以58.86億元人民幣的價格，收購福建雪津啤酒集團100%股權，收購溢價接近10倍，成為中國啤酒業迄今為止最大的外資并購案。
外資的青睞使得市場重新定位啤酒板塊的價值，目前我國A股市場啤酒板塊平均市盈率接近50倍，重慶啤酒股價直逼30元大關。其實在資本市場上，最具誘惑力的并不是一線品牌的持續穩定增長，而是二三線品牌的業績大幅飚升，從而能夠給二級市場的定價產生極大的視覺沖擊力，股價的影響也最為明顯的，重慶啤酒表現超越青島啤酒就是典型的例子，因此，我們建議投資者關注蘭州黃河(資訊 行情 論壇)和G*ST酒花(資訊 行情 論壇)的投資機會。
蘭州黃河(000929)：公司05年產銷量達到西北市場的三分之一，生產的“黃河”啤酒在甘肅的市場占有率達到75%，區域龍頭地位穩固。公司與丹麥嘉士伯緊密合作拓展西部市場，但其大股東持股比例不高，極容易導致股權爭奪，青島啤酒近期并購甘肅農墾介入甘肅市場更提升了該股的并購懸念，同時該股的股改預期也較高。
G*ST酒花(600090)：新疆是世界主要的啤酒釀造原料啤酒花產地，資源優勢使公司成為世界第二的啤酒原料供應商。公司此前虧損是受巨額對外擔保的影響，實際上公司產業鏈保持完好，新疆藍劍嘉釀入主后，向公司注入分現金和新疆另一優質啤酒公司烏蘇啤酒的股權并促成債務豁免，不僅確保公司扭虧，資產質量提高，還提升了公司的區域市場占有率，預計今年EPS將達到0.15元以上，QFII長期重倉持有該股表明外資看好其發展前景，目前其股價遠低于同行業平均水平，價值低估，值得關注。
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