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□賀宛男
證監會再融資管理辦法發布僅過了一天，昨天就有4家上市公司公告了再融資方案，其中G中信(資訊 行情 論壇)、G寶鈦(資訊 行情 論壇)和蘇寧電器(資訊 行情 論壇)均為非公開增發，董事會剛剛就此作出決議；G天威(資訊 行情 論壇)系公開增發，已通過股東大會審議。令人始料未及的是，4只股票復牌后齊奔漲停，且全天絲毫沒有打開過。
從基本面分析，筆者認為，這些再融資公司齊奔漲停的最重要原因是他們均系成長性企業，且目前負債相對較高，增發后將以很小的股權比例，帶來很大一塊資產和利潤的上揚空間。
以G中信為例，該公司目前總資產223億元，凈資產57億元，負債率約75%，本次增發5億股，僅占其總股本24.8億股的20%，若按10元/股價格增發，將增加50億元凈資產，凈資產幾近翻倍。按照證券公司凈資本管理的原則，總資產以及與此相匹配的業務量也將隨之翻番，而目前正值證券行業千載難逢的高增長期和快速購并期，毫無疑問，增發后的G中信將成為中國最大的證券公司，在絕大多數券商眼看大牛市到來，卻因凈資本限制無法擴大規模之時，G中信可謂獨占先機(100多家券商唯有其能在股市上融資)，僅增加20%股本，今后的利潤增長空間卻難以估量。
另外3家再融資公司情況類似，且增發比例更小。如G寶鈦增發2600萬股，僅占其2億股總股本的13%；G天威增發3500萬股，占其3.3億股總股本的10.6%；蘇寧電器增發2500萬股，占其3.35億股總股本的7.5%，以如此小的股本比例，發行后增加的凈資產基本上都在1倍左右，而且4家中有3家系非公開發行，小股民不用掏錢就能享受公司的成長，股價焉得不漲？
如此看來，再融資概念將成為引領本輪牛市的又一重大題材。但必須一提的是，并非所有的再融資公司股票都會大漲，如不久前提出非公開發行的G京東方(資訊 行情 論壇)，其股價就下跌了近20%。在筆者看來，再融資能大漲的股票必須同時符合兩個條件，一是行業要有成長性，二是負債率較高、增發后能迅速擴展規模。當前，有色金屬、金融、房地產、消費食品等行業中，有相當一批公司符合這兩個條件。如幾家績優銀行股，若現在增發(最好是短期內就能完成的非公開增發)，就能大幅度提高資本充足率并迅速擴大規模，在銀行利率提高之際當能為股東帶來可觀的利潤；又如房地產股，貸款利率上升，對負債率高的公司帶來了較大影響，如今年2月股東大會已通過增發8000萬股的G棲霞，今年一季度營收增長31%，凈利潤增長90%，上半年又預增50%以上，但該公司億凈資產6.5億元，總資產規模卻已逾40億元，負債率超過80%，如其增發8000萬股的方案能盡快實施，以目前股價，凈資產增長將超過1倍，這樣的增發當是如虎添翼。
最后要強調的是，在上述兩條都滿足的前提下，那些絕對股價較高的公司，由于增發時機正處公司股價高漲期，當能以盡量小的股本比例，從新股東那兒拿到盡量多的凈資產，對老股東就更有利，也更受人追捧，這類公司當是強者恒強。
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